1931年，英国金融产业委员会为了摆脱经济危机困扰，提出“麦克米伦缺口”概念，指现代中小企业由于金融资源供给不足而形成的巨大资金配置缺口，这是金融历史上首次有人指出中小企业融资难的问题。
中小企业融资问题是一个世界性难题，由企业信披不足和外界融资服务体系不健全等综合导致，在这种背景下，稳定、多元的直接融资渠道就显得十分重要。
而新三板设立的初衷就包括提升资本市场服务实体经济能力，其能够有效降低中小企业融资成本，拉长直接融资链条。
挂牌企业资本结构持续优化
为了解新三板企业整体资产结构变化情况，解读君选取了近三年财务数据披露完整的10983家企业（包含金融业）作为研究对象，统计了包括营业收入、财务费用、资产负债率以及速动比率等财务指标。
其中，速动比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力，原则上来说，这种能力高点比较好。
首先来看财务负担变化情况，统计结果显示，2014年至2016年，新三板企业主营业务收入总规模从1.27万亿元增加至1.74万亿元，增幅超过37%，同期财务费用总和逐年下降，由2014年的217.91亿元下降至2016年的194.91亿元，下降幅度10.55%。
2014年至2017年，有完整可统计数据的新三板公司财务费用占营收比例持续下降，由1.7%下降到1.11%。
再来看挂牌企业的整体资本结构变化。2014年至2016年，新三板挂牌公司平均资产负债率分别为56.19%、43.03%和40.89%，速动比例从3.08提升至3.67。这表明企业债务水平有所下降，且流动资产整体变现能力在增强，短期债务风险有所减弱。
从以上几个指标可以看出，新三板企业的融资成本和债务风险都有所减弱，财务负担在持续下降，资本结构实现了优化。
打通直接融资渠道
新三板准入条件相对宽松，不设财务门槛，监管层要求挂牌企业经营合法规范、公司治理健全、有持续经营能力且能够履行信披义务等。这些制度安排能够有效扩展市场覆盖面，相比于IPO的高门槛，新三板是高成长性中小企业优化资本结构最好的途径之一。
新三板融资是其中重要的一环，目前挂企业存在定向增发、股权质押、私募债、优先股发行等多种融资方式。
定向增发
定向增发是挂牌企业最常规、最主流的融资方式，新三板定增融资规模连续几年稳定在全年1200亿元以上。
2015年-2016年，新三板定增市场计划募资总额分别为3101.33亿元、2434.35亿元，实际募资额分别为1275.9亿元和1477.91亿元。
在经过两年多的市场降温之后，新三板一级市场活力依旧。今年至今，新增预案拟募集资金总额达1452.34亿元，实际完成募资额已经突破千亿大关，达到1133.81亿元。
股权质押
股权质押在新三板同样受到追捧。
据解读新三板研究中心统计，2015年-2016年，新三板股权质押笔数由1027笔大幅上升至3164笔，涉及股份总额也由132.1亿股上升至306.8亿股，占当年年末市场总股本比例从4.46%提升至5.24%。
2017年股权质押继续升温，市场参与主体热情不减。今年迄今新增3479笔股权质押，涉及376.24万股股份，占市场总股本比例为5.5%。
据Choice数据统计，今年迄今新三板挂牌公司质押融资金额已经达到786.2亿元。从有可统计数据的质押案例看，2015年新三板股权质押市值444.16亿元，2016年即上升至1320.62亿元，今年迄今已达到1860.06亿元。
私募债
私募债发行审核采取备案制，审核周期短，是一种高效便捷的融资方式，近期热议的双创可转债就是私募债的一种。
双创可转债适用于创新层公司，是指发债主体依照法定程序非公开发行，在一定期间内依照约定的条件可以转换成公司股份的公司债券。
目前，新三板已有蓝天环保、旭杰科技、伏泰科技3家公司已率先试水双创可转债，合计融资7100万元。
除了双创可转债，新三板企业还可以尝试双创债，二者的差别在于能否转换成公司股份。目前新三板已有9家企业发行双创债，合计融资20.03亿元。
优先股发行
2016年3月，齐鲁银行抛出20亿优先股方案，计划发行不超过2000万股，每股票面金额为100元。同年8月，公司确认这20亿资金已全部到位，这使得齐鲁银行成为新三板首家发行优先股的银行类企业。
优先股早已有之，其风险收益特征不同于债券和普通股，介于二者之间，且涉及条款众多。不过优先股拥有设计灵活的特点，能给给融资主体和投资人充分的选择空间。
目前已尝试优先股融资的挂牌企业包括齐鲁银行、时代电影、思考投资、高峰科特、中视文化等。
除了上述四种较为常见的融资方式，新三板企业还可以尝试资产证券化、增加银行授信、股权转让等融资方式。
