《女神夜财经》今晚关键词“中国加息”陪你夜读财经
一、背景
中国央行参事盛松成在12日表示，目前中国加息条件尚不完全成熟。由于中国经济正向好发展，且适度加息将有助于稳定汇率和房价，中国加息的条件也可能会成熟。
上周美联储加息25个基点，并暗示明年将加息三次，若美国此举带动全球范围内加息，中国资本外流似乎又将蒙上一层阴霾。
二、分析
在此情况之下，中国央行是否会选择加息？
根据现有判断，加息与否的因素互相制衡。华泰证券李超、宫飞认为，目前来看经济仍有下行压力，从经济增长角度来看央行加息概率很小，除非经济出现趋势性复苏，但是现在仍然看不到明显迹象。
华泰证券李超、宫飞在报告中指出，当前判断加息的主要动因在于国际收支承压、通胀有预期以及金融稳定性的考验：
o美国经济复苏导致美联储持续加息，美国和世界其他国家之间的息差收窄或扩大，资本从其他经济体流出并流入美国。中国和美国国债收益率的差距也在逐步缩小，资本流出的压力以及国际收支问题会使得央行考虑加息。
o国内近期PPI连创新高，市场对于PPI连续上涨导致通胀上行的预期不断加强，如果由PPI推升CPI接近3%，央行采取加息应对通胀也就成为了一种被迫之举。
o当前央行认为的资产泡沫主要是非银行金融机构的期限错配风险引发的资产泡沫，明年央行抑制资产泡沫的也将会是利率改革的一个重要方向。通过加息能够从价格和政策调控意图两个方面来清晰的传达央行去资产泡沫的决心和态度，从金融稳定的长期角度来说加息是存在于央行的调控工具箱中的。
当前认为不会加息的主要动因同样包括三点，即经济增长回暖存疑、货币政策目标相互掣肘以及货币政策的稳健中性表态：
o在经济增速回暖未有确凿证据的情况下，加息会提高企业融资成本，也会对房地产市场产生不确定的影响，这都会对经济增长带来伤害，所以经济增长方面的顾虑制约了央行加息的决心。
o物价水平、国际收支平衡以及金融稳定三方面货币政策目标使得央行有可能考虑加息，但目前看这些压力都还未真正显现，还停留在市场的预期阶段。而2020 年全面建成小康社会的目标决定了GDP仍是需要力保的。中国央行法理上就是在国务院领导下制定和执行货币政策，最终决定权在国务院，经济增长和其他货币政策目标之间的掣肘也会造成央行加息慎之又慎。
o日前召开的中央经济会议将货币政策表述为“稳健中性”，这意味着央行在短期内不会偏离当前货币政策调控倾向，突然地宽松和突然的收紧可能性都不大。
华泰证券李超、宫飞认为，明年经济增速单季度跌破6.5%的概率较小，从经济增长方面给予货币政策的压力并没有太大，但是明年经济增速也并没有出现明显的持续复苏迹象，并不支持央行加息。
未来中国若出现类滞胀现象，如CPI向上突破3%，而GDP跌破6.5%，央行将如何采取行动？
对此，华泰证券李超、宫飞表示，如果中国出现类滞胀情形，央行在初期会采取增加通货膨胀容忍度的方法，即维持基准利率不变的情况下采用积极的财政政策托底；如果中期无法控制通货膨胀，则会使用积极的财政配合紧缩货币政策，即连续加息。而国际收支方面的压力尽量通过汇率而不是利率中介目标去对应。
三、策略
投资者应多关注国内经济数据GDP及CPI的变化，把握央行政策预期，及时调整投资方向及策略，避免央行进一步收紧流动性所造成的市场冲击，从而获得稳健的收益。
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