说到P2P上新三板，那是八仙过海，各显神通。解读君之前曾经详细解剖过4个P2P平台——PPmoney、金蛋理财、团贷网和温商贷的“上板”路径。
不同的玩法可能带来不同的结果。温商贷通过“障眼法”注入瓷爵士（831441），不到一年又面临被剥离的命运。
温商贷怎么“登陆”新三板的？
P2P注入新三板路径，开头总是相同，基本上可以概括为：选定一个挂牌公司—认购股份收购控股权—管理层大换血—收购P2P平台运营公司股权—对P2P子公司增资。
如何将P2P平台“装进”挂牌公司，这是最关键也最容易出乱子的一步。软智科技（金蛋理财）选择直接收购平台运营公司股权，光影侠（团贷网）通过设立全资子公司造成同业竞争，然后顺理成章受托运营团贷网。
温商贷这一环节的设计看起来最“简易”但也最不靠谱。温商贷的“上板之路”是怎样设计的呢？
瓷爵士成立于2010年，主营业务是瓷器餐具修复，温商贷的联合创始人卢成堆是最初四个投资人之一，出资比例29%。2013年瓷爵士改制成为股份公司并在浙江股交中心挂牌，2014年年底登录新三板，这时自然人翁丹艳持股44.09%，成为实际控制人。
翁丹艳何许人？温商贷创始人胡其丰的配偶。所以，温商贷的新三板之路，从瓷爵士冲刺新三板便开启了。瓷爵士冲刺新三板很有可能醉翁之意不在酒，而是为温商贷铺路。
2015年6月份瓷爵士发布定增预告，拟以4.20/股的价格，向李山投资集团发行1982万股，融资8324.4万元。李山投资集团由胡其丰持股70%，卢成堆持股30%。这次增发完成后，李山投资持有瓷爵49.55%，胡其丰和翁丹艳丽夫妇成为瓷爵士实际控制人。
与此同时，瓷爵士2015年6月宣布出资设立子公司浙江温商贷互联网金融服务有限公司（以下简称“浙江温商贷”），并于2015年8月上线互联网金融平台“温商贷”。
而公众所知的“温商贷”平台，2013年3月上线，运营主体是温州温商贷金融信息服务股份有限公司（以下简称“温州温商贷”），2014年6月在浙江股权交易中心挂牌（代码857222）。
图片来自温商贷官网
浙江温商贷不仅名字与温州温商贷容易让人混淆，而且注册地址也是紧挨着温州温商贷。温州温商贷的注册地址是温州市龙湾区蒲州街道上江村温州大道508 号广纳五金装饰市场北区14 排201-205号，浙江温商贷则在206-208 号。
浙江温商贷成立之后，胡其丰将温州温商贷股权转让给王克，后者是温商贷联合创始人之一，职务为温商贷首席风险执行官。浙江温商贷直接使用“温商贷”平台开展P2P业务，期间挂牌公司并未披露过关于浙江温商贷对外投资、股权收购或者受托经营之类事项。
尽管法律上没有关于P2P平台（严格限于提供居间服务）上市的限制，但由于具体的监管政策还没有出台，目前股转系统对P2P平台挂牌新三板仍然较为谨慎。温商贷这一招“移花接木”，不知道股转系统是如何看的呢？
千辛万苦“上板”了，为何又要剥离？
从瓷爵士2015年年度报告看，浙江温商贷成立之后，靠经营温商贷平台实现3537.23万元信息技术服务收入，占挂牌公司全年营业收入77.57%；实现净利润1090.69万元，占挂牌公司净利润104.28%。
也就是说，如果没有将温商贷平台业绩并表，瓷爵士去年是要亏损的。实际上，瓷爵士挂牌以来主营业务瓷器餐具修复业务大幅萎缩，2015年营业收入仅6.81万元；陶瓷餐具销售业务收入990.85万元，同比几乎没有变化。
今年6月8日，瓷爵士发布重大资产重组预案称，自去年下半年以来，国内出现兑付风险的P2P网贷平台数量不断增加，互联网金融业务的监管政策也出现了明显收紧，导致投资者信任度持续降低，行业景气度出现了显著下滑。尽管温商贷目前经营状况较好，但由于整体监管环境收紧，除存在一定经营合规风险外，经营业绩也具有较大不确定性，因此决定转让浙江温商贷100%股权，彻底退出互联网金融业务。
去年7月出台的《关于促进互联网金融健康发展的指出意见》整体基调是支持和鼓励互联网金融创新，但相关监管细则迟迟未出炉。关于“存在一定经营合规风险”，所有寻求上市的P2P自始至终都非常清楚；而“经营业绩具有较大不确定性“这个说辞，在温商贷去年贡献104%净利润的事实面前，也显得苍白。
温商贷官网资料显示，2015年全年温商贷成交额48.13亿元，环比增长93.86%，而在进入2016年之后增速更快，今年5月中旬平台累计成交量突破100亿元大关。
瓷爵士到底为什么要剥离温商贷？温商贷平台另有一套说辞。6月17日，温商贷官网发布公告称，股转系统今年5月出台的文件明确互联网金融公司暂不进入创新层，因此为了不制约瓷爵士的发展，才将温商贷剥离。
然而，按照2015年的经营情况，瓷爵士剥离温商贷之后，瓷器修复和销售业务年营收规模仅1000万元作用，盈利能力在亏损边缘徘徊。无论是按照创新层三套标准中哪一条，瓷爵士离创新层仍然非常遥远，以创新层为借口匆匆剥离来自不易的温商贷也很生硬。
胡其丰用“移花接木”的障眼法将温商贷注入瓷爵士，这种做法很可能并没有得到股转系统的事先认可，也许这才是瓷爵士要剥离温商贷的真正原因。
2015年8月份，瓷爵士计划以4.20元/股的价格，向15名核心员工发行不超过285万股。这个发行计划迟迟没有实施，瓷爵士今年6月8日宣布撤回发行文件。
P2P平台到底有几个是经得起探究的？
今年3月10日，《互联网金融信息披露规范（初稿）》出台，要求P2P平台至少每日更新交易总额、交易总笔数、借款人数量、投资人数量、人均累计借款额度、笔均借款额度、人均累计投资额度、笔均累计投资额度、贷款余额、累计违约率、平台项目逾期率、借款逾期金额、代偿金额以及坏账率等十九项数据。
解读君在温商贷平台官网并未找到上述信息，瓷爵士年报中关于温商贷经营数据也非常有限。年报显示，温商贷“自2015年7月8日成立以来至2015年12月31日”，平台累计撮合资金交易26.55亿元，截至2015年年末借款余额为19.08亿元。
从瓷爵士年报看，温商贷至少存在下面三个问题：
部分撮合资金借款客户股权由母公司员工、高级管理人员代持；
担保方温州市总商会贰号应急转贷资金管理委员会是胡其丰控制的关联企业；
交易资金进入温商贷公司银行账户，直到2016年3月底才实现银行托管。
2015年瓷爵士第一大客户温州候三寿资产管理有限公司（以下简称“温州候三寿”）、第二大客户浙江萧邦控股集团有限公司(以下简称“浙江萧邦”)表面上与温商贷没有关联，但背后股东与李山投资有着千丝万缕关系。
温州候三寿股东为郭明杰和孙瓯，浙江萧邦最终股东为刘爱玲和王海。孙瓯、刘爱玲、王海与胡其丰、卢成堆旗下的李山投资共同持有多家企业股权。
在瓷爵士2015年8月份发布的股票发行预案中，王海是核心员工之一。在温州温商贷股东变为王克和王少萍之前，包括王海在内温商贷众多核心员工也持有温州温商贷股权，王海和刘爱玲均曾担任温州温商贷监事。
此外，郭明杰、刘爱玲均为瓷爵士股东，分别持股2.48%和3.35%。
