2017年11月14日 22:33:26 智能选股王

得益于过去10年的长期积累和政策的大力扶持,最近几年,中国在各领域的重大创新正喷薄而出,新一轮工业革命在中国呼之欲出。

反映在A股市场,相关高科技板块的股票得到投资者的大力追捧,个别龙头股走势气势如虹。

那么,如何才能更准确地把握新工业革命带来的饕餮盛宴?我们来看看国泰君安证券策略团队的方法论。

如何把握新工业革命的三波盛宴

经济结构的变迁推动产业兴衰,也必然可以看到资本市场的映射反映,重点体现在市场行情中主导产业板块的变化。

在时代产业趋势中占据领先地位,能够在产业发展大趋势中充分享受红利的企业,往往也会获得资本市场热捧,由此也容易产生顺应产业趋势的时代牛股。

美国工业经历四个重要时期:铁路时代、工业时代、消费时代和信息化时代,而在这些不同的时代,也产生了一批与之对应的明星公司,例如美国铁路公司、美国钢铁集团、可口可乐、英特尔、微软、戴尔等。

国泰君安证券策略研究团队强调,投资工业革命一般会经历估值驱动、业绩验证、市占驱动三个主要阶段。

工业革命风起之时,产业内的公司推出技术革新的理念与方案,虽然此时并未能知道是否兑现,但市场预期趋于高涨,产业化进程的突破不断推升市场积极情绪,进而推高风口公司的估值;

随着工业革命深化,基于技术革新理念和方案的相关产品渗透率提升,市场用业绩检验技术的适用性,业绩成为“牛股”的信号,由此迎来所谓盈利与估值双驱动的“戴维斯”双击;

随着技术成熟,产品的大众化,产业发展进入成熟阶段,市场将主要用市占率考察业绩的持续性和稳定性,继续推动优势公司市值增长。

目前,新工业革命风起,中国的新兴产业正处于不同的验证期。新工业革命中,中国的新兴产业可以被划分为层技术层、支撑层、目标层等三个产业层级:

底层技术层——估值驱动走向业绩验证;

支撑层——业绩验证;

目标层——估值驱动。

有心的投资者可以围绕5G、新能源汽车、人工智能、芯片国产化、核电、高铁、轨交、卫星导航等中国有竞争优势的产业,分析对应的阶段,以明确相关投资策略。

中国集成电路产业正迎来黄金十年的起点

最近A股的集成电路板块风起云涌,牛股频出,赚钱效应明显。

集成电路是全球科技制造业的翘楚,市场空间达3400亿美元,行业景气度创6年新高。全球半导体市场约4-6年为一个周期,从2016年第四季度开始,市场显著回暖,据IC Insights,2017年全球半导体销售额有望较2016年增长22%,达到4135亿美元。

中信证券认为,2016年是全球新一轮集成电路景气周期的起点。

从历史来看,半导体产业转移主要经历了两次:

1)1970s,日本集成电路产业迅速赶超,孵化了索尼、东芝等厂商;

2)1990s,产业开始转向韩国,孕育出三星、海力士等厂商;而晶圆代工环节则转向台湾,台积电、联电等厂商崛起。

进入2010s,智能手机、移动互联网爆发,中国成为世界最大的集成电路消费国,中国半导体产业迎来黄金时代,全行业收入规模未来5年有望达20%的复合增速;资源向龙头集中,“设计(海思、展锐等)+制造(中芯国际、华虹华力)+封测(长电科技、华天科技、通富微电)”的闭环全产业链加速崛起。

因此,中信证券指出,中国正站在万亿人民币集成电路产业向大陆转移的黄金十年的起点。产业转移将带来产业链全环节的全面投资机会,包括设计、制造、封装、设备材料领域都将有全球级的新龙头公司诞生,重点关注各细分领域龙头。

军工板块投资机会渐行渐近

随着中国电科旗下相关板块整合提速,四创电子等电科集团旗下的相关上市公司今天都出现较大涨幅。

实际上,经过近两年的消化,军工板块的相关主要标的的估值正处于合理区间下部,具备安全边际。

中信证券认为,军工板块的基本面中短期改善,中长期持续向好;信息化、无人化、海/空军装备、精确打击等领域有望获得高于行业的增长。

虽然军队体制编制改革短期对行业基本面带来一定负面影响,预计随军改逐步完成,招标有望逐步恢复,驱动2018/19年行业基本面改善。军费开支总体增速放缓,但未来5-10年有望维持超过GDP增速,其中武器装备采购投入增速将有望维持10%-15%。随重点型号进入批量阶段,空军、海军、制导类装备中短期增速较高;信息化、无人化装备中长期将持续获得高于行业的增长。

从主题投资角度来看,2018年国改、价改、院所改制等主题有望阶段性驱动板块上行。

未来一年,军工行业国企改革有望加速推进,可能涉及军工集团合并、成员单位混合所有制改革、员工持股与股权激励等。

定价机制改革也有望取得明显进展,驱动行业盈利再分配,下游整机企业盈利能力中长期有望改善。2018年底前,41家试点科研院所可能部分完成改制,再度提升市场对于优质资产注入的预期。

中信证券指出,上述主题若陆续兑现,将带来阶段性投资机会。

从军民融合角度来看,目前政策大力推进、潜在空间释放、企业争先参与,机会与风险并存。

军转民方面,受制于国企体制,军用技术民用化转化周期往往较长,但大飞机、卫星应用、通用航空等部分领域门槛较高或空间巨大,相对更为确定。

民参军方面,民营企业机制更为灵活,在军用通信、雷达、导航、计算机等对技术积累要求相对较低的信息化领域有望获得快速成长,未来有望出现500-1000亿市值的民营军工集团,但民参军企业订单波动较大,且多数A股民参军上市公司估值仍偏高,长期投资应选择具有技术核心竞争力突出、潜在市场空间较大的公司。

因此,中信证券对未来一年军工板块表现相对乐观,建议底部积极布局,重点关注中直股份、航发动力、中航飞机、中航光电、中航机电、四创电子等。

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