涨了30%港股贵吗？10年经验的交易员说并没有

Gary：Dicky担任过10年以上的交易员工作。从小学开始就关注港股，可以说是一名资深投资者。

今日的主题是港股去到3万点，大家该如何投资，想在采访Dicky之前，做个简单的调查：请问台下有多少人认为今年年底之前，港股可以见到三万的，可不可以举手给我看下？

看来大家都很乐观。

第二个问题，港股到现在为止，已经升了差不多30%，我想问下在座手持的股票组合增长超过30%的，请举手？

其实不是很多。

这就是为什么大家今天要来参加我们的策略会，听下我们的意见。

今年涨了30%的港股，还贵吗？

Gary：正式问下Dicky，刚刚提到港股市场有互联互通等不同的机制，其实港股市场增长了这么多，30%，会不会太贵，你怎么看？

Dicky：其实如果你问增长30%，贵不贵，就见仁见智了。我可以列举一些数据给大家参考下，截至上个星期五，恒生指数28400点左右。历史市盈率都是14倍。如果我们比较下全球主要的市场，标普500平均21倍，上证综合平均17倍，欧洲那边平均18-21倍左右。你看港股估值上，其实比其他市场都低一点点。

再拿多一些数据来讲，港股市场历史水平平均都是14倍，其实跟现在也差不多。而且你可以看到现在很多公司盈利都不错的情况下，预测未来的PE都是11-12倍左右，如果你问贵不贵的话，我会认为现在的估值是比较合理，还没有达到贵的情况。

外围市场对港股有何影响？

Gary：所以港股现在的股指都不算特别贵了。刚刚周总（指港交所中国客户关系及市场推广部高级副总裁周晓殷，下同）有提到，港股互联互通的机制，使得外国资金对香港市场的影响很大，你觉得外国市场如美股、中国内地市场在第四季度会怎么样影响香港的股市呢？

Dicky：首先香港作为一个国际金融中心，本来是受到外围因素影响比较多，尤其是美国和中国。美国本来就是全球经济的火车头，很多经济政策都会影响到其他股票市场。而且香港市场很多都是中资的企业。中国如果出现经济政策的改变，都会对香港市场有影响的。

我们简单讲下，美国对香港股票市场的影响。美国股市从金融海啸之后涨了很多，一直都屡创新高。但打从年初开始特朗普政府上台，政治上充满着不明朗的因素，再加上之前联储局加息、缩减资产负债表,还有一些地缘政治上不稳定的风险，这些之前市场都有忧虑过。不过可以很明显看到，直到昨天，美股都维持在一个高位。其实市场已经消化了所有的不稳定因素。加上企业盈利一路持续改善，例如昨晚有看到Amazon、Google出的业绩都要比预期好，股价都涨了不少。

加上第四季度，市场都憧憬特朗普政府的税务改革方案，之前高盛出过一份乐观的预测报告，预计有65%的可能性通过这个税务改革方案。这个税务改革方案最主要的一项内容就是降低企业税。如果这项改革方案通过，会大大刺激到企业的盈利。现在投资者都在憧憬这个方案。那么在第四季度，甚至于2018年初，应该都是一个靠稳的状态。

Gary：美国市场是一个靠稳的状态的话，那么中国市场呢？比如GDP，都说中国的GDP增长靠稳，也在进行一些结构性改革，你怎么看？

Dicky：其实从早两、三年开始，投资者就有在担心中国经济会不会硬着陆。自从中国政府提出中国经济结构改革的政策，中国的GDP增长一直靠稳。可以看到刚刚公布的第三季度GDP同比增长是6.8%，虽然比第二季度放缓了一些。但是大家要留意，这已经是连续第9个季度维持在6.7-6.9%的增长，也一直高于官方预计的6.5%，可以说是维持住了一个中高速的增长水平。这里我们可以理解为中国的经济方针在慢慢转型，从追求速度的增长，变成追求质量。相信经历过一个“阵痛”的转型，实际上是在为中长期的发展打了一个比较好的基础 。所以我觉得之后的景气还是不错的。

Gary：所以整体市场来看，港股我们都是看好的。估值不是特别贵，而且企业盈利都有在改善，所以第四季度都是看好的。而且美国和中国内地的经济长远看都有一个稳定的增长。

如何看科技股和内房股？

Gary：我讲完市场，下面来聊一下行业板块。之前我见到周总的PPT里面有一页，有2个列表，有北水的流入，升幅最大的是融创，另外一个就是腾讯。可以看到内房股和科技股在过往三个季度的表现非常好，Dicky你怎么看科技股和内房股呢？

Dicky：今年内房股一定是一个焦点。恒大和融创从年初到现在升了5倍，而且他们不是细价股，而是千亿市值的股票。内房股升这么多的原因，是因为早几年，大家都担心内地调控楼市政策，而且他们的负债率都比较高，所以估值之前都比较低，一般在3-4倍的样子。今年中央有了结构性改革的政策， 强调供给侧改革，再加上三四线城市的楼市销售额上升、楼市回暖，派息政策也不错，还有刚刚你提到的，北水流入，他们对估值的看法跟香港和一些机构性投资者的看法有一些不同。北水一路买入情况下，导致内房股就一直在上涨。

而对于第四季度的走势，我则持一点保留的态度。为什么呢？因为内房股始终都是一个受政策影响很大的板块。领导人都说了，楼是用来住的，不是用来炒的。如果政府推出一项楼市调控措施的话，投资者肯定是需要留意的。而且楼市升幅这么大，如果有政策调控也不出奇。在第四季度，如果投资者已经持有了这些股票，建议先平仓获利，用资金来投资一些估值比较低的股票会好一些。房地产的销售来讲，都是讲金九银十，不过看这两个月的销售业绩都不是很理想。在内房股已经增长了这么多的情况下，预计第四季度内房股的上升空间不会太大。

Gary：作为一个没买楼的人，听到“楼是用来住的，不是用来炒的”的这句都有些激动。除了内房股之外，科技股你怎么看？

Dicky：从2008年金融海啸之后，其实看全球经济都不是很好，大家都想找一个新的经济增长点。你可以看到美国和中国的科技股都一直在上涨，其实科技已经非常融入到我们的生活中了，包括大家使用的智能电话、社交软件，甚至乎是手机游戏，可见科技是与大家息息相关。科技已经不是千禧年间方便人们生活那么简单，像人工智能、大数据，是在帮助改善人们的生活，提高生活质量。因为这些产品是根据大数据，给用户提供更加定制化的服务。虽然科技股还有一定升值的空间，不过香港市场科技类股票不多。香港市场可能就要以腾讯为代表了。腾讯现在已经不是一间普通的面向国内的一间公司，而是面向世界的一家IT巨头企业，横跨了很多行业，融入了我们生活。未来我们相信，科技股也会响应国策继续发展。政府工作报告中也多次提及了互联网概念，希望大数据和人工智能融入到实体经济。所以我相信后续仍然有发展的空间，还是持比较乐观的态度。

Gary：因为领导人也多次强调，支持科技创新。所以科技板块应该要比内房板块更值得看好的。截至现在，科技板块和内房板块都升得比较多，还有哪些板块是现在估值比较低，第四季度可以关注一下的呢？

Dicky：香港市场来讲，中资股占比比较多，投资者可以研究一下国策。其实国策股受惠的也有很多个板块。有几个可以讨论下，大陆主要关注在供给侧改革、去产能、去杠杆，另外还有健康中国、医药股，还有建设生态文明、中国环保概念。我自己则是更偏向于钢铁行业，因为国家加大了供给侧改革政策的力度，去库存、去产能都很明显，而且国资委都讲到，今年钢铁行业去产能595万吨的目标已经提早完成了。大家也可以看到早几年钢铁行业一直是被投资者唾弃的，整个行业都在经历寒冬，一直在亏钱，估值一直都偏低。而今年在去库存、去产能、行业整合的情况之下，钢铁产品的价格一路在上升，很多钢铁上市公司都出了盈喜公告。再加上第四季度是冬季，因为季节原因很多企业都会停产，所以预期第四季度产品的毛利润会保持在一个高位上，相信可以持续一段时间。

交易员看阅文打新：建议全家一起来“摇号”

Gary：所以Dicky觉得第四季度钢铁板块会有一定惊喜的。讲完板块，我们讲点刺激的。今年大家一致在讨论股市升势，除了已经上市的股票之外，大家都会留意的到一些新股。其实牛市一般都会出现一些很容易炒的新股，但是今年只有第三季度的众安才有很多人留意。前几天刚刚上市的阅文集团，因为申购的人太多，孖展（融资）额度也借爆了。你怎么看呢？

Dicky：没错的，一般牛市来讲，都离不开一波新股热。从年初到现在，其实也有很多新股上市，不过一路都没有热潮出现。可能是之前上市的新股都比较小，而且名气没那么响。众安作为香港第一只金融科技概念股上市，配合到当下热门的概念，冻资金额达到两千倍。这个阅文集团更加厉害，5分钟孖展额度就借爆了，冻资金额达三千倍上下。阅文集团是从腾讯分拆出来的，再加上他有科技配合文化，及大IP概念，尤其在市场上找不到同类型的公司。我提供些资料供大家参考，A股有一只同类的公司，叫掌阅科技，9月份上市，由上市4元多升至40几块。虽然说A股的公司和港股公司的估值不可以同日而语，不过可以看到内地投资者对这方面兴趣很大。阅文上市，我觉得大家对这只股票的兴趣应该都不错。但这只股票的入场费就1万1千块左右，而且这么热，大家如果要认购的话，建议全家总动员。如果不是的话，都很难抽中。

Gary：所以一家四口都要每人一个账号抽比较好。

10年投资经验的坦诚分享

Gary：Dicky你作为交易员有差不多十年的时间了，你对交易方面肯定也有自己的看法，和我们这些散户可能有一些不同，你对于买卖股票要看的指标，有没有一些不同的看法给我们分享下。还有对于此次牛市，你有什么看法。

Dicky：刚刚周总也有讲过，这次的牛市和过往其实有一点不同。这次的牛市可以追溯到2016年1、2月底，18300点上来，上到现在28500点，升幅大概55%。如果和过往牛市升幅的水平比较，我觉得还没有达到平均水平。这次我觉得可以说是“慢牛”，20多个月的时间才升了55%多，大家都没有预料到会慢慢升到这个地步。而且今年的牛市不像以往的牛市，什么股票都升，今年可以说是“强者越强、跟红顶白”的炒法。从港交所的数据可以看到，很明显内地投资者通过互联互通机制的北水流入占比比较多，他们的炒法就和之前有一点不同。由于他们（内地投资者）对于估值的概念与香港本地投资者甚至于机构投资者有一些不同，我觉得大家做交易的时候，不要抱着以前守旧的方式，不要像以前可能我们会觉得到这个位置就够了。因为市场的参与者不同了，大家要因时制宜，要调整自己的心态，不要一部书看到老这样。

Gary：所以随着市况的改变，大家的投资策略都要有所跟进。除了Dicky你看好牛市之外，作为一个交易员，你一般会看什么指标？

Dicky：因为港股受到外围因素的影响很大，我上班的第一件事就是要看下美国股市的新闻、甚至外汇的走势，这些都会影响到当日港股市场的走势，国内的新闻也是如此。如果在交易时段的话，我觉得大家可以看看市场深度，就是market depth，都可能会看到一些端倪。可以看到买卖对手方，比如通过沪港通、深港通的市场参与者，技术指标这些大家也都可以作为买入卖出的参考。

Gary：所以，美市要看了，外汇也要看，新闻也要看。以前要得到这些数据可能比较难，要开电脑，甚至是要看报纸。现在就很简单，一个手机App就可以全部看到。包括我们公司的手机App“有鱼股票”，都有查看讯息的功能。包括技术指标，甚至于买卖盘的数据，我们App上都有。刚刚很多人都有讲到科技的变迁、时代的变迁，港交所的场地可能都有一个很大的改变，这不仅是一个场地上的改变，更是一个时代的改变。以前炒的很多都是传统的板块，不过现在可能炒的会是金融的板块。

个股方面，之前更多的是关注一些传统的股票，现在，像刚刚讲到的例如阅文、众安都是科技的概念股。看到时代变迁的变化真的很大，这个场地刚刚开放的时候，恒指才有1600点，到了现在，已经是28000点，甚至我们讲到可能到3万点的市况。所以时代的变迁，确实需要大家不停进步才可以跟上。也希望Dicky的分享对于大家有帮助，让大家在第四季度的投资方面得心应手。

今天我们的分享到这里差不多了，多谢大家。