厂长的话
没有一点点防备，11月2日23:50，停牌近5个月的江南嘉捷突然一口气发布26项公告，宣布公司将被奇虎360借壳。这下资本市场可炸锅了，自360去年7月宣布完成私有化后，A股就掀起了一波又一波的炒作之风，如今随着“壳股”尘埃落定，有的人大失所望，有的人则眼看着要发大财了，只是这要发财的人中，有一家名为泰康人寿的保险机构格外扎眼，因涉嫌内幕交易引发了巨大争议。而对于很多投资者来说，虽然压中了360这块大蛋糕，但由于处于利益链的底层，收益并没有想象得那么美。
A股迎来史上最牛互联网公司
我们先来看看具体方案。根据江南嘉捷公告，360公司100%股权拟作价504.16亿元被置入上市公司，占江南嘉捷2016年末资产总额2.81亿元比例高达1789.27%，而江南嘉捷的全部资产将作价18.72亿元，通过现金转让和资产置换方式置出上市公司。
交易前，金志峰持有江南嘉捷20.75%的股份，金祖铭持有江南嘉捷8.82%，双方现为江南嘉捷实控人。交易完成后，奇信志成将持有公司总股本的48.74%，为本公司控股股东。周鸿祎直接持有本公司12.14%的股份，通过奇信志成间接控制公司48.74%的股份，通过天津众信间接控制公司2.82%的股份，合计控制公司63.70%的股份，为实际控制人。
今天凌晨，人称红衣大炮的周鸿祎通过其个人微信朋友圈对团队表达了感谢。不知怎的，厂长仿佛看到了一群未来土豪的身影。
业绩方面，360全体股东给出了2017年、2018年、2019年三年内扣非净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元的业绩承诺，合计高达89亿元。
厂长算了下，A股互联网公司加权平均市盈率为85倍，奇虎360作为稀缺的互联网标的，市盈率暂且以80倍计，以上面承诺的3年年均约30亿元净利润计算，那么其估值预计在2400亿元左右。这是啥概念？
目前最牛的互联网公司是同样从美国退市回来借壳的巨人网络，市值只有800多亿。然后就是那个悲催的乐视网，停牌前有612亿的市值，如今股价估值已经被基金公司“腰斩”，不提也罢。后面的是500多亿的东方财富，400多亿的三七互娱等。
A股现在的51家互联网公司，市值合计为8075亿元。乐视网或许可以骄傲地宣布，我和奇虎360联手占了A股互联网公司总市值的三成。
12个涨停板和内幕交易疑云
从私有化时的93亿美元（以最新汇率折算614亿元人民币），到2400亿元，这意味着将会有12个涨停板！以A股一直以来疯狂炒作的尿性，刷到15个以上也不是没可能的。江南嘉捷的原有股东们自然是要发大财了。
可以先回顾下2015年巨人网络借壳世纪游轮时出现的“上市不如卖壳”的奇观。2015年11月11日，世纪游轮复牌，此后连续炒出20个涨停，股价一度高达212.94元/股。世纪游轮前实际控制人彭建虎和彭俊珩是一对父子，两人持股比例虽然被大幅度稀释，但在不到1个月时间里，父子俩的身家从10多亿元飙升至100多亿元。
本次被360借壳的江南嘉捷，原实际控制人金祖铭和金志峰同样是父子关系，两人合计持股比例由29.57%被稀释至1.74%，江南嘉捷其他老股东在交易完成后持股比例为4.14%，不过这并不妨碍他们复制一次世纪游轮的“暴富运动”。
值得一提的是，江南嘉捷原有的十大股东中，有一位格外显眼。因为前九位都是个人，第十位的泰康人寿则是保险公司，而且还是今年二季度新进的。
360的私有化财团中包含5家保险企业，分别为平安保险（将持股3.7%）、阳光人寿保险（将持股3.7%）、泰康人寿保险（将持股3.7%）、太平保险（将持股1.1%）、珠江人寿保险（将持股1.1%）。泰康人寿显然是360私有化的重要参与者，在此背景下又突击进入江南嘉捷，就很引人遐想了。
周鸿祎的微博下也是不乏质疑之声。
泰康人寿自然是否认有内幕交易，发公告表示，江南嘉捷是泰康二级市场投资备选库内股票，一直以来，泰康按照正常的研究分析和投资决策，依法合规进行交易，不存在所谓“突击入股”的情形。
江南嘉捷也赶紧表示，泰康人寿长期持股，原为第十一大股东。
果真如此的话，厂长只能佩服泰康人寿的眼光了，看到了江南嘉捷如此巨大的潜在价值。
谁的财富盛宴？
除了江南嘉捷的原有股东，360私有化的参与者自然也要发财了。但厂长要指出的是，这场财富盛宴中，吃肉的、啃骨头的和喝汤的还是有着很大区别的。
这场中概股私有化交易的规模空前（对价93亿美元），形成了基金套基金，买家当卖家的多层分销体系。奇虎360以及其私有化的“原始分销商”都处于相对强势地位，自然是吃肉的，而层级较低的投资者就只能啃骨头或者喝汤啦。
除去周鸿祎等人外，360的私有化财团主要包括大型银行、保险企业、实业民营企业和“持股平台”四类。这些持股平台多数是各类有限合伙制的并购基金、风险投资基金和私募基金等。
这类基金的管理者充当GP的角色，在拿下私有化份额后， 通过“二次分销”，寻找LP，这样不仅能减少用自有资金投资的风险，还能获得LP的基本管理费和20%甚至以上的投资收益。而这些基金寻找到的LP中也有很多是契约型基金，然后这些契约型基金再充当新的GP，寻找新的投资人。底层的参与者自然就要承担多层的管理费和收益分成等了。
当然，天上不会掉馅饼，这类有限合伙制的基金一般有着“特殊”背景，或与公司的管理层，或与负责退市业务的投资银行有着密切的联系，包括国安睿威、天津欣新盛、华融瑞泽、博睿维森、芒果文创、宁波挚信等。直接通过这类基金参与360私有化的投资者，厂长就要恭喜您啦。
此外，一些私募将私有化份额作为利好筹码，嵌入相关A股上市公司的资本运作中，寄望通过股价飙升来获取更高、更快捷的杠杆收益。
360在A股的“后宫佳丽”中，有中信国安、天业股份、电广传媒、爱尔眼科、中南文化、雅克科技、浙江永强、炬华科技、三七互娱和荣安地产等。其中中信国安持股量较大，出资额逾20亿元，预计合计持股占比4.46%。由于中信国安本就是奇虎360最初的私有化财团成员，且睿威基金的GP为中信国安控股子公司，而中信国安又是睿威基金唯一的LP，因此其属于吃肉的。
其次是天业股份，出资逾6亿元。天业股份是经过“多次分销”后，才与宁波挚信挂上钩，在整个私有化持股结构中，天业股份已身处喝汤的位置。
但今天的股价，明显没按常理出牌，天业股份显得很“持久”：
中信国安则带领一堆参股360的公司高开低走，高位接盘的人怕是过不好这个周末了：
股市上的亏损总是来得更加迅速直接，但原理其实都是和私募相同的：只看到了想象中的收益，对成本和风险熟视无睹。
当然，参与了360私有化的投资者大概率是不会亏的，之前卖的火热的360私有化私募产品，也马上要到了兑现收益的时候了，买到的投资者到时别忘了来和厂长分享下收益。厂长根据了解到的一些产品的结构目测，收益差距应该还不小，厂长这里也要提醒大家一下，如果您是经过“多次分销”后才和360挂上钩的话，高兴之余，也要赶紧把合同什么的拿出来看看，算算自己的成本到底有多高，弄不清楚的话也可以来和厂长交流下哦。
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