今年8月，美图公司向港交所递交了招股说明书，计划12月初在香港上市。美图公司上市后的市场估值将超过380亿港元。不过，这家公司目前仍然处于亏损中。11月28日，美图公司在更新版的招股文件中表示，预计到2017年底，公司仍维持亏损状态，但互联网服务及其他将自2016年7月起的18个月内实现盈亏平衡。
11月30日，美图公司在香港举行了首次公开募股（IPO）前的路演。据悉，美图公司计划发行5.4亿股普通股，招股区间为每股8.5至9.6港元，该公司预计将集资约55亿港元（约合7亿美元），其中29%用作扩大智能电话及其他智能硬件业务，23%左右用作投资及收购，20%左右用作内地及海外的销售和市场营销。
据悉，该公司已同意出售约12亿港元股份给两名基石投资者。中国房地产开发商京基集团已同意作为基石投资者认购约9亿港元股份，宝国国际母公司将认购约3亿港元，占此次IPO发售股票的22%至25%。
美图公司成立于2003年，其发展之路并非一帆风顺。自创立以来共计进行了5轮融资，总融资额达5亿美元。美图公司表示，其核心资产是庞大的用户基础，并且已在维持用户基础增长的同时成功实现变现。
美图公司官方数据显示，截至2016年6月，美图公司的影像及社区应用矩阵已在全球11亿个独立设备上激活，目前美图公司应用的月活跃用户数约为4.46亿人，同比增长81.0%。
美图的用户结构
美图的用户以年轻女性居多，社交能力和消费能力较强，这让资本市场更加期待公司的盈利前景，但美图至今还没有一个很清晰的商业变现模式。虽然公司在招股书中展示了四大变现手段，即智能手机、在线广告、电子商务和互联网增值服务，但目前只有智能手机销售真正拥有收益，而后三个变现模式似乎还没形成气候。
招股书显示，美图自创立开始共计进行了5轮融资，总融资额达5.01亿美元。对于美图不在内地而在香港IPO的原因，美图公司可能迫于投资人的压力而选择在香港上市。当然，也有些投资人士认为，美图的定位很清晰独特。女性消费市场足够大，如果它能够成功粘住女性用户，撇开估值高低不论，还是具备很大的价值。
美图公司的股权结构
美图董事长蔡文胜、美图CEO吴欣鸿在公司分别持股38.32%、15.51%，老虎基金、IDG资本、启明创投、华夏基金等投资机构分别持股10.95%、8.91%、7.65%、6.59%。堪称豪华的投资团队，使美图公司的IPO引起了行业的高度关注。
美图业务盈利点单一，绝对部分来源于美图手机
作为一家靠工具应用起家的公司，其盈利结构十分单一。美图自13年推出的自拍手机一直是盈利的大头，招股书中指出，智能硬件（目前主要包括智能手机）的收益分别占美图截至2013年、2014年及2015年年度和2016年上半年总收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%。2017年美图还将推出至少一款新手机，以及推出内置照片和视频编辑及分享功能的单镜头反光/无反数码相机。这一现状也引发了市场对其盈利模式的质疑，本身手机行业竞争激烈，对公司的供应链管理都是巨大的考验。
在苹果、华为、OPPO等品牌逐渐提高摄像头水准，并把美图和修图作为手机的下一个卖点时，以美颜为卖点的美图手机优势一下子全部，同时面对这手机行业几个大佬的挑战，将迫使美图公司不断增加成本投入研发。在单一的业务模式下，美图仍然需要寻找到新的盈利点。
亏损局面短期难以扭转短期内也难以实现盈利
公开的财务数据显示，美图公司在2013年、2014年及2015年财年的总收益分别为8587.7万元、4.88亿元以及7.42亿元，分别亏损2581.3万元、17.72亿元以及22.17亿元。尽管该公司宣称有了新的业务模式，但是短期内也难以实现盈利。
最新业绩数据显示，美图今年第三季度总营收6.28亿元，分为智能硬件、互联网服务及其他两块业务，其中智能硬件（即美图手机）第三季度营收6.09亿元，占比97.1%；互联网服务及其他营收1850万元，占比2.9%。截至第二季度，美图经调整亏损净额约2.576亿元，累计亏损约11亿元（减去一笔51亿多的优先股累计公允价值亏损）。
美图提供了三季度的财务及最新用户数据等信息，并给出了盈利时间表。美图还在这次的招股书中给自己定下了盈利时间，预期将可于2016年7月起18到30个月内实现电子商务平台每月经营开支与收益的平衡。然而由于美图公司经营所处的行业正不断发展，因此该公司实际盈亏平衡器可能会更长。
作为一个功能性的工具，美图商业化很难，95%以上的销售收入靠美颜手机。但是，这是一个小众的需求，很难做大。电商行业的门槛已经越来越高，并不是所有的用户量都能转化成购买力。美图现在切入电商业务短期内还需要投入巨大的人力物力，不可能很快就盈利。
美图除手机以外的变现相当难
美图招股书披露，美图接下来拟从智能硬件、在线广告、电子商务及互联网增值服务等四个方向来实施变现计划。从明年开始，美图将正式试水社交电商平台，以期待实现盈利。
在美图公司近日更新的招股书中，实现1160%增长的美拍增值业务成为最新亮点。确切的说就是直播变现。美图公司于2016年6月开始向美拍用户提供付费虚拟礼物和表情，以促进其余直播主播及短视频制作者之间更好的互动。据此，美图认为有更多的用户试着并选择购买虚拟物品，这里还有巨大的变现机会。也就是说，美图也要进军直播领域，而本身直播领域是烧钱非常厉害的，目前移动直播平台一直播、花椒、映客仍处于亏损阶段，美图要进入直播领域，不止要面对上述这些竞争对手，本身对直播领域的投入或对美图的财务拖累的更惨。
除美拍直播外，美图也显示出了对社交和电商两大业务的野心。本月，美图上线了一款针对年轻用户的社交软件闪聊，应用场景以校园为主，用闪聊“传纸条”，涂鸦、恶搞同学的照片都是宣传片中的功能亮点。正如当初的QQ就是学生们的社交神器那样，对于下一代社交，美图也在占坑，相比于美图秀秀和美拍时代靠“一键变美”收获用户的美图，此时的产品逻辑也发生了变化，可以手动添加图文的闪聊会让你“变丑”。
电商方面，此次更新的招股书显示，美图公司预期将于2017年上半年推出社交电子商务平台。目前美图已组建一支团队为该社交电子商务平台招揽品牌、品牌的官方分销商及网红，并已聘请额外研发人员开发该电子商务平台。
此前美图也在尝试通过美妆相机的试色功能，向一些口红天猫店导流，亲测在手机上给自拍照中的自己涂口红，效果和实际还是有差别的，转化率估计会因此受限。美图用P图工具打通电商的想法是一种尝试，但这背后涉及的人脸识别等技术问题最终决定着，这样的玩法能否成为新的商业模式。
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