厂长的话
没想到风向变化如此迅速。再融资新规刚刚颁布一个月，定增和可转债市场就已经发生了实质性剧变！
一天内新批两单可转债，总额307.7亿元！
3月9号，证监会没有像往常一样发布增发批文，而是出人意料地公布了两个可转债批文。一家是拟发行规模不超过300亿元的光大银行可转债，募集资金将用于支持未来业务发展，并在转股后用于补充公司核心一级资本。另一家则是拟发行规模不超过7.17亿元的骆驼股份，募集资金将用于两个电池项目。
据彭博汇编数据，2016年可转债发行总额也不过才296亿元左右，而3月9日一天内批准的两单，竟然超过了去年总额！
新规颁布不足月，再融资市场风向已经突变！
新规到底说了啥
刚刚说到再融资新规出台以后还不到一个月，更确切地说，新规是2月17号出台的，全名是《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。新规里集中对非公开发行定价、发行规模、间隔期和财务投资等等方面的政策做了一些修订，尤其强调了拟发行的股份数量不能超过本次发行前总股本的20%，且距离上次募集资金到位日应不少于18个月。这样一来，监管层收紧定增市场的意图已经非常明显了。
证监会出台新规原因大猜想
厂长（smgc8888）觉得，证监会收紧定增的部分原因，可能是由于定增市场存在着定价虚高、投机套利气氛浓厚等乱象，加上定增市场体量庞大，如不及时整治将会给资本市场秩序留下隐患。2016年定增市场相当火热，沪深两市共590家上市公司进行定增，累计募集资金1.59万亿元，占整个再融资市场的份额超过80%！但与庞大的市场规模形成对比的是，定增的预期收益却不太乐观。据媒体统计，截至今年一月中旬，业内至少有1300多只公募和专户产品仍持有定增的限售股份。目前的整体浮亏比例达到30%，浮亏总金额超过110亿元。如果今年A股未出现大幅反弹，那么这些产品很可能在解禁时面临亏损的结局。
这些数字折射出的是定增市场普遍出现的认购价格虚高的问题，可能也正是证监会出手规范定再融资市场的背后原因之一。
厂长（smgc8888）粗略统计了一下，从2月17日至今，不到一个月的时间里，已经有将近20家公司发布了终止非公开发行股票的公告。这才仅仅是一个开始！
定增受阻，这些有融资需求的公司会选择什么替代方案呢？
可转债接棒定增？
其实新规一出台，市场就开始预测哪一个细分市场会接棒定增成为今年的再融资主流。在当时的诸多猜想中，可转债的呼声非常高。原因是证监会在此前发布的《监管问答》中明确要求，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制。可转债既不像优先股那样不能上市交易，也不像创业板小额快速融资那样仅仅适用于创业板，也没有严格的资金上限，因此优势非常明显。去年全年一共只有34家上市公司公布了可转债预案，而今年头两个月已经有19家公司公布了预案。考虑到定增市场原本的庞大体量，将来即便只有一小部分不符合定增新规的上市公司选择通过可转债融资，也将令可转债市场容量迅速扩大。据部分机构估算，2017年可转债发行规模有望达到千亿，较上年大幅增长。
其实除了可转债，它也很有希望哦
虽然可转债千好万好，但它也有个问题，就是发行门槛比较高，发行和审批条件比较严格。因此可转债不可能仅凭一己之力占领定增缩水后腾出的所有市场份额，还有谁会来分一杯羹呢？其实可交换债的希望挺大的。
与可转债相比，可交换债的发行方既可以是上市公司，也可以是非上市公司。此外由于私募可交债的发行要求比较宽松灵活，更多的发行人会倾向于选择私募，而不是公募的形式来发行可交债。
如果对可交换债的话题感兴趣的话，可以通过后台给厂长（smgc8888）留言，说说你们想知道的问题，厂长（smgc8888）说不定会写篇专题哦。
私募可转债和可交债产品的现状
尽管市场情绪逐渐高涨，但目前已经发行的私募可转债产品并不十分具有竞争力。不仅数量非常少，收益也不尽如人意。在同类产品中收益率非常靠前的中信可转债2号和3号，年化收益分别仅为11.83%和9.76%。部分原因可能是因为可转债发行条件严格，存量不大，导致交易较为清淡，大额资金仍在观望中。
而可交债方面，由于发行条件更加宽松，在产品数量上要略胜一筹，目前已发行产品数量是可转债的两倍多。但收益逊于可转债产品，厂长（smgc8888）甚至没有看到收益率超过2%的可交债产品……
那么未来，可转债和可交债私募产品发展如何，厂长（smgc8888）认为还要看是否从供给端激活市场、提升可转债市场容量和交易活跃度。私募工厂也会密切关注这一类私募产品的最新动向。
本文由私募工厂（smgc8888）原创，
如需转载，请联系后台授权。
