快忘掉作死的*欣泰 来跟公募基金学学配置

“刘总上任坐中堂。壳股灭，重组慌，题材打压，特停敢死郎。纵有游资不服气，神操作，亦受伤。

市场迷茫问方向。供给侧，国改浪，价值投资，金家有三胖。改革已成燎原势，顺者昌，逆者亡。”

炮哥今天看到这一段，虽然略有戏谑，但内中实质都有，刘总和ZJH走在正确的道路上。

这条道路就是5月上旬权威人士的表态：“我们明确了股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律……”。

然而*欣泰炒家的表现仍然在作死。今天早盘拉涨停，换手率近50%。在长达10年的时间里，市场各方都有了，没人愿意真正搞退市，如今画风突变，*欣泰是开刀问斩，誓要立个flag的战役。

你还敢舔这刀头上的血，你说这不是作死是啥。

若是有游资企图借*欣泰这个涨停示威监管，必将遭到更加猛烈的报复性的（这么说许不准确，反正就这意思，顶风干就照死拍）严厉打击，看着吧，这事没完。

炮哥上周五的《万里长电永不倒 价值投资来初潮？》一稿中，已经点明了一些事，似*欣泰炒家这类作死行为，姑且就算是小小的倒春寒，也不是今日重点，重点在于：你一定要在画风的剧烈变化中，习练一些新本事。

今天就结合公募基金二季报的情况，跟各位一起学学公募的资产配置，人间正道是沧桑啊。

基金二季报基本披露完毕，上周有一个很好的分析，结论是：今年上半年决定基金业绩的最关键因素就是资产配置和行业配置。

联系到6月17日证监会就《基金中基金指引》征求意见，你就不难发现这人间正道所在。

广发基金副总经理邱春杨对FoF的观点是：一是提高对资产轮动的把握能力，通过有效择时获取超额收益；二是强化资产配置，降低组合波动率，更好地控制回撤风险。

当然，FoF还是后话，我们今天只说基金二季报。

你们咋那么聪明，知道超配黄金？

上半年公募基金赚了767个亿。抛开货基债基不说，强调择时和配置的混合型基金盈利331个亿，强调股票挖掘能力的股票型基金盈利62个亿。简单比较后就会有明确结论：中短期的竞逐中，重点可能不在你体力有多好，而在你是坐高铁还是蹬自行车。

比如上半年灵活配置混合型基金冠军——前海开源金银珠宝混合，上半年仓位高达90%，重仓股包括赣锋锂业、天齐锂业、山东黄金、中金黄金。基金经理谢屹明确说，“重仓黄金类企业，主要是基于基本面处于滞胀区间里的判断”，更说，如果至少有6个月处在滞胀期，就要配置黄金。

应该同样是基于滞胀的判断，QDII基金二季度表现都好，实现了30个亿的利润，尤以大宗商品、黄金、港股等主题基金表现优异。小众的商品型基金，以博时黄金为代表，利润环比一季度翻番，单品均利也在二季度位居前列。

当然，风格不激进，中短期排名是肯定不行滴，既然风格激进，看中短期收益榜买入，更是不行滴，这里就要重复广发基金邱春杨的观点——理性选择应该是强化配置，降低组合波动率。也就是说，你不应该激进地买一只金银珠宝混合或博时黄金，但在你的投资组合里面，你应该留两三成仓位给这些基金。目标是获取单品的择时超额收益，同时，因为这些基金行业风格与其他基金不同，也就是相关性低，从而能有效降低你组合的回撤。

聪明的投资者早就意识到了这一点：QDII、商品基金二季度净申购份额分别达到122.76亿份和4.86亿份。

公募总体还是靠谱的

炮哥另外一个总结就是，在今年这种市道下面，公募基金总体还是靠谱的。

二季度沪综指下跌2.47%，据银河证券基金研究中心的数据，主动管理的股票型基金、偏股混合型基金表现均跑赢大盘。

既然说到大盘这个基准，我们就用跑赢基准这个相对指标来梳理一下。

二季度，有八成股票型公募跑赢了业绩基准。根据证券日报的统计，在可对比的1415只主动管理型偏股基金中，二季度跑赢业绩基准的有1131只，占比79.93%；跑输业绩基准的有281只，另有3只基金的回报率与基准齐平。

八成跑赢基准（虽然不是绝对收益），基本上也证明了公募的管理能力，如果股市不得不投，看中的是长期的回报，那么你测算的框架应该是：究竟你能做过公募，还是事实证明你做不过公募。在权益类必须要投的大前提下，公募能不能跑赢别的不要紧，公募能跑赢你自己，就算靠谱了。

这里再贡献一个为基民赚钱榜，天弘排第一是因为货基规模独大，这一点要强调，但不考虑货基，天弘也还是不错：天弘基金88.54亿元，兴业基金9.69亿元，华福基金7.67亿元，接下来依次是上银、中加、国金、泓德、国寿安保、嘉合、德邦。

上半年收益最高基金分类排行如下：

蓝筹成了香饽饽

从风格上来讲，公募基金在二季度继续搞了一季度表现较强的消费股和周期股，这一点，对你的个人投资风格也是一个提示。

凯石金融产品研究中心统计显示，公募二季报基金前十大重仓股投资中小板比重下降5.45%，沪市主板比重上升5.25%。二季度基金投资中小板及创业板市值合计占比为48.6%，较一季度下降6%。

二八轮动又来了，而且炮哥感觉，这可能是刚刚开始，原因么，《万里长电永不倒》里面也都写到了。

根据凯石的统计，在主动股混基金中，持有基金数最多的十大重仓股分别为贵州茅台、中国核建、五粮液、网宿科技、伊利股份、美的集团、小康股份、泸州老窖、圣农发展以及格力电器，蓝筹股占据主力地位。从基金持股总市值的角度看，前十位均为有业绩支撑的蓝筹股。

这个道理炮哥说过，香港的5年5倍股和日本的10年10倍股都是这么来的，日本的情况更有参考价值。

前面提到了基金重仓个股，这里也顺便说说，公募爱它们爱到神马程度：

（数据来源：天相投顾）

炮哥提示，千万别看这个排行炒股哦（当然了没有人会这么干），二季度这些个股里面基金退出也是蛮多的，比如伊利股份减持了3000多万股，五粮液也减持了1500万股。

配债增多

说完股票风格，再说说债券配置。结论很清楚：二季度公募增配债券资产。

“全部公募基金大类资产配置，债券持仓占比上升，现金持仓占比下降。二季度公募基金债券配置占比增加至39%，现金配置占比小幅下降；债券基金资产配置结构较一季度无明显变化，债券占比小幅上升，为90.5%。随着债市回暖，基金对债券资产的青睐度也水涨船高。”

这是国泰君安的研报说的，关于今年配债的风险，众说纷纭，炮哥不敢恣意。只能说对债，公募的风险偏好应该在提升。

当然人家也说了，整体公募基金和债基杠杆出现大幅回落。也就是说，对绝对收益不要预期太高，像炮哥去年有款固收产品年化20%的收益，今年半年才3.5%。过得去过得去。

后市观点提示几处

翻来翻去，基金二季报里面有的人这么看：二季度干对了，三季度接着干。

比如，下半年继续看好食品饮料、新能源汽车产业链、消费电子等景气向上的子行业。

其实对三季度中性偏乐观的为数不少。

也有的说，画风在变，俺们跟。

比如，“在三季度，重点配置的方向主要是分红收益率高的蓝筹；业绩增长确定、市盈率合理的白马成长股”。

炮哥个人比较倾向于这种策略。

因为良好的市场口碑，摘个兴全的观点吧，偏谨慎：“市场仍将表现为震荡行情，整体投资策略保持谨慎。存量资金博弈的条件下，不同行业发展、企业的战略实施和盈利增长将进入被区别定价的阶段，新能源汽车、地产、物联网、体育等改革能够创造新的消费的领域可能存在较好的投资机会。”