全球矿业将迎来二次探底

全球矿业将迎来二次探底
2017年05月15日 20:05 矿业界

导读

  1. 矿产品价格再度出现下跌趋势

  2. 实体经济下行拐点已现,多项经济数据不及预期

  3. 中国库存投资周期阶段性见顶

  4. 房地产迎来史上最严厉调控,房地产是拉动矿业的最大驱动力

  5. 美国进入加息周期,全球货币收紧

  6. 全球矿业可能迎来二次探底

 附:全球矿业衰退罪魁祸首—中国房地产业

一、矿产品价格再度出现下跌趋势

在经过去年矿产品价格的大幅攀升后,2017年2月铁矿石、原油、铜、铅、锌等矿产品价格达到顶峰,已经形成数月的下跌趋势。跌幅最大的铁矿石价格,从2月中旬的95美元/吨,暴跌至60美元/吨附近。

来源:wind资讯

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二、实体经济下行拐点出现,多项经济数据不及预期

今日,中国统计局公布了四月社会零售品同比数据、固定资产投资数据以及规模以上工业增加值数据。多项数据不及预期。

  1. 规模以上工业增加值增速回落至6.5%

中国4月规模以上工业增加值同比增长6.5%,比3月放缓1.1个百分点,低于预期7%。国信宏观固收点评称,4月工业生产大幅低于预期,名义增速高点过去,而随着去库存结束,房地产调控需求降温,预计5月工业增速会进一步回落。

2.社会消费品零售总额同比不及预期

中国4月社会消费品零售总额同比增速10.7%,不及10.9%的预期和前值。

3.房产销售数据回落

商品房销售面积和销售额同比增速持续放缓——商品房销售面积同比增长15.7%,增速比1-3月份回落3.8个百分点。

4.财 新、官方制造业PMI双双不及预期

除了,今日公布数据,此前公布的其他数据也出现了不及预期的情况。4月官方制造业PMI指数51.2,不及市场一致预期的51.7和前值51.8。中国4月财 新制造业PMI50.3,回落至去年9月以来最低,不及预期的51.3,前值51.2。财 新智库莫尼塔钟正生评论称,产出、新订单和各项指标走弱,4月制造业压力逐渐显现,近期中国经济可能呈现趋势下行的格局。

5.四月进出口数据不及预期

海关总署本周一发布统计显示,我国今年4月进出口数据较前月大幅度回落,且明显低于外界预期。市场认为,较疲软的内需拖累进口,将令我国贸易持续面临压力。数据显示,今年前4个月,我国货物贸易进出口总值8.42万亿元人民币,比去年同期增长20.3%。其中,出口4.57万亿元,增长14.7%;进口3.85万亿元,增长27.8%;贸易顺差7150亿元,收窄26.2%。

6.总结:经济景气回落 下行拐点已现

经济下行压力加大,拐点似已出现。莫尼塔认为,目前支撑中国经济增长的因素尽管背后都没有那么扎实的基础。

宏信证券在此前评述PMI数据的研报中也表示,经济短期面临回调,随着PPI 增速高点出现,房地产调控的加码效应显现,以及金融防风险、去杠杆下对实体融资的影响,经济和企业盈利在二季度承受压力并面临着回调。

对于接下来经济增长情况,随着大宗商品价格继续下调,经济转型压力,以及监管和金融去杠杆的深化,下行压力仍不容忽视,全年经济或呈现前高后低态势。国泰君安表示,对于五月份。由于举办重要的国际活动,政府对工业生产的限制会使得工业增加值当月环比增速回落0.4个百分点。

三、中国库存投资周期阶段性见顶

据洪灝的中国市场策略的《中国经济周期权威指南》,中国短周期的回暖已逐步见顶,而长期的经济处于下行趋势—— 这是中国三年库存投资周期模型的结论。

该模型结论和去年五月份“权威人士”的观点一致,并与市场共识认为中国经济周期“已经见底”,“新的经济周期正在开始”的观点大相径庭。

在高库存,高杠杆,和几乎所有资产高估值的大环境里,政策运行的空间日益缩小。现在,房地产泡沫的风险不容小觑。

此外,上游商品再库存周期和中国周期板块相对表现的势能已经在去年五月份见顶。这些周期变量长期以来持续领先中国股票、中美长债收益率、商品和房地产价格,以及美国周期板块的相对表现。

中国的三年库存投资周期,上游商品再库存周期和中国周期板块的相对表现的势能见顶的情况表明:1)再通胀交易正在逐渐落幕,全球周期性板块将开始跑输大市; 2)大宗商品、债券收益率的上行势能将衰减; 3)中国的房价周期已经见顶

中国的库存投资周期具有清晰的三年周期,并呈现出长期向下的趋势。下图为三年库存投资周期和螺纹钢价格、长债收益率的对比。

这里共有四个半周期,包括四个非常清晰的三年周期:2003-2006年、2006-2009年、2009-2012年和2012-2015年,以及从2015年第四季度至今的半个未完成周期。

中国的三年周期实为房地产库存投资周期。为什么这个周期的长度是三年?答案很直观。周期的持续时间与建筑施工周期有关。比如,建设一座30层高的住宅楼,建筑完成时间约为9-12个月,水电安装需要3个月左右,再加上安全检查和各项审批的时间。完成时间约为1.5-2年。其后需要约1年时间消化房屋库存,使房地产的库存投资周期约为3年。

四、房地产迎来史上最严厉调控,房地产是拉动矿业的最大驱动力 

1.房地产迎来史上最严厉调控

多城市政策密集出台,调控城市进一步扩容。2017年的政策调整可谓范围最广,密度最大,除一二线热点城市调控再升级外,周边及热点三四线城市也纷纷出台联动政策,至4月末,共计有50余个地级以上城市和近30个县市出台调控政策。此轮政策调整呈现明显的特点,更多城市主要在需求端通过城市群同步、“四限”模式,强力抑制投资投机需求,降低楼市杠杆。

京津冀:以北京、雄安为中心形成强力调控场。长三角:中心城市平稳,周边三四线城市陆续调控。珠三角:中心城市加码,外围强力调控、逐层深化。中西部:中心城市单独调控。

在原有的“限购、限贷、限价”基础上,创新地采用了“限售”的模式,抑制短期投机需求继限购、限贷后,部分城市开启“限售”模式,抑制短期投机需求稳定市场预期。

2.房地产是拉动矿业的最大驱动力

房地产业对矿产资源消费的拉动作用。房地产行业直接消费了70%的建筑矿产(水泥灰岩、大理石、黏土等)、60%的玻璃矿产(石英、硒、硼等)、60%的钢铁、60%的钛(涂料)、57%的钒(炼钢用)、54%的锰(炼钢用)、50%的煤炭(水泥、钢铁、玻璃等建筑所需材料均是消耗煤炭及电力最大的产业)、50%的叶腊石(炼钢用)、45%的锌(暖气片和管道)、35%的铝、30%的天然气。

与房地产相关的产品。铜有16%用于家电、14%用于室内电路、4%用于建筑,共占34%。镍有85%用于不锈钢,而不锈钢多数用于家用炊具和餐具。铟60%以上用于生产彩电等显示器。这些矿产也都与建筑有关。

因此,国房地产行业直接/间接拉动了中国近60%的矿产资源的消费,中国房地产行业几乎决定了矿业的发展形势

五、美国进入加息周期,全球货币收紧

国际货币基金组织前副总裁、清华大学国家金融研究院院长朱民指出,美国进入加息周期,全球货币将收紧。这是全世界面临的最大的拐点,全球经济政策和政治拐点已到来。

美联储开始加息,绿线是美联储可能的曲线,到2021利息加到3%左右。但是市场从来不相信美联储会如此强烈的加息,市场的预期是红线,二者之间形巨大的差异,也带来巨大的风险。

全世界的资产根据这个预期的红线变动,这个红线的运动会改变全世界的经济。通过美国宽松货币政策放缓,引起了全球的金融市场的巨大的波动,资本流回美国,汇率大跌。特朗普的加息政策又一次改变了红线,使红线上移。美联储加息的通道,使全球进入流动性拐点,流动性由极度的宽松,进入紧张状态。由于美联储加息,全球资本将向美国回流,其它国家面对资本外流的风险,不得不被动加息,部分国家将会刺破本国的经济泡沫。

这会极大的影响全球的金融市场和经济很可能会引起全球金融市场的波动,全球金融资产的再配置不可避免。

特朗普强势美元政策,将导致局部出现金融危机。上图是美元兑欧元、兑日元的走势。美元走强的第一个时期是八十年代,很多国家的金融危机,拉美危机,拉美危机以后美元走弱,又一次走强走到九十年代。九十年代,又有很多国家发生危机,亚洲金融危机。

美元走强为什么世界会发生金融危机呢?因为美元走强,企业就必须用更多的美元负债,美国的资本会流回美国,市场会发生恐慌,这就是在拉美危机八十年代亚洲危机,九十年代实实在在发生的事情。

到现在为止美元走强还没有达到亚洲和拉美的危机,美元会继续走强。同时美元走强,将导致以美元计价的商品疲软,特别是铁矿石、原油、有色金属等大宗商品价格疲软。

六、全球矿业将迎来二次探底

综上所述,当前中国实体经济仍未恢复,甚至呈现阶段性回落的趋势。中国库存投资也阶段性的见顶。房地产做为拉动矿业发展的主要引擎,面对着史上最严厉的宏观调控。从需求面上来看,矿产品的需求已相当疲软。更可怕的是,美国进入加息周期,将带动大量资本回流美国。从而带动部分国家被动加息,刺破其它国家的经济泡沫,甚至引起金融危机。以美元计价的商品在美元走强下,将不断疲软。因而,全球矿业可能将迎来二次探底。尽管如此,《矿业界》认为这次探底不会再回到2016年第一季度的惨状。对于本次全球矿业的二次探底,中国的矿业公司要有所准备,抓住机遇并度过冬天。届时,中国矿业的最终崛起将真正到来。

来源:同花顺财经、中国指数研究院、矿业界、原子智库、中国经济周期权威指南、wind资讯、西本新干线等

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