过去几个月，持续一年之久的万科股权大战发生了180度的大转折，昨日晚间，万科A发布公告称，经董事会同意公司将终止通过增发股份引入深圳地铁的重组预案。公告中给出了具体的解释：公司A股股价自复牌以来波动较大，当前各方对本次交易方案的调整尚无法达成一致意见，继续推进方案的条件不成熟，基于谨慎性原则和对公司全体股东负责的态度，公司经研究认为，继续推进本次交易将面临重大不确定性。这意味着曾有望救万科A于危难中的深圳地铁就此隐退。
无论是企业家，还是创业者，股权大战都值得好好玩味
去年11月底至12月期间，万科A身陷与野蛮人宝能系的斡旋中。为了击退野蛮人，万科管理层拉来深圳地铁并表示将通过增发股份购买其旗下资产。如果交易达成，深圳地铁将持有万科28.72亿股，并以20.65%的总股本成为第一大股东。
但这一举动在稀释宝能系持股比例的同时，也对万科A大股东华润的持股比例造成威胁，这一举动确实引起了一系列的“连带反应”。大股东华润的犹疑、万科A管理权与控制权的争夺、险资的不断进攻，让公司一时间处于风雨飘摇之中。
11月19日，王石曾表示，万科股权事件逐渐明朗。随着险资投资监管趋严及保险公司的明确表态，一直笼罩着万科A的阴云似乎就要退去。
险资频频举牌引发监管层关注
此次监管层的行动则由前海人寿增持格力电器拉开帷幕。证监会主席刘士余曾于12月指出，最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，举牌和杠杆收购，是对治理结构不合理的公司的一种挑战。他希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。
另外，保监会主席项俊波表示，（保险机构）要努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。
随后，保监会先后对前海人寿及恒大人寿下发监管函，要求其整改经营不善、资金运作不规范的业务，并先后叫停了两家的万能险业务。其中，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司进行整改，并在3个月内禁止申报新的产品。
对于监管层来势汹汹的规定，频频举牌的保险公司明确表态自己的投资计划。12月17日，恒大集团董事局副主席、总裁夏海钧公开表示，恒大无意成为万科的控股股东。他表示：“万科是一个非常优秀的企业。那么我们投资万科呢主要是看好万科未来的发展前景，但我们无意也不会成为万科的控股。”
公开资料显示，通过保险资金及杠杆资金不断增持万科A的宝能，自今年7月之后再也没有花费资金继续增持。而且有媒体爆出，宝能提前清仓了两个为“宝能系”举牌万科A做储备的资管计划。
恒大、宝能被保监会约谈，反映的信号是万科局面已经明朗了一点，但显然还有很多不确定性，利益各方将继续博弈。未来万科股权大战依然是市场关注的焦点。
目前，万科股本结构中宝能系持股25.40%，华润持股15.31%，中国恒大持股14.07%，万科管理层实际控制的金鹏、德赢1号两个资管计划共计持股7.12%，安邦持股比例为6.18%。一年之中，万科A大股东易主，未来股权之争如何演变还充满未知。
万科股权大战仍远未结束
虽然警报已经解除，但股权大战还远未结束。万科A公告的发布意味着经营方面已经解除了警报，而且相关利益方都会做出策略调整。对于华润来说，应该后续和万科管理层的协调力度加大，关系也不会像此前这么僵硬，华润依然会从国资的角度来引导万科的健康发展，甚至在引入多元化的机构投资者上会听取万科的意见；对于恒大来说，应该说继续加码持股的动作几乎不会有了，但不排除后续择机退出，这样要看股价的波动是否朝恒大撤资的有利方向发展；对于宝能来说，其动作会和万科一致。此事某种程度上也和宝能受到证监会方面的一些意见指导有关，宝能未来撤资也是很有可能的。甚至此类事件后万科宝能双方的争斗会减少，合作开发等也是有一定可能的。
虽然警报已经解除，但王石认为股权大战还远未结束。在12月18日举办的“第一届国家发展论坛”上，王石表示：万科由一家小型的国有公司，改造成一家股份制公司、一家上市公司，去年万科的第一大股东发生了变化，到今天为止，股份的争执仍未结束。王石的话语中似乎仍然介意宝能成为其第一大股东。其在会上直言“在这个过程中，相当一段时间第一大股东是政府所有，这是一年前发生的变化。第一大股东被一家民营（企业）所取代，显然关于这场争论还没有最后结束。
万科股权之争的启示
宝能与万科股权之争已经构成了中国资本市场典型的并购案例。它有可能推进中国资本市场市场化、法制化的进步。在资本经济社会里，资本有决定的话语权。对资本要尊重与敬畏。在股份公司中，谁掌握了大股权就掌握了企业的控制权。这是宝能万科之争的实质。
在企业并购过程中，要按法律、法规办事。也会促进法律法规的健全。如险资参与并购问题，资产管理资金用于并购是否形成“一致行动人”，入股后是否有投票权问题，都是法律法规需要明确的问题。
企业家必须明确自己的地位，处理好与股东的关系。辉煌过后必是暗淡，人总有退出江湖之日，是华丽转身，还是被逼下马是自己的选择。江山自有才人出，管理必有后来人。不要为万科的命运担心，它肯定在新起点上做出新的平衡。无论谁来做大股东，它都要为企业进一步发展负责。
万科事件本身对中国资本市场，对上市公司的发展规范有很重要的意义，甚至会成为中国资本市场，尤其是并购市场的一个转折点。只有依法依规，在现代公司治理框架内才能根本上解决万科股权之争问题。只有相信市场，尊重规则，才能正确解决中国资本市场的真正市场化、法制化和规范化问题。
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