编者按：全景网·解读新三板研究中心通过对二月新三板再融资市场几十万条数据的梳理，得出这份报告。尽管新三板二月融资额三连降，但实际募资完成率达到64%，是一年多来最高，仿佛嗅到了一丝春的气息。
报告摘要
2017年2月份，定增实施实际募集资金总额73.77亿，新增定增预案拟募集资金79.68亿元。
（1）2017年2月新三板定增融资环比下降，新三板共发布194次定增预案，环比减少40.30%，创下2015年3月份以来最低；新三板企业定增实施220次，自2016年12月以来连续第三个月下降；定增实施实际募集资金总额73.77亿元，环比减少36.80%。
（2）本期定增实施实际募资金额最高的为金融行业，完成募资15.24亿元。
（3）新三板2月实际募资完成率提升，2月份新三板实际募集资金完成率为64%，较之前几个月明显提升。
1.新三板二月份一级市场回顾
1.1 二月份新增融资预案数量创2年新低
2017年2月新三板共发布194次定增预案，环比减少40.30%，创下2015年3月份以来最低；新增定增预案拟募集资金79.68亿元，环比下降54.50%，也创下2015年3月最低水平。
图1：每月新增融资预案件数量及拟募资金额
数据来源：Choice，全景网·解读新三板研究中心
1.2 二月份实际募资金额环比减少36.8%
按增发股份上市日期统计，2月份新三板企业定增实施220次，自2016年12月以来连续第三个月下降；实际募集资金73.77亿元，环比减少36.8%。本月定增融资金额最高为开源证券，募集资金14.7亿元，其次为奥吉特和宏伟供应，分别募集资金2.9亿元和2亿元。
图2：每月定增实施数量及实募资金额
数据来源：Choice，全景网·解读新三板研究中心
1.3 金融业仍然是增发融资大户
2月份新增定增预案中，拟募资金额最高的三个行业为信息技术、文化传媒和交通设备，分别拟募集资金12.10亿元、11.64亿元和9.87亿元。定增实施项目中，金融行业实际募资15.24亿元，居首位，其次为农林牧渔和信息技术，分别融资8.53亿元和8.03亿元。
表格1：2月份新三板各行业新增定增预案拟募资金额
数据来源：Choice，全景网·解读新三板研究中心
表格2：2月份新三板各行业定增实施实际募资金额
数据来源：Choice，全景网·解读新三板研究中心
2.新三板定增募资效率
2.1 实际募集资金效率持续提高
2016年12月份新三板实际募资金额317.21亿元，环比增长超过一倍并创下历史峰值，同期新增融资预案拟募资金额环比仅略微增加。受此影响，2016年12月份开始新三板定增实际募资效率明显跃升，2月份达到64%。
图3：新三板每月实际募资效率
数据来源:Choice,全景网·解读新三板研究中心
实际募资效率=最近12个月实际募集资金/最近12个月定增预案拟募集资金
2.2 预计募集资金完成率回升
二月份新三板定增实施最终募集资金占本批次定增预案原预计募集资金87.37%，预计募资完成率较去年下半年明显回升。
图4：2月份完成定增预案预计募集资金87.37%
数据来源：Wind，全景网·解读新三板研究中心
预计募集资金完成率=当月定增实施实际募资金额/本批次定增预案原预计募资金额
2.3 定增实施平均耗费时间回落
2月新三板公司完成220次定向发行融资，从定增预案发布到增发股份上市平均耗费时间123天，与1月份大致持平。完成速度最快的是东泽水务（870651），从预案发布到新增股份上市仅38天；最慢的是泰谷生物（430523），耗时490天。
图5：二月份定增实施平均耗费123天
数据来源：Choice，全景网·解读新三板研究中心
定增实施速度=增发股份上市日期-定增预案公布日期，已剔除异常值
3.新三板一级市场估值
3.1 二月份新三板一级市场估值整体回落
二月份，新三板一级市场按新增发行预案计算的整体盈率为22.63倍，环比略微下降；按实际完成的定增项目计算的市盈率为23.97倍，环比下降21.70%。
图6：每月定增预案 PE（TTM，整体法）
数据来源:Choice，全景网·解读新三板研究中心
增发预案市盈率按增发前总股本计算，剔除无有效数据及净利润为负企业
图7：每月定增实施PE（TTM，整体法）
数据来源:Choice,全景网·解读新三板研究中心
增发市盈率按增发前总股本计算，剔除无有效数据及净利润为负企业
表格3：2月份新三板一级市场按定增预案计算的各行业市盈率
数据来源:Choice，全景网解读新三板研究中心
采用东财一级行业分类，已剔除无有效数据及净利润为负的企业
表格4：2月份新三板一级市场按定增实施计算的各行业市盈率
数据来源:Choice，全景网解读新三板研究中心
采用东财一级行业分类，已剔除无有效数据及净利润为负的企业
4.新三板增发募集资金来源构成
4.1 二月无关联新增外部投资者占比显著下降
二月份新三板定增实施募集资金中，无关联关系新增外部投资者认购金额37.91亿元，占比51.21%，较2月份的65.81%下降较为明显。控股股东、实际控制人以及其他关联方认购金额21.68亿元，占比29.29%，较1月份有所上升。
图8：二月份新三板一级市场投资资金来源结构
数据来源：Choice，全景网·解读新三板研究中心
4.2 6家上市公司认购挂牌公司增发股份
二月份新三板定增实施项目中，有6家公司获A股上市公司认购，较1月份减少9家；6家上市公司总计投资金额1.97亿元，较1月份下降50.5%。
表格5：二月份上市公司认购新三板公司增发股份情况
数据来源：Choice，全景网·解读新三板研究中心
4.3 14家做市商认购挂牌公司增发股份
二月份14家做市商18次参与认购新三板公司增发股份，做市商认购增发股份次数环比减少45.46%；做市商总计投资金额1.16亿元，环比下降33.71%。
表格6：二月份做市商认购新三板公司增发股份情况
数据来源：Choice，全景网·解读新三板研究中心
5．做市企业增发后市场表现
5.1二月份30家做市转让公司增发股份上市交易
二月份新三板共30家做市转让公司增发股份上市交易，截至3月1日，其中23家公司发行价格较最新收盘价格出现溢价，6家公司发行价格较最新收盘价格出现折价。龙泰竹业（831445）溢价率最高，达 290.18%；壹加壹折价率最高，达 -61.71%。
表7：2月份做市转让公司增发后市场表现
数据来源:Choice，全景网解读新三板研究中心
折溢价率=（最新收盘价-发行价格（前复权））/发行价格（前复权）*100%
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