导读： 就当市场逐渐消化英国“脱欧”带来的冲击时，另一个巨大危机的导火索已在亚平宁半岛被点燃。这一次，“肇事者”仍是那个顶着欧洲“猪队友”之名的意大利。
目前，市场可能已对英国“脱欧”的担忧泰然处之，但不应认为本轮冲击的最坏情况已经过去。投资者可能还押注英国政治危机将是短暂的，立场谨慎的英国内政大臣梅（Theresa May）现在是最有希望出任下一任保守党党魁以及英国首相的人选。
评估“脱欧”公投影响需要一定时间，英国央行行长卡尼称，英国正面临“经济上的创伤后压力失调”。英国“脱欧”冲击的严重程度将更多地取决于对欧元区造成的影响，而不是英国国内发生的一切。而欧元区最薄弱的环节则是意大利银行系统。
英国“脱欧”令本已严峻的意大利银行业危机雪上加霜。意大利银行业目前坏账总计3600亿欧元（约合4010亿美元），相当于意大利国内生产总值（GDP）的约四分之一。这其中有2000亿欧元贷款被提供给了现在被判定无力偿还的借款人。银行已经把这些不良贷款平均减记为面值的45%，但市场对这些贷款的估值似乎只有面值的20%不到，这意味着意大利银行系统面临约400亿欧元的资本缺口。
在英国公投决定“脱欧”后，市场担心这个资本缺口可能变得越来越大。意大利经济增长预期下调意味着贷款损失将上升，而意大利国债收益率下跌给银行利润率带来进一步压力。多家意大利银行的股票在英国“脱欧”公投后大跌逾30%，据摩根士丹利估计，部分股票目前的市账率仅为0.1倍，这令外界质疑它们是否还有能力从股市筹措资金。
如今，意大利政府必须在更具挑战性的环境下收拾这个烂摊子。根据1月份生效的欧盟新规，公共资金不能用于支持破产银行，除非银行8%债务的债权人参与纾困。如果意大利被迫遵守该规定，该国多家银行或面临倒闭，这可能意味着许多普通个人储户会损失惨重，他们持有多达2500亿欧元的银行债券。
欧元区领导人给意大利提供了一线生机，允许该国在必要时为意大利银行发行的债券提供担保。这应会让储户和投资者安心，即这些银行将能够继续使用欧洲央行的低成本融资工具，从而消除流动性风险，降低银行的挤兑风险。但意大利政府已明确被告知，该国必须自行处理其银行系统的偿付能力问题。
与此同时，意大利的主要贷款利率一直在上涨，这个处于困境中的国家承受的经济压力进一步增大。对一个政府来说，从长期看，上涨的门槛被认为是无法承受的。希腊、爱尔兰和葡萄牙这些欧元区成员国都是在这个门槛上陷入了经济困境，并最终导致了需要厉行节约的国际援助计划。
分析人士认为，作为欧元区第三大经济体，意大利会因其过于庞大的债务而难以救援。欧元区官员说，尽管借贷成本在持续上涨，但欧元区还没有针对意大利的财政援助计划。
“尚没有财政援助的可能。”不过此前一位欧元区官员说。他还表示欧元区甚至还没有考虑为意大利提供预防性信贷额度。他说，向投资者保证能够偿还贷款是意大利自己的事。
如果意大利储户日后得出结论，由于欧盟未能认识到英国“脱欧”带来的共同挑战，他们将被迫承担巨大损失，则欧盟合法性受到的破坏可能是无法弥补的。意大利银行业危机仍可能酿成整个欧洲的一场金融、经济和政治危机。
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