转板，无疑是2017年新三板的一大主题词，并随着IPO加速去库存工作的推进，以及新三板市场的冷淡，愈演愈烈。2017年已经诞生了新三板两家IPO过会企业，分别是三星新材和久吾高科，它们成功走完了IPO办理进程，上市在即。
证监会公开数据显示，截止2017年2月16日，新三板共有354家挂牌公司正处于IPO进程中，其中84家已经向证监会申报IPO材料，59家获受理，25家已获反馈，包括已按要求回复反馈意见的艾艾精工。
与此同时，上周五证监会更新的正常审查和终止/中止审查名单显示，新三板企业IPO申报获得重大进展，部分股东超过200户、存在三类股东的公司获得反馈，两家公司IPO中止审查，2家之前被中止审查的公司恢复审查。
股东超200人、三类股东IPO获反馈
在新三板挂牌企业IPO之路上，股东超过200人和三类股东的存在一直被热烈议论，市场担心这将成为“转板”的挡路石。虽然没有明文规定，但这成为了新股发行的惯例，拟IPO企业和中介机都习惯自我审查一番。
84家已申报IPO的挂牌企业中，股东户数超过200的有20家，其中凌志软件股东户数最高达1016人，金宏气体则以201人踩过“红线”。
从证监会2月17日发布的最新IPO正常审查名单看，有8家股东户数超过200户的新三板公司已经获得了反馈，1家公司即海容冷链已预披露更新。
表1：股东超200户的挂牌公司IPO审核进展
在三类股东这个敏感问题上，目前申报IPO的新三板公司中16家公司股东名单存在资管计划或契约型基金，而根据证监会发布的最新审查进展情况，2公司已获反馈（新产业、博拉网络），1家公司已预披露更新（海容冷链）。
博拉网络股东中持股0.57%的联合基金1号新三板基金属三类股东中的契约型基金，新产业股东中有两个资产管理计划，分别是员工持股计划飓风1号定向资管计划和安信乾盛-招商银行-朱雀资管计划。
2015年11月4日预披露的海容冷链不仅有276名股东，同时第十大股东为国寿安保-银河证券-国寿安保-国保新三板2号资产管理计划，具备三类股东之一的性质。截至2016年11月16日，海容冷链仍处于在审中状态。
表2：存在三类股东的挂牌公司IPO审核进展
不过，上周有媒体从挂牌企业和券商处获知，“拟IPO企业三类股东问题，已经有超过两家企业第一轮反馈意见回来了，没问题。”
与该消息相吻合的是，证监会最新的发审会名单显示，存在三类股东的海容冷链、博拉网络、新产业已获得反馈。
在此之前，新三板成功转板的公司，如江苏中旗、拓斯达、三星新材等均无上述问题，市场无法窥得证监会对于这两个问题的态度。获得反馈说明对于存在三类股东的企业申报IPO，证监会在审查程序上并未区别对待，但具体意见如何还有待观察。
审查趋严越来越多公司被中止审核
证监会公布的最新中止审查名单显示，目前4家拟申请在中小板上市，24家拟在创业板上市的公司处于中止审查的状态，包括两家新三板挂牌企业洁昊环保和光莆电子。
2016年12月9日修订的《发行监管问答——关于首次公开发行股票中止审查的情形》中，证监会将拟IPO企业列入中止审查名单分为四种情形：
（一）申请文件不齐备等导致审核程序无法继续的情形；
（二）发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续的情形；
（三）对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查的情形；
（四）发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的情形。
表3：IPO审查中止企业情况
28家中止审查的企业中，涉及情形一的有21家，情形二的有3家，情形四有4家。洁昊环保和光莆电子均因情形一而中止审查。情形一又具体为四种情况：
1、对有关法律、行政法规、规章的规定，需要请求有关机关作出解释，进一步明确具体含义。
2、发行人及其中介机构未在规定的期限内提交反馈意见回复。
3、发行人发行其他证券品种需要履行信息披露义务，导致审核程序冲突。
4、负责本次发行的保荐机构、保荐代表人发生变更，会计师事务所、律师事务所或者签字会计师、律师发生变更，需要履行相关程序。
目前尚不清楚洁昊环保和光莆电子中止更具体的细节。光莆电子的申报要追溯到2015年6月19日，洁昊环保则是2016年6月23日报送申报稿。
中止审查并不意味对IPO判死刑，按照IPO的办理流程，中止审查的企业只要按照要求完成调整即可恢复审查。2016年4月份首次披露IPO计划的族兴新材，在2016年10月13日披露审核状态为“中止审查”，同年6月份申报的海纳生物也被中止审查。
但四个月后，2月17日证监会新公布的正常审查名单中，族兴新材和海纳生物已恢复审查状态，这意味着发审会将参照其首次公开发行申请的受理时间安排其审核顺序。
目前新三板挂牌企业申报IPO尚未出现被终止审查打回的情况。但据解读君统计，去年11月迄今已有15家公司IPO过会失败。这IPO被否的15家公司中，至少10家公司的审查意见直接或间接提到了持续经营能力。
这个问题需要新三板拟IPO企业引起重点关注。目前新三板已经申报IPO的84家公司中，29家公司在2014年或者2015年出现过业绩下滑的情形，丽岛新材、曙光电缆和长江材料三家公司连续两年业绩下滑。
贫困县挂牌公司受理3个月获反馈
新三板已申报IPO的84家公司中，有不少企业有望享受各种IPO绿色通道，包括符合条件的国家级贫困县企业即报即审、符合条件的新疆企业即报即审、西部12省区市IPO审查比照执行、符合条件的东北地区企业IPO优先支持等。
目前正在审查的挂牌企业中，共有9家公司是西部12省区市企业，有望享受优先审核安排，其中重庆4家、新疆2家、贵州、广西和四川各1家；5家公司注册地在国家级贫困县，包括金丹科技、宏源药业、耐普矿机、广信科技、湘佳牧业；1家黑龙江企业。
表4：已申报IPO挂牌公司中有望享受绿色通道的企业
拟上市创业板的博拉网络和圣迪乐村注册地分别为重庆和四川，预披露时间分别为2016年4月29日和2016年6月17日，这两家公司均已获证监会反馈，而同样拟上市创业板的百华悦邦预披露时间早至2015年11月13日，目前还未获得反馈。
目标同为创业板的耐普矿机预披露时间是2016年11月11日，从预披露到获得反馈时间不足3个月。另外2家注册地属贫困县的新三板公司宏源药业和金丹科技上市目标都是主板，预披露时间分别为2016年12月23日和今年1月6日，目前尚未获得反馈。
这三家公司注册地和办公地点均在贫困县，不过按照截至2015年年报的数据，耐普矿机和金丹科技并不满足纳税相关条件，宏源药业满足在贫困地纳税满3年的要求，但最近一年在贫困地纳税不足2000万元。
表5：已申报IPO的挂牌公司中注册地在贫困县的企业
附：IPO办理流程图
