03月15日 19:24 作者：徐颖哲 来源：易三板
业绩暴跌，连遭全国股转系统处罚之际，湘财证券宣布要闯关IPO，这时机选得着实有些尴尬。
3月6日，湘财证券(430399.OC)发布公告称，拟首次公开发行A股股票并上市。发行方案显示，拟以每股1元价格，发行数量不超过16亿股，且不超过本次发行后公司总股本的25%。
业绩下滑超60% 经纪业务缩水严重
同日，湘财证券2016年年报出炉。根据年报，2016年，湘财证券实现营业收入16.09亿元,同比下降46.86%；实现归属于母公司股东的净利润为4.22亿元，同比下滑幅度高达65.19%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.03亿元，同比下滑66.51%。
此外，易三板（ID：esanban）还发现，湘财证券经纪业务缩水严重。
从营业收入来看，2016年湘财证券经纪业务实现营业收入9.88亿元，占总收入的61.42%。但受2016年客户交易减少以及佣金收入减少的影响，与2015年相比，该项业务营收减少了11.72亿元，下降幅度达54.25%。
该图截取自公司2016年年报 易三板（ID：esanban）制图
由于交易减少，手续费支出和员工绩效也随之减少。2016年湘财证券经纪业务营业支出大幅下降，共为3.8亿元，占总支出的36.03%，较上一年度减少了5.31亿元，下滑58.29%。
该图截取自公司2016年年报 易三板（ID：esanban）制图
从营业利润来看，经纪业务贡献利润为6.08亿元，较2015年减少6.41亿元 ，同比下降51.31%，但在2016年的总营业利润中仍占比高达109.75%。经纪业务虽然缩水，但还是湘财证券的主要经济来源。
该图截取自公司2016年年报 易三板（ID：esanban）制图
事实上，2016年国内证券市场整体走低且成交清淡。据中国证券业协会数据显示，2016年，国内129家证券公司营业收入和净利润分别下降了42.97%和49.57%。显然，湘财证券的业绩下滑幅度要高于同行业整体下降水平。
而根据2016年11月下旬，证监会在证券公司保荐代表人培训会上透露的监管信息，监管层在研究针对拟上会的和过会后待发行企业的业绩下滑分类处理的措施，其中对于业绩下滑幅度超过50%的，将不安排后续审核工作，需要等下一报告期财务数据补充后看情况推进审核工作。
该政策一旦落地，湘财证券的IPO之路或将延期。
四遭监管处罚 IPO之路恐受阻
除了业绩大幅下滑外，近来湘财证券还屡遭监管部门处罚。
3月8日，湘财证券发公告称，作为盟云移软（831105.OC）的主办券商和独立财务顾问，在明知盟云移软重大资产重组存在重大程序瑕疵的情况下出具了独立财务顾问报告，因此遭到了股转系统处罚。
2016年11月，湘财证券再发公告称，利昌科技（837541.OC）于2016年9月8日披露了重大事项停牌公告，未向股转系统和该司提交关于暂停股票转让的业务申请，而作为主办券商未能对利昌科技进行正确业务指导，因此遭到了股转系统采取约见谈话、提交书面承诺的自律监管措施。
2016年8月，湘财证券还因“存在违规开户等未严格执行投资者适当性管理制度的违规行为”，遭到股转系统出具警示函的自律监管措施。
此外，2016年9月，在证监会新闻发布会上，证监会新闻发言人指出湘财证券从业人员存在违法买卖股票案件。证监会对该公司当事人做出行政处罚并采取五年证券市场禁入措施的处罚。
而在《首次公开发行股票并上市管理办法》中明确指出，拟IPO企业最近36个月内不得违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，并受到行政处罚，且情节严重。
三次冲刺IPO：“联姻”不成 谋单飞
值得注意的是，这已经不是湘财证券第一次闯关IPO了。
早在2011年3月底，就有消息称，湘财证券欲20亿元并购财富证券，谋划IPO上市。具体到并购整合路径，湘财证券先以现金收购财富证券33%以上股权，然后换股吸收合并其它股东股权。但最终，双方在股东股权付款方式等具体操作层面陷入僵持。2012年年底，这场“弱弱联姻”的并购不了了之。
2015年初，湘财证券又试图“嫁给”大智慧，实现曲线上市。根据大智慧披露的收购方案：拟斥资85亿元收购湘财证券100%股权。同时，将募集配套资金不超过27亿元。
然而，2015年4月30日，大智慧因涉嫌信息披露违法违规收到证监会立案调查通知。随后，证监会在2015年5月11日宣布中止对大智慧收购湘财证券的审查工作。最终在2016年3月，大智慧正式宣布因重大资产重组面临的障碍基本无法消除，最终申请撤回并终止重组事项。
湘财证券上市之路再次中断。
IPO背后 资金渴求强烈
为何尽管困难重重，湘财证券却一定要跻身A股市场？
易三板（ID：esanban）发现，2016年，湘财证券虽然业绩滑坡，经纪业务缩水，但信用交易业务（融资融券）业绩却较为突出。根据年报，信用交易业务的营业收入为4.1亿元，占该公司营业收入的 25.46%。
而湘财证券在年报中也指出，2016年，该公司着力发展了信用交易业务，逐步培育和打造公司新的利润增长点。
事实上，近年来，券商的盈利模式正在改变，融资融券所占比重逐渐增大，已成为券商争夺的新战场。因此，券商对于资本金的需求也大幅增加。
再加之，2016年10月1日正式实施的《证券公司风险控制指标管理办法》，使净资本规模更加限制券商扩张发展。因此，券商扩充净资本的渴求越来越强烈。而上市又是融资的主要路径之一，所以近期券商迎来了IPO小高潮。
据了解，新三板板块，除了湘财证券拟IPO之外，南京证券（833868.OC）也二度闯关IPO，华龙证券（835337.OC）也表示将来一定要上市。这就意味着，截止目前为止，在新三板7家挂牌券商中3家要IPO。
此外，还有一大波券商在A股排队等待上发审会，包括浙商证券、财通证券、天风证券、中泰证券、东莞证券、华西证券、长城证券、华林证券和国联证券等9家券商。
