新三板企业的现金流很紧张的！无论是宏观统计还是微观，都感受到了紧张的气氛。2015年还能用股权融资、2016年开始还能用股权质押，可是随着市场不景气，违约事件频现。新三板市场上“来投”、“恒普”金融，由于P2P监管升级，也无法开展业务了。想不到融信租赁推出了一款快易租，像一个救火队长，横空出世。
这到底是什么样的产品？
在2016年股转公司全国培训会后的第一次会议的会场，出现了融信租赁的“快易租”的广告。仔细研究一下，只要是新三板企业，而且有设备的就可以申请300-500万的额度！时间三年！放款速度极快，20天内！关键是，利息仅仅有年化3.5%！
真的是这样么？仔细打听，事情不错，的确时间长、放款速度快。但是，实际操作是这样的：企业如若有已经购买后的设备，只要有发票，则可以按照设备账面价值乘以一定折扣，向融信租赁申请300-500万额度的贷款！实际操作中，资产覆盖融资额即可。融资租赁界一般都有一个管理费，此处管理费年5%。三年一次性收取15%。以500万为例，实际拿到手的只有425万元。之后则以500万为融资额，一年利息3.5%，按月等额还本付息。如果实际利率贴现，实际利率约为每年15%。
这到底是一款什么样的产品呢？理论上讲，这其实就是一个抵押借款的产品，不过是用“融资租赁”“售后回租”的名义，不设定借款用途，也不设有一定的监管，和传统意义上的“融资租赁”完全不同。
借款人蜂拥而至
截止2016年9月6日，共有41家新三板公司从融信租赁渠道借款，额度达三百万至五百万不等。共有16家发布公告的时间是在6月30日前。根据融信租赁2016年年报披露，在期末资产剩余比例中，有按照行业进行列示。厂商租赁占比： 12.56%，其中：工程机械 9.77%；售后回租占比： 87.44%，其中：清洁能源 29.25%；交通工具 11.96%；商业物业 7.99%；新三板项目 7.92%；医疗 1.4%；其他类 34.09%。新三板业务合计约1.2亿元。新三板业务是按照公司所处板块列示，其余的是按照公司所处行业列示，分类不同。而该公司仅仅有两个业务和新三板有关。一个就是快易租，一个是和上海云城融资租赁有限公司在6月签订战略协议。不妨大胆推测，快易租业务在推出的短短一个半月内，共融出资金1.2亿元左右（有许多企业在7月上旬发了公告），预计约24家企业受益。截止9月6日，共有41家企业（根据公告筛选，有遗漏的可能性），若以每家融资500万元计算，则共融出资金2亿元左右。
可是，我们不禁要问，为什么这些企业要借这种高息贷款呢？不排除企业不经过仔细计算，就认为资金成本仅为8.5%一年。不过，企业其实还是会仔细算一笔的，理由不甚成立。如果从企业经营角度看，有没有原因呢？
我们可以发现，有融资租赁需求的企业有着更高的增长率，更高的负债率，和更低的现金流。如果从现金流的角度而言，更符合高速成长期的企业特征。
我还做了一个统计，41家企业中，共有26家企业扣除财务费用前的利润率高于15%。意味着，15家企业是借了这钱，一年之内至少要将这部分资金周转2-3次，这笔借款才是合理。但是！这批企业整体的应收账款周转天数平均仅有238.76天！几乎可以肯定，在高负债、高财务成本、低周转率的情况下，其利润甚至可能为负。真的是辛辛苦苦，维持一个温饱而已。这也是当前企业普遍遇到的一个情况：现金流周转不畅。中小企业面对强势的客户，的确处于弱势地位。这里不禁要悲叹，中小企业融资难、融资贵，是多么触目惊心！
以上都是宏观的意义上的分析，也符合企业发布的公告里都是：补充流动资金。然而，从微观的意义上来讲，真相或许更触目惊心。企业更多是借新债，还旧债。如果在外有500万，年36%的高利贷，此时恰好有一笔等额的只要15%的利息，何乐而不为呢？
快易租风险几何？
但凡一款金融产品出风险，无非以下几个原因：尽职调查够不够细，借款人质量是否优质。经济风险大不大，大面积违约概率几何。产品设计存在是否符合实际情况。借款人违约成本是否高，是否真的一跑了之可以逍遥法外。
以上就目前借贷市场上的几种产品做了分类。公开市场的违约成本低，这个是从理论上而言的。因为公开市场融资理论上是直接融资，盈亏自负。通常我国的公开市场债券是保持刚性兑付的，因为一旦违约，其后续的政治、经济破坏力极大。
经济风险暴露：这个是宏观经济学家的任务，我无法下判断。
这款产品的尽职调查的确不够。很多已经在民间借贷中山穷水尽的企业，在这里绝处逢生了。然而，融信租赁，作为新三板融资租赁第一股，它的风控手段、风控流程都是行业的翘楚。为何出现这种情况？恐怕还是一种成本收益分析。尽职调查，企业大小是没有影响的。大的企业做一次尽职调查和小规模企业做一次的流程、复杂程度都是一样的。如果太细，则成本收益不匹配。
所以，在设计时候，融信租赁着重强化了企业违约成本。要求：大股东夫妇提供个人连带责任担保，并且企业发公告确认。新三板企业作为公众公司的违约成本非常高！当前新三板一个空壳价值在1500-2000万元，如此相比，为了500万而违约，还得把大股东夫妇的个人资产都坑进去，实属不智。况且以分36月付款，还款压力还是比较小的。
但是，我还是认为，如老话所说：救急不救穷。借贷的核心一定是判断企业是否有还款能力，而不是其不还款的成本。融信租赁能够在经济下行的时候，为企业提供真真的现金输血，无论如何都是值得肯定的！
（本文为掘金三板资深用户投稿，不代表掘金三板立场。作者：徐告子）
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