【研报掘金】大空头翻多 市场绝对低点已出现?

【研报掘金】大空头翻多 市场绝对低点已出现?
2017年12月11日 22:29 智能选股王

有心的投资者应该还记得,年初曾经有过一次关于“新周期”的多空论战,中泰证券经济学家李迅雷师徒是空方主将。

不过,就在2017年马上要结束的时候,李迅雷老先生开始空翻多了。

或许是这位大空头的影响力太大了,在他翻多之后,今天大盘就“全国江山一片红”了。

那么,这是不是意味着市场已经见底,可以放心做多了?我们来看看多方代表——申万宏源策略团队对市场的最新解读。

大空头翻多!

对于被认为是空头,中泰证券首席经济学家李迅雷感到很冤枉,今天他就通过严密的逻辑,阐释了和以前不一样的看法。

在他看来,从社会经济的长周期看,1911年清政府被推翻可以视为这轮周期的起点,经过百余年的演进,如今依然处在上升通道中,接下来就要看到了2050年左右的时候,中美之间的实力对比了。

但是,中国太大,人口众多,不能只看一个面;既然趋势已经相对明朗,不如多去研究经济格局将如何演变、产业结构将如何调整,从中寻找投资机会。

李迅雷认为,从资产配置的角度看,既然服务业的比重在上升,加大对现代服务业中最值得看好的行业配置,应该是可行的,如流通部门中的快递业、生产和生活服务部门中的保险业、信息服务、教育医疗等。

从经济转型的角度看,既然产业升级需要靠技术进步来推动,那就需要研究哪些行业的研发投入量更大,其成长机会也就更大。

从大类行业看,我国在电子通信、核科学、工程与技术、地球与科学及农学等领域的投入较大,如果再进行细分,发现计算机、通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业、汽车制造业、医药制造业等细分行业成为R&D经费的投入重点。如半导体行业是中国政府巨额投入的战略性行业,这个行业值得看好。

同时,消费转型和升级是一个长期投资主题。包括人口老龄化带来的服务消费如健康养老、医疗服务等。还有随着5G的推出,中国在通信领域将领先于全球,这将进一步支持网络消费、网络金融等新型服务业更快发展。

对于房地产,李迅雷大胆预言,2017年中国楼市的销量已经构筑了历史大顶。2018年,商品房销量必然会出现负增长,同时房价涨幅也将进一步回落。未来几年,在“房住不炒、租售并举”的政策严控下,房价即便不跌,总体看至多也只能走L型,作为大类资产的配置也就成鸡肋了。

当前中国,传统经济正走向衰落,且这轮衰落始于2011年,新兴经济则在不断壮大。从资产配置的大格局看,应该重配新兴产业、新动能,减持传统产业、旧动能。

当然,传统经济也不是不可以配置,但一定要配置在行业龙头上。随着传统产业增速的下降,投资机会往往是结构性的。但新兴产业的投资逻辑是把握趋势性机会,因为大部分新兴产业都处在扩张期。

市场的绝对低点是否已经出现?

从历史统计上看,中央经济工作会议召开前一周市场表现较好,上涨概率较高。或许是受政治局会议定调、本周将召开中央经济工作影响,今天大盘一篇红彤彤。

不过,对于大盘后市走向,券商的策略团队还是有些分歧。

偏乐观的有方正证券、中金公司、申万宏源、安信证券等,偏谨慎的有海通证、国金证券、天风证券,两边的代表分别是申万宏源和海通证券。

关于两边的逻辑,我们在上周的“研报掘金”中都已经充分阐释过了,今天天风证券和国金证券又表示了“静观其变、不急于抄底”的看法。

不过,申万宏源的最新补充还是有些意思。

在申万宏源看来,悲观预期发酵至今已经过度。市场似乎正在忘记不发生系统性风险才是底线,稳定既是金融去杠杆的目标,也是前提。

如果一个逻辑演绎的终点是系统性风险,那这个逻辑链条中某些关键节点(比如资管新规过渡期等关键安排,比如宏观流动性中性偏紧的执行)的修正就几乎是必然的。

所以,金融去杠杆的悲观预期可能已处于“底部区域”,而量化指标依然指示赚钱效应收缩的“底部区域”。而资金供需角度,同样是积极因素多于消极因素。

因此,申万宏源重申“底部区域+2018开门红”的判断,认为市场的绝对低点可能随时出现。

这与海通证券策略团队认为大盘还有下跌空间,具体走势要到中央经济工作会议之后才好判断的看法的分歧还是相当大的。

谁是谁非,今天是否意味着趋势的转折,本周五大致就能揭晓。

除此之外,安信证券策略团队还认为,在此迈入新年之际,要战略性重视创业板指。创业板指将从本轮行情开始,引领2018年A股。

而通过从产业空间、产业景气度、战略地位、技术研发和产业转移路径、估值水平、主题可参与度六大维度来看,当前的芯片半导体非常类似于2015年底的新能源汽车。在政府、企业、技术人员的共同努力之下,中国的芯片半导体产业有望重演新能源车从“讲梦想”到“真景气”的蜕变,成为又一个价值成长板块的典型范例。

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