09月20日 07:39 来源：易三板
“私募机构参与做市不仅将在一定程度上提升新三板流动性，而且也将加强新三板市场的价值发现功能。”易三板研究院认为，私募机构在对新三板企业估值方面比券商更具优势。
全国股转系统9月14日发布《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》（下称：《评审方案》）的公告。《评审方案》的发布及实施，标志着私募机构做市业务试点（下称：私募做市试点）工作正式启动。
私募参与做市将提升新三板流动性 加强价值发现功能
易三板研究院认为，私募机构参与做市不仅将在一定程度上提升新三板流动性，而且也将加强新三板市场的价值发现功能。
目前新三板做市业务的困局症结在于做市资金供求严重失衡。截止9月19日新三板挂牌企业已达9025家，做市企业也达到1636家，并且挂牌企业与做市企业数量仍在快速增加，而做市商只局限于86家主办券商，由于券商牌照的稀缺性，做市券商数量很难增加，同时做市商的做市资金也增加缓慢，所以出现了做市资金供求的严重失衡，导致做市股票流动性低迷。
“此次私募机构做市业务试点是新三板流动性一揽子解决方案的重要一步。”易三板研究院认为，私募机构参与做市不仅增加了做市资金，而且灵活性和效率较高，在一定程度上提高板二级市场流动性；并且由于新三板不同于A股二级市场而更类似于股权投资市场，私募机构由于其业务传统在对新三板企业估值方面比券商更具优势，所以私募参与做市也将提高新三板市场的价值发现功能。
满足做市条件私募机构凤毛麟角
按照《评审方案》，具备下列条件的公司制私募机构，可申请在全国股转系统开展做市业务试点：
一是实缴注册资本不低于人民币一亿元，财务状况稳健；
二是持续经营三年以上，且近三年年均资产管理规模不低于人民币二十亿元；
三是申请机构及人员最近三年内未受过中国证监会行政处罚；
四是具有符合全国股转系统做市业务相关要求的业务实施方案和内部管理制度；
五是设有专门的做市业务部门，配备做市业务人员不少于5人，其中风控人员不少于1名；
六是做市业务系统符合相关技术规范，并通过全国股转公司的测试；
七是已成为中国证券投资基金业协会普通会员；
八是全国股转公司规定的其他条件。经全国股转公司备案，私募机构可从事全国股转系统做市业务试点。
易三板研究院指出，能够满足上述条件的私募机构凤毛麟角。仅“实缴注册资本不低于1亿元人民币”这一门槛就挡住了绝大部分私募。据Choice统计，备案的17376家阳光私募基金中，实缴资本不低于1亿的只占6.7%。
而“持续经营三年以上，且近三年年均资产管理规模不低于人民币二十亿元”的门槛同样不低，《私募投资基金管理人登记与备案方法（试行）》正式实施是2014年2月7日，备案制至今不到3年时间，所以在此之后新设立的私募都不满足要求。
据了解，目前共有32家私募机构申请新三板做市，包括21家股权基金、4家创投基金、6家证券投资基金和1家基金子公司。
全国股权公司有关负责人表示，为控制业务风险，初期采取试点方式，并适当控制试点规模，首批试点机构数量不超过10家。
私募机构参与做市相对于券商具有三大优势
目前，新三板挂牌公司数量为9033家，其中协议转让的公司有7397家，采取做市转让方式的企业有1636家，而根据东方财富Choice数据显示，目前的做市商数量仅为86家。
这其中，承担做市业务较多的中泰证券和广州证券，做市数量均为302家企业，做市数量超过100家企业的有33家券商，最少的长城国瑞证券、华西证券、宏信证券等，做市数量分别只有1家、2家、3家。
对于券商来说，私募做市又有哪些优势呢？易三板研究院认为，私募机构参与做市，相对于券商主要有三大优势：
首先，由于私募机构设立实行备案制，私募机构为数众多，虽然暂时能够参与做市的私募机构不多，但是只要做市需求持续增加，未来会不断有更多的私募机构参与做市，不像原来券商垄断做市业务时那样做市商数量难以增加；
其次，新三板市场类似于股权投资市场，私募机构在股权投资方面更有经验，所以在新三板企业估值定价方面更有优势；
此外，私募机构的机制更为灵活，对市场反应更为敏锐，所以私募做市将能够有效提升市场的活跃度。
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