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导言：最近一个月，我们似乎迎来了“最强监管风”。继证监会资管“新八条”之后，银监会在七月末也颁出了一枚重磅炸弹——《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》。
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7月27日，一份《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》传遍了大家的朋友圈，引起无数人对银行理财业务的恐慌。甚至有人将后续2日的股市大跌也归咎于此，在媒体的大肆报道下，甚至于一些不关心政策的股民大妈都知道银行理财业务未来可能出现重大调整，其中提出：
银行理财业务进行限制性投资，不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受（收）益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品，不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受（收）益权。
银行最初级、最核心的业务是存贷业务，理财业务出现较晚，而我国银行业更是直到2004年才开展了理财业务。根据银监会的规定，理财业务是一种银行代理客户进行投资操作、资产管理的活动，收益分配则可双方自行约定，由于大众投资者比较关心“保本”问题，所以市面上常见的理财产品多为“固定收益型”，超额收益归银行所有。银行为了保证投资者的购买积极性，产品一般都是本息刚性兑付，甚少出现违约现象。
后来，随着信托、资管等通道的打通，银行理财资金开始投资于诸如委托贷款、二级市场和另类投资等高利息的“非标准债权”。由于此类业务属于表外业务，不受资本充足率、存贷比等指标约束，银行为了增加利润，提高产品收益，大量的资金通过这些渠道涌向无法通过正常渠道取得贷款，但能承受较高贷款利率的房地产和“两高一剩”领域。此外，受2015年下半年A股暴跌影响，投资者风险偏好大幅下行，开始寻求更加稳健的收益，但是银行正好普遍迎来资产荒，尤其是地方小型银行资产形态单一、缺乏资产管理能力，促使委外业务大规模增长。
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这些业务虽然能给银行带来不菲的收入，但多在表外运作，不利于监管，为了避免未来系统性风险对中国经济造成重大冲击，银监会在多次内部论证后，发布了《征求意见稿》。文件中提到银行理财日后会分级管理，即小银行的理财资金不得投向非标准化债权资产、权益类资产等产品。按照不低于50亿净资的标准来看，目前发行理财产品的银行有一大半不合格。而要知道银行理财现有的收益率主要靠非标，所以没有了非标，小银行理财业务会很难开展，可能导致委外越来越多。不过考虑到，银监会并没有禁止银行理财投资其他行银行的理财产品，所以，银行间同业理财依然可以继续做，尤其是互相购买“不良资产”这块业务。
《暂行办法》规定非标投资不得走资管计划通道，只能对接信托，这使得信托有望成为银行理财对接非标资产的唯一通道，不过对券商和基金子公司来说是一个重大冲击。随着竞争对手变少，未来信托通道多半会涨价。同样，受影响的还有诸多借道资管的P2P平台。通道的改变、资金流向的调整，都会影响到他们的筹资成本。
从最近一段时间发布的文件可以看出，监管层去金融杠杆、降低风险、加强监管的意图非常明显，虽然现在公布的只是一个暂行办法，但预计与最终发布的文件不会有太大差别，相信监管层的态度在短期内也不会改变。金融创新是一件风险很大的事情，虽然前途光明，但需要清楚监管层的态度，不能行差踏错。
每周新闻评选
基金子公司扩容“急刹车”
随着一系列监管信号的释放，基金子公司“突进式”的扩容节奏明显放缓。
7月以来，规模排名前十的基金子公司产品备案数量几乎都有所下降，其中行业“大佬”平安大华汇通财富备案产品数从6月份的91只下降至7月份的53只。
在备案产品节奏放缓的同时，子公司的业务重心也在悄然转移。据悉，在净资本管理新政导向下，部分基金子公司有意降低通道业务的比重，继而在资产证券化以及产业并购领域谋求更具“性价比”的发展。
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作者：王骥宇（喜牛天使）
（图片来源于网络）
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