电影《无间道》有一句台词这样说：出来混，迟早是要还的。新三板公司智明恒（831111）曾经傲娇的股价姿势现在瘫了。
转股后价格屹立不倒
去年4月13日，智明恒股价站在了第一个高点。
当天的收盘价为每股7.79元，距离做市首日2.07元的收盘价，公司股价上涨了2.71倍，表现十分抢眼。
随后，黑天鹅降临，智明恒在市场跌落的行情中持续走弱，到12月25日，股价下跌接近50%，换手率为14.07%。
但剧情就此反转。自2015年12月28日开始，智明恒犹如坐上了火箭，股价一飞冲天，到2016年3月28日收盘，公司股价达到历史最高，每股11.30元。区间涨幅185%，而成交量只有可怜的28.7万股，换手率1.02%。
需要注意的是，2016年3月23日为公司的除权日（每10股转11.89股）。一般而言，除权后股价都会等比例下调，但智明恒并没有，其还在3月25日向上拉出一个0.5元的缺口助力股价攀上紫禁之巅。
回看公司K线，我们发现，智明恒在48个交易日中有40个交易日都是光头阳线，配合单日成交量看，少许的成交即可助涨股价。
上涨期间那点事儿
扒了一下智明恒股价上涨前后的公告，捡四件重要的跟大家唠唠。
第一，完成挂牌以来的第五次融资。增发价6元，募资2118万元，增发对象包括5名董监高，3名在册股东，2名新增自然人，1名新增投资机构。按除权后每股2.74元计算，新增股份最高浮盈312.41%。
第二，披露2015年财报。实现营收826万元，增长26.33%，净利润64万元，增长135.69%。业绩增幅较快，但体量较小，毛利率接近70%而加权净资产收益率只有2.82%。
第三，披露项目中标公告，中标价为178.6万元。
第四，解除一批限售股。解除对象为1名董事和2名监事，本次解除股份4.5万股。
令小编费解的事，这一波上涨的势能似乎非基本面所驱动。如果是业绩增长所致，成交量为何没能跟上去？还有，在2016年中报期，智明恒营收增长了170.36%，营业利润更是激增了744.54%，但股价并没有任何起色，这又为何？
股价断崖式塌陷
从神话巅峰到今日收盘1.09元，智明恒股价一泻千里，除权后跌幅达已达90.35%。
资本市场上的智明恒，可谓是风雨交加。
一方面，股价破发，浮亏60.22%，部分股东深套其中；市净率1.06，且最近4个交易日累计下跌51.56%。另一方面，面临抛售压力，choice数据统计显示，自3月29日期，智明恒的成交量达到226.7万股，换手率8.07%。
不仅如此，智明恒市值严重缩水，最高时接近6亿元，剑指创新层“标准三”对市值的要求，而目前不到6千万。
成也做市商，败也做市商？
在流动性吃紧当下，做市商大碗喝酒吃肉的时代已经一去不复返，不少做市商也掉坑里去了。
中泰证券和华安证券是智明恒的两家做市商，各持有50万股的库存股，成本价1.37元，当初最高浮盈724.72%，如今浮亏20.48%。一高一低，完全不亚于坐过山车！
按照股转系统官方给的说法，做市商向市场提供买卖双向报价，维持市场流动性，满足公众投资者的投资需求。而据中金做市负责人谭汉豪介绍，“做市商是交易的撮合者，更多扮演的是一个PE的角色。”
从这个角度理解，做市股票的价格一方面来源于市场对公司的判断，一方面来源于做市商的合理引导。但要注意的是，这两股力量会有博弈。
不过，做市商到了这个情况，大家有不同的策略：有两边中间撮合的；有囤着票的，每天报个价；有追求家数的；有多少抛多少，抛完拉倒的；有的不管拿几十万股，有挂就挂，没挂就拿走；有的非常主动高抛低吸。
老实说，做市商现在的境况有点尴尬，排除拟IPO企业，不少做市转协议的股票基本都是为了“锁定价格”，做市制度而今门前冷落车马稀。更有市场人士分析称，有的做市商会配合企业进行资本运作，这时候投资者就需要特别擦亮双眼了。
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