去年年底到今年年初，很多新三板企业为了冲刺创新层拼命挤入做市转让队伍。这些挂牌公司可能想不到，有一天看上去高大上的做市转让却成为一种“羁绊”。
今年以来，随着市场整体估值持续下滑，新三板做市转让企业定增发行市盈率也逐渐走低。从三季度做市转让企业发布的发行方案看，剔除亏损企业之后平均发行市盈率29倍，相比之下协议转让企业发行市盈率平均仍然达到48倍。
如果从发行市盈率中位数看，做市转让与协议转让相差不大，分别是21倍和20倍。
三季度做市转让企业发行市盈率绝大部分落在10倍至30倍，占比66%；发行市盈率在30倍-50倍的占比15%。由于有比较被认可的二级市场交易价格可以作为定价参考，做市转让企业发行市盈率分布较为均匀，过低（10倍以下）或者过高（100倍）以上都极少。
协议转让企业增发定价则更为灵活，不同企业差异也更加大。
三季度协议转让企业的发行方案中，发行市盈率10倍以下的占比也达到23%，这类增发认购对象通常是公司董监高、原股东。增发市盈率10倍至30倍的仅占41%，约9%企业发行市盈率超过100倍。
从二级市场看，除了4月份的一段时间，今年来大部分时间内做市转让企业整体估值高于协议转让，但9月以出现了协议转让企业“贵”过做市转让企业的情况。
5月份协议转让企业估值急跌之后开始爬升，目前已经回到年初水平，而做市转让企业估值则距离年初水平还有相当一段差距。
7月份以来，发行配售总金额141.57亿元，其中挂牌公司实际控制人、控股股东和董监高认购金额占比36.8%，这一比例环比高出12个百分点。
在整体发行市盈率下行的情况下，三季度做市转让企业增发配售总金额33亿元，其中73%来自外部投资者；而协议转让企业增发配售总金额108亿元，60%来自外部投资者。
中秋假期之后第一个交易日，做市指数上涨0.36%。如果不考虑9月13日微跌0.05%，今天是做市指数自9月6日以来“7连阳”，日成交量较8月份也出现明显上升。
近日来新三板政策面消息较为频繁，尤其是关于私募试点做市，对人气鼓舞作用不可忽略。
几个月前消息刚出时，不少分析师认为私募试点做市还存在风控、利益输送等多种障碍，可能一两年都无法取得实质性进展。
私募试点做市推进速度超乎几乎所有市场人士预期，也说明监管层对于改进交易制度、提升新三板流动性的关注和着急程度并不比新三板市场参与者低。
