作者：云掌财经 财心
长实地产在海外已投资840亿港元，内地土地储备继续下降。
李嘉诚麾下长实地产（01113.HK）8月3日发布2017年中期业绩报告显示，2017年上半年，公司实现收入达298.63亿港元（约合256.7亿元人民币），同比增加8%；股东应占净利144.10亿港元（约合123.87亿元人民币），同比增加67%。投资物业重估前之溢利则为港币94.8亿元（约合81.5亿元人民币），较去年同期增加14%，物业销售总额则超过港币400亿元。
受上半年业绩亮丽影响，8月4日收盘，长实地产涨4.31%，报67.8港元，领涨蓝筹。长实地产中期股东应占溢利144.1亿元，按年增长67.44%，每股派中期息0.42元，增加10.5%。
值得注意的是，长实地产在内地土地储备较去年年底进一步下降。2017年中期业绩报告显示，长实地产拥有可开发土地储备约1.24亿平方英尺（约合1150万平方米），其中内地可开发土地储备仅余1.14亿平方英尺（约合1060万平方米）。而在长实地产对在内地和香港拿地表现出谨慎态度的同时，其对海外项目的投资热情却日益浓厚。
土地储备进一步减少
长实地产土地储备的数据比2016年底进一步减少。在长实地产2016年度业绩报告中，其拥有可开发土地储备约1.35亿平方英尺（1260万平方米），其中内地可开发土地储备为1.25亿平方英尺（约合1160万平方米）。
与2016年年底相比，长实地产在香港和海外的可开发土地储备则没有增减变化，分别为600万平方英尺（60万平方米）和400万平方英尺（40万平方米）。
这也意味着在2017年上半年，长实地产在中国香港、中国内地和海外都未增加土地储备。
这从某种程度上印证了李嘉诚在拿地策略上更为谨慎。事实上，近年来李嘉诚曾不止一次在公开场合暗示过地价过高。
早在长实地产2016年发布中期业绩报告时，李嘉诚便曾明言：“目前物业市场周期性阶段，要物色具有合理回报的地产投资项目非常不容易，集团在巩固现有地产业务的同时，将会积极寻求及开拓其他新业务范畴的全球投资机遇。”
而2017年5月，李嘉诚以长实地产主席身份出席公司股东会时又明确表示，对于目前香港出现地价较高情况，若地价超越自己预算，便不会竞投，投地要有合理价格。他还表示，没有项目是不得不做。
长实半年按年多赚逾六成
与上述同期，受惠于楼价回升及新盘销情向好，长实(1113)上半年股东应占利润录为144.1亿元，按年急升约67%。盈利表现好，董事会建议，中期每股派息0.42元，比去年同期高出10.5%。
期内，长实地产收入按年增8%至298.63亿元。每股盈利为3.82元，按年升71%。值得一提是，长实上半年投资物业之公平值增加程度极为惊人，截至6月底录48.32亿元，比去年同期高出约2019.30%，可见楼价回升下，集团物业身价水涨船高。即使撇除投资物业重估收益后，反映集团业务表现的核心盈利仍有94.8亿元，按年升14%，同样好过市场预期。
除了地产业务，集团早前斥资近77亿元收购飞机租赁公司。上半年该业务为集团贡献10.57亿元收入，包括出租窄体飞机及广体飞机予航空公司之租赁收入。若扣除飞机折旧5.26亿元后，该业务收益为5.17亿元。
期内，集团联同长江基建(1038)及电能实业(006)收购澳洲、美国、英国及欧洲多项能源资产的拥有人及营运商DUET，自今年5月收购完成后，DUET已开始为集团溢利作出贡献，集团摊占的40%部分的收入及溢利分别为5.49亿元及2.47亿元。
李嘉诚忙着“海外购”
这些年李嘉诚卖掉的大陆、香港资产有：
3年卖掉了800亿，尤其是内地的资产，都是在资金比较容易汇出的时候卖掉的。不在最高点卖，而是最合适的时机卖，正如李嘉诚在接受专访时明确表示：不赚最后一个铜板！
这也符合李嘉诚综合各种因素通盘考虑才做决定的习惯。
他说：“我平时对经济、政治、民生、市场供求、技术演变等一切与自己经营行业有关、或没有直接关系但具影响的最新、最准确数据及讯息全部都具备所有详细数据，加上公司内拥有内行的专家，当机会来临时我便能迅速作出决定。”
所以，他对欧洲的投资也是迅速的：
几年下来，李嘉诚的长和系近15000亿元总投资版图中，有一半也就是7500亿元砸向欧洲，其中英国成为大本营，投资了近3000亿元。
任何一个明眼人都看到，即使他旗下的公司没有“迁册”欧洲，但重心已经逐渐西移。
李嘉诚的投资逻辑
从这些年李嘉诚的投资行为来看，大体遵循以下逻辑：首先是价值投资策略，倾向于收购“微笑曲线”两端附加值高的业务。比如价值链上游的能源业务、下游的零售和港口业务，覆盖大宗商品和大众消费品的经销买卖，有助于掌控生意管道的“入口”和“出口”。
“管道”和“端口”思维正是李嘉诚遵循的重要投资理念。2014年，和记黄埔以2.25亿英镑投得英国4G牌照；截至2014年，和记黄埔港口集团是世界排名第一名的码头投资、运营商，在全球重要港口拥有319个泊位，形成海运网络；专注于TMT领域的维港投资所投资孵化的Facebook、Skype、Spotify、Siri等产品均带有互联网入口特质。
三是李嘉诚的投资组合理念，多元化业务互为依托，着眼长远，不为某一业务暂时亏损所动。李嘉诚以长江实业为股权投资和项目管理平台，和记黄埔则是最主要的多元化经营平台，在全球52个国家进行地产、酒店、零售、基建、能源、电讯、港口等六大核心业务。多元化的业务组合提供了稳定的现金流，不必因为暂时的亏损而出售项目，相反有资本实力孵化有升值潜力的业务。
四是长线投资、低买高卖。1993年，李嘉诚投资84亿港币收购英国2G移动网络“orange”，持续投资扩展到荷兰、比利时、瑞士、爱尔兰、香港、澳大利亚、以色列市场，于1999年互联网热潮之际以1180亿港元出手，升值12倍之多。随后，李嘉诚进入下一代3G移动网络投资领域。
五是高现金流、低负债率不仅有助于安全渡过经济危机，更提供了反周期操作的资金。现金流是维系企业运转的命脉，健康的现金流应控制在合理负债范围之内，避免过度扩张承受高负债和高风险，以应对经济周期和行业周期的考验。李嘉诚严格控制旗下企业的负债率，保证现金流的充裕，因此得以安全渡过1997、2008金融危机，并从中斩获抄底机会。
李嘉诚或退休？
此前曾传出消息称将在明年满90岁前退休的李嘉诚，旗下长和（00001-HK）及长实（01113-HK）公布业绩。在3日晚间举行的分析员会议上，叶德铨失口称呼李泽钜为“明年的主席”（Chairman next year），不过长和系稍后澄清指，叶德铨的说法只是用此前外电关于李嘉诚退休的报道开玩笑。
发布会上，叶德铨指向李泽钜，称：“Maybe chairman next year（或者明年他是主席）。”话未说完，李泽钜即笑了两声，并停了2秒，然后打断叶德铨的说话，并笑言“I'm not,I'm not answering that question either（我不会、我也不会回答这问题）。”
对于李泽钜接任主席一事，长实发言人其后表示，叶德铨的言论纯粹说笑，只因他前阵子看了媒体的揣测报道，才开了李泽钜玩笑。
尽管李泽钜未正式接任主席，但李嘉诚已多次强调，自己随时退休，将长和系交予李泽钜都无问题，所以即使他有一日突然宣布退休，市场亦毋须惊讶。
结语
从价值高地流向价值洼地，是一切资本永恒的运转逻辑。李嘉诚的商业王国从塑料制造扩展到零售、能源、地产、电信、媒体和生物技术领域，从香港本土辐射至中国内地、欧洲、美国，他所经营的只是他认为有利可图的朝阳行业，保证利润最大化。
李嘉诚也曾面临过风险，在英国举行脱欧公投的那段时间，由于他在英国的投资风险预期加剧，其产业股价下跌幅度创香港恒生指数最低，导致其资产大幅缩水。
当然，李嘉诚的商业故事并不是只言片语能说清楚的。或许我们能从他的办公室里那副有名的对联得出一点体会——“发上等愿，结中等缘，享下等福；择高处立，寻平处住，向宽处行”，每次看到这两句话，总觉得，这不仅是他的生活哲学，也是他这些年在商场打拼总结出的生意经。
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