厂长的话
厂长前两天刚揭露了新三板原始股认购的骗局，并提到新三板产品兑付困难的事情，今天就从新媒体号理财不二牛上看到了一则很惊悚的消息：投资者刘先生（化名）两年前买了200万的公募新三板专户项目，上月到期后，没有收益就算了，结果连本金也只拿回了几万块。厂长真是看得揪心，虽然早就预料到新三板基金产品的兑付会很困难，详情可见《新三板产品过半亏损！还有更糟的：延期退出潮或将至！》，但没有想到投资者会连一成都拿不回来。而且这还只是个开始，目前市场上的新三板基金，大多成立于2014年下半年和2015年上半年，其中在2015年的高点成立的产品不在少数，由于期限多为“2+1”或“3+2”，今年底和明年很有可能会出现大规模的兑付危机。
97%的资金被“套”
刘先生的遭遇并非个例，还有投资者买了今年年中到期的新三板专户产品，处理结果是“展期了（暂不进行兑付，延长产品运作时间），钱暂时拿不出来”。
这两只产品都是在2015年4月的时候成立的，那段时间的新三板可谓风光无限，新三板做市指数显示，2015年1至4月指数暴涨了1.6倍，交易最活跃的时候，整个市场2100只挂牌个股日成交量就超过30亿元。
2015年4月7日，新三板做市指数创出最高点2673点，不过，随着股灾的到来，新三板市场一蹶不振，做市指数近日已经跌破千点。换句话说，这段时间的新三板基金产品几乎都成了接盘侠，而且接的还是磨盘……
刘先生买到的这只产品看上去似乎是个意外，因为这只产品的净值除了2015年四季度、2017年一季度出现下滑，都是一路上涨的，而且自2015年四季度开始，股票始终是接近满仓。
今年10月18日，基金公司官网披露的产品净值甚至高达2.711元，在大环境如此糟糕的情况下，这涨幅简直是逆天了。
但是，对，这里必然有个但是，今年10月底，这只产品到期后，基金管理人发布的清算报告显示，该产品2017年10月23日的份额净值仅为1.476元！Excuse me ？！报告还称，基金持有的3只股票处于停牌状态，另外2只长期无交易，合计股票市值为9080.86万元，这些股票卖出后会再次清算分配。
刘先生表示，该产品在到期前还卖掉了一只拟IPO的股票，再加上其余流动资金才给投资者清算了，但目前该产品仍有97%的资金被“套”。也就是说，100万的本金，现在只能拿回来3万，剩下的还不知何年何月能回来，苦等两年半换来这样的结果，令人难以接受。
为何净值突然暴跌？
净值一路走高，到期前却几乎腰斩，估计不少朋友都会对此感到非常疑惑。厂长下面就来给大家解释下这只新三板产品的净值到底是什么鬼。
和A股不同，新三板因为门槛高等原因，这两年流动性一直很差，没什么交易量。有时候，一笔很小的成交就可以把股票价格抬得很高，市场的公允价值根本无法体现。
刘先生买的这只产品，第一大重仓股占专户资产净值的比重一直在上升，到了今年年中已经占到87%，可以说，该股票的价格对产品的净值有着决定性的影响。
重点来了，从2015年至今年10月，这只重仓股的价格从8元狂飙至72元左右，涨幅非常惊人。但是据投资者反应，这只股票经常在月末估值前，发生一笔几万元的小额成交，并且价格不断走高。
这意味着，你看到的净值很可能是虚高的，账面上似乎赚了不少，但股票压根就无法以这个价格出手。
公募的新三板产品几乎全部展期
2014年底至2015年初，兴业全球、招商、财通、前海开源、长安、九泰、国泰安保、上投摩根等诸多基金公司先后通过旗下专户或子公司，设立了新三板产品，规模在几千万到1亿的样子。
据不完全统计，基金公司通过新三板专户发行的产品有110只：
图片来源：理财不二牛
基金子公司发行的有72只，大量产品将在明年到期：
图片来源：理财不二牛
2015年的时候定增市场火热，再加上做市商制度的利好政策，大量资金涌入新三板市场。2015年投资者参与新三板定增资金达1489.71亿元，2016年达1051.67亿元。由于那时的新三板市场估值偏高，增发价格不合理，大量产品都被套在高位，亏损其实是难以避免的事情。
这些产品多数未公布净值，24只有净值更新的产品中，13只近6个月回报为负。根据私募排排网的数据，截至2017年11月10日，“嘉实新三板2号”累计亏损了22.6%。其在今年4月份净值最高涨至1.0860，但随后出现了断崖式下跌，11月10日公布净值的时候只剩下0.774。
此外，由于多数公募类专户产品备案的期限结构为2年期或3年期，在2015年新三板市场的峰值后，今年和明年都会有大批产品到期。已到期的公募产品基本都进行了展期操作，即延长期限。根据厂长了解到的信息，2017年上半年，公募类产品共到期95只，规模高达80亿元，其中仅一只基金到期终止，其余基金仍在存续期，抛售压力并不大。
但是按照产品展期1年进行测算，今年上半年集中到期的产品将和原本2018上半年的到期产品重合，两个高峰重叠在2018年3-6月，后续的压力将会更大。说到底，新三板的流动性起不来，展期也只是判了个死缓啊。
今天主要给大家讲了公募的新三板产品，接下来厂长会再给大家详细扒一扒私募发的新三板产品，有买了相关产品的，也希望能抓紧来和厂长说说现在是怎么个情况。
本文由私募工厂原创，产品材料来自理财不二牛
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