中国最大电解铝生产商魏桥集团正在为应对1个月之前的沽空采取措施。
据澎湃新闻报道，在沽空机构Emerson Analytics发布报告后的第3天，魏桥集团已向中国有色金属工业协会递交紧急报告。魏桥集团在报告中称，此次做空事件，名为做空，实为绞杀魏桥集团在香港的两家上市公司——中国宏桥（01378.HK）和魏桥纺织（02698.HK）。
此前的3月1日，Emerson Analytics发布沽空报告，将矛头指向中国宏桥低成本发电、虚报利润、债务高企等问题，认为中国宏桥目标价只值3.1港元。
魏桥集团推测，沽空机构此次行动的直接诱因，始于2015年。彼时，由魏桥集团主导的几内亚的铝矾土矿项目完成建设并投产。魏桥集团分析，项目的投产导致美铝、力拓等巨头很快丧失了全球市场的原料定价权，直接触及其根本商业利益。
值得注意的是，这并非是中国宏桥近期遭遇的首次沽空。2016年11月，一家网站（www.hongqiaoexposed.com）也曾对中国宏桥发布过负面报告。中国宏桥官网显示，2016年12月曾发布声明反驳该负面报告。
间隔时间不长的这两次做空，对魏桥集团已产生一定的负面影响。在最近这次沽空报告发布当日，中国宏桥股价就直线下跌而紧急停牌。在3月1日停牌当日，中国宏桥股价下跌8.33%，报7.15港元/股。随后，中国宏桥在3月7日复牌。复牌后股价曾一度急跌6.85%，创近1个月新低6.66港元/股。
另外，沽空行为更是直接导致了中国宏桥、魏桥纺织2016年年度报告延迟发布。目前，魏桥纺织、中国宏桥也已双双停牌。魏桥集团称，沽空机构的行为迫使审计师在进行2016年度审计时，采取“极端保守和谨慎的姿态”。
魏桥集团在递交的紧急报告中还提到，一旦做空势力得逞，将产生三方面的严重影响。
如果魏桥纺织和中国宏桥分别被绞杀成功，将直接影响中国10%的纺织市场和20%的铝业市场，国际市场上的原料定价权将再度落到以美国铝业、力拓为代表的美资企业手中。
魏桥集团同时提到，滨州市纺织、铝业两大产业集群直接涉及2000多亿元的国内银行贷款，应对不当，必然会引发区域性的系统金融风险。
另外，包括魏桥集团在内的庞大的员工群体就业也将受到影响，引发社会动荡。据统计，滨州市纺织、铝业两大产业集群内的企业有2000多家，综合年产值5000多亿元，解决就业近30万人，其中魏桥集团员工16万，占半数以上。
魏桥集团递交紧急报告意在获得相关部门支持。其中最紧急的一条，即希望相关部门，与目前采取“极端保守和谨慎的姿态”的审计师建立紧急对话磋商机制，及早达成共识，切实解决问题，争取上市公司年报正常发布。
据了解，目前中国有色金属工业协会已将该报告转呈至工信部。中国有色金属工业协会在致工信部的函中表示，近两年来，美国对中国铝产业已开展围堵行动。
附：沽空机构Emerson Analytics报告对中国宏桥质疑要点
新浪财经对比Emerson Analytics报告以及中国宏桥历年财务报告，有关中国宏桥的质疑主要包括以下三点：
质疑一：更换审计师涉财务造假
Emerson在沽空报告中指出，中国宏桥从2011年IPO开始就一直有财务造假的行为。
据中国宏桥2011年3月上市时发布的招股资料，发现当时的审计师德勤给出的审计意见是“无法发表意见”。
而在2015年6月12日中国宏桥发布公告称，撤换原审计师德勤，改为另一家四大会计师事务所安永进行审计，原因是“未能…．就审计费用与德勤达成一致意见”。
但是Emerson在沽空报告中指出，“审计师很少真的因为审计费用辞任，‘未能就审计费用达成一致’通常是审计师为了避免强行披露公司财务违规而辞任的借口。”另外招股书显示，中国宏桥间接持有100%股权的山东魏桥铝电有限公司并未纳入上市范围，因此也并非由德勤审计，而是由山东建鑫会计师事务所审核。
质疑二：虚报用电成本
Emerson质疑中国宏桥虚报了生产过程中的用电成本。
中国目前许多电解铝企业都选择自己发电。新浪财经查阅中国宏桥招股书显示，中国宏桥从2005年开始兴建使用自己的热电厂，除了自己发电外，中国宏桥也从外部供应商买电。而从2009年开始高新铝电是中国宏桥唯一的外部供电商。
招股书显示，中国宏桥在上市前一年的用电成本大幅下降。2010年前三季度相比2009年，中国宏桥每度电的成本比2009年减少了33%。但是Emerson指出，发电成本中7成来自燃煤，但是同期燃煤价格却上涨了23%。
Emerson得出结论，中国宏桥的发电成本存在问题，而中国宏桥的外部供电商则被怀疑是中国宏桥未披露的关联方。中国宏桥在年报中称高新铝电是独立第三方供应商，然而去年11月一个域名为www.hongqiaoexposed.com的网站显示，滨州高新铝电其实是中国虹桥未披露的关联方，Emerson调查发现，高新的法人刘春猛是滨州市北海信和新材料有限公司的董事会成员，而北海信和于2016年6月被中国宏桥收购。过去几年中高新铝电不断地以低于成本的价格卖电给中国宏桥，以致于本身连年亏损。
Emerson访问了中国宏桥的前员工，又根据山东一家铝行业咨询公司的报告进行了测算，结果显示中国宏桥自从2010年以来少计用电成本136亿，其中19亿来自高新铝电的输血。
质疑三：虚报氧化铝成本
Emerson并质疑中国宏桥使用的原材料氧化铝的成本过低。Emerson援引山东一家铝行业咨询公司的研究报告，称中国宏桥自己生产的以及从高新铝电处购买的氧化铝的实际成本比其公布的要高。Emerson表示不会公开这家位于山东的民营咨询公司的信息，但是会将有关的材料递交给香港证监会。
Emerson估算得出，中国宏桥的氧化铝实际成本要比其年报中的数据高出19%
。
Emerson的报告中也曾提及，去年11月另一机构同样发布报告称中国宏桥用不寻常的利润率来掩饰负债，以及没有披露关联方的交易及环境问题数据。
报告还指出，宏桥集团电力和铝材供应商高新铝电公司向中国工商行政管理总局（SAIC）的申报数据显示，该公司在2014和2015年各亏损人民币20亿元，营业利润率均为负值，认为高新铝电是透过帐外融资来补贴宏桥集团。
报告认为，高新铝电总部也位于山东省邹平县经济开发区，且有很多公开纪录显示，高新铝电是由宏桥集团的创办人张士平家族所控制。
Emerson Analytics报告发出后，该股股价一度重挫9.2%，很快中途停牌，停牌前报7.15港元，跌8.3%。3月7日，中国宏桥复牌，开盘大跌9.3%，并伴随天量交易。3月22日再度停牌，至今仍未复牌。
来源：澎湃新闻、新浪港股通等
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