人在江湖飘,港股投资的功·守·道

人在江湖飘,港股投资的功·守·道
2017年11月15日 09:45 云锋有鱼

原创:云锋金融

最近网络电影《功守道》正在热映,太极大师在其中大放异彩。

其实在港股的投资江湖里,“功守道”的传说,每一个交易日都在上演……

功篇·港股打新有三好

说到打新,早在A股江湖上就流传着它神龙见首不见尾的传说:打新中签概率太低,加上2017年开始,大量新股涌进市场拖低了平均回报率。

近期数据看,A股中签率介乎0.014%至0.029%之间。这是一个什么概念?有统计说法中国夫妇生双胞胎的概率是1.1%,生三胞胎概率是0.0126%——换言之A股中签难度大概介乎于生三胞胎和双胞胎之间

当然孩子十个月只能生一次,新股一年可以打数十上百次,命中率相对会高一点。

香港新股也是闻名世界的特产

香港特产除了奶粉和叉烧饭之外,其实新股市场也是相当出名的,要知道近十年来香港新股上市集资规模已经多次赢得全球第一。

在这个大小只有北京六分之一的城市里,每年有数以百计的公司上市,其中不乏优质企业,为投资者带来短中长线的投资机会。

最近众安和阅文的上市给港股的新股申购添了一把火,那么港股打新有什么优势?我们归纳起来有“三好”。

港股打新第一好,新股中签率奇高。港股没有“新股必赚”一说,认购新股的时候一般还要先给最少10%的保证金才能投单,但好处之一就是中签比率相对于A股要高出许多。

由于参与投单的投资者数目有限,因此中签的安排对于散户十分友好。即使近期非常火爆,最终获得391.7倍超额认购互联网保险公司的众安在线(6060.HK),每个认购的投资者最少还是能获得1手(100股)的股份,开盘上涨接近20%,参与认购的投资者都能皆大欢喜。

如果资金规模较大的投资者,还可以通过国际配售渠道进行认购。香港新股上市时,有相当多的公司把90%股份作为国际配售(给机构或资金规模较大的投资者参与),10%的股份用来公开发售(抽签),通过国际配售进行认购中签率有可能更高甚至达到100%全额分派。

港股打新第二好,持仓一秒也能跑。香港没有涨跌限制(关于没有涨跌停这点,我们稍后再细说),因此新股如果受到市场热捧,第一口价往往就可以出现数十个百分点甚至数倍的上涨。

比如最近上市的玩具制造和出口商童园国际(3830.HK),第一口价涨幅已经高达56.25%。如果换成A股市场的新股要花两天时间(第一天最高涨幅44%),而港股理论上第1秒就可以卖出。

除此之外,香港还有“暗盘”制度,投资者在上市的前一日可以根据暗盘的情况作为参考,决定开盘日是直接卖出还是先持有一段时间。

港股打新第三好,燕瘦环肥随便淘。香港每年都有数以百计的企业上市,其中既有传统的银行和券商,如2017年挂牌的中原银行(1216.HK)和招商证券(6099.HK);也有新派的互联网企业如美图公司(1357.HK)、阅文集团(0772.HK)和众安在线(6060.HK)等。

除了来自内地和香港本地,还有来自如新加坡、台湾、欧洲和加拿大的企业来港上市。集资规模从一两千万到数十上百亿港元,上市市值从几亿到上千亿港元,燕瘦环肥,相较于内地,港股打新无疑有更多的选择

如果是短炒,有什么策略能帮上忙?

投资日子太长,赚钱时间要短,即使单看短线回报,港股的新股也有不少获利的机会。

其中一个策略思路是专挑热门股打新。由于香港新股认购一般有数天的认购期,有些香港散户老司机每天盯着超购倍数,如果发现新股很火爆(如超购100倍以上),那么证明市场对公司普遍看好。

既然大部分新股的一手中签率最少也有20%以上,这些老司机们就会在最后一天投单,如果中签,那么结果往往会不错。相反如果不中,现金认购也不会有任何的手续费,等待下一次机会便是。

另一个策略思路更为严谨一些。笔者根据2016年开始的新股进行量化回测,发现影响回报的因素主要是部分集资额过大(市值太大短期难拉升)和创业板的新股(很容易大起大落)。如果剔除集资额在5亿港币和创业板股份,所有符合条件的上市公司都投并且在第一天卖出,整体命中率和回报都会提高许多。

根据回测,即使按照最“倒霉”的场景模拟2017年港股打新回报,即只统计必中最少1手的新股和中签后但结果亏损的新股,在本金为1万港币的前提下,剔除交易成本后,截至8月份在本金为1万港币的前提下,居然还赚了5993港币!

上述的策略思路可以说都是散户福音,两者虽然资金容量并不会太大,但并不影响其作为零售投资者尝试港股打新的“入门姿势”,利用限制的资金规模赚个“买菜钱”还是轻轻松松的事情。

守篇·没有涨跌停如何防身?

虽然港股有时候让你惊喜若狂,有时候又会让你心惊胆跳,然而只要找准方法,和港股谈一场轰轰烈烈的江湖热恋,还是一件让人充满激情和期待的事呢!

让国内投资者投资港股最无法习惯的地方,除了代码不同之外,相信就是港股没有涨跌停板机制了

暴涨股票的如王思聪参与投资的饮食概念控股(8056.HK),挂牌首日涨了851%;更疯狂的还有香港艺人王翠如父亲拥有的公司联旺集团(8217.HK),上市首日升1438.5%,7个多月涨了85倍。即使市值大如阅文集团(0772.HK)开盘后股价也直接翻了一倍。

当然暴跌股也并非罕见,辉山乳业(6863.HK)曾在半小时内下跌85%,而2017年6月27日更有多只细价股下跌超过90%。可以说,如果押中了暴涨股,那么丰厚的回报绝对让大家热血沸腾,假如踩中地雷,财富蒸发的速度绝对超乎大家的想象。

自选股暴涨当然开心,要是暴跌就有点揪心了。如果说港股是一个阴晴不定的女孩,那么我们应该如何和她好好地“谈情说爱”呢?在开始这段感情之前,大家可参考以下几点。

提前抓暴涨股很难,“慢半拍”还比较有戏

并购、重组、退市、派息等重大利好消息,A股或许能拉几个甚至十几个涨停。但香港市场需要多少时间消化这些利好消息?答案可能是5分钟。

作为一个成熟市场,香港有超过70%是专业或机构投资者,这么些年来,消息对应合理股价基本上可以瞬间算出来,股价走势的差别更多在于流动性能否满足。

与此同时,如果大家都认为这个是好消息,市场情绪带动之下,等普通投资者知道的时候,股价可能已经处于溢价的状态。

举个栗子:

沪港通开通后,内地机构加速在香港金融市场的布局,港资券商被收购的消息不时发生。

华富嘉洛(0952.HK)是一家港资券商(现改名为中国泛海金融),在2015年4月宣布和民生银行国际达成初步的收购协议,根据条款,民银国际连同友好方,按照1.38港币/股的价格收购华富。股价一开盘上涨93.16%达到2.26港币,却已经是全日最高点,随后股价回落一直到1.65港币。

如果投资者后知后觉,已成交后自以为赚到了,结果却是接了个烂冬瓜。从开盘买入计算,这次因缺乏经验造成的亏损,达到29%。

女孩子说喜欢LV的包包。如果不能第一时间买给她,还不如等几个月再买,这样买到的还能是下一季最新款。与其和其他人争相抢送同一只,不如等一阵子再入手。

股票也是一样,因为没有涨跌停板,港股好消息出台后会有很多人冲动地杀进去抢“已经比较贵”的股票。然而等价格回落,只要消息是利好企业的,短线炒家离场后股价往往会再次反弹。例如华富嘉洛在修正后,再次刷新了高点去到2.504港元,如果“慢半拍”迟一个月再买,潜在回报超过30%。

同样的情况还发生在中国神华(1088.HK)身上。2017年3月,中国神华宣布派发特别股息2.51港元,超过15%的股息收益率。受到消息影响,中国神华股价第二天高开超过20%,最高16.426港元。随后股价低走,最低回落至14.18港元才出现反弹。

是否一定要很大的消息才有机会?比亚迪电子在7月21日宣布盈喜,股价高开了不到6%,然而同样的出现了高开低走,最低也回落了接近14%才重回升轨。笔者做过统计,以恒指成分股为例,2017年发布盈喜的企业往往会先回落再上涨。

所以归根到底,要想提前抓暴涨股,除非知道内幕消息,否则需要更多的技术分析或财务技巧的分析,笔者这么多年也没见几个普通投资者做得足够好。

提前炒很难,却不影响投资者针对暴涨股进行部署,读者只需要简单分析股价暴涨的原因,然后等潮水消退后入场,往往也能捕抓到一定的利润。说不定港股这位“女侠”就喜欢我们这种淡定的人呢?

暴涨股知道怎么操作了,暴跌呢?

除非想不开,否则应该没有人会喜欢动辄下跌90%的股份。所以这个问题分开两个层面,一是如何避开暴跌股,二是股票假如暴跌应该如何处理

2017年6月27日细价股集体崩盘后,市场有非常多的“避雷名单”供大家参考,随便搜索一下不难找到各个版本洋洋洒洒数百只。

然而绝大部分投资者不是专业分析师,看到这么长的名单除了添加收藏之外其实很难把所有的股份都记住。因此对于第一个层面,笔者有个非常简单的解决方法。

如果想寻找性格好的侠女,勾栏酒肆应该不是首选,而是应该从正经的渠道认识。港股中恒生指数公司、MSCI指数公司以及中华指数公司等已经帮助大家把绝大部分“大家闺秀”标注起来。

一般而言,被纳入相关指数的公司无论是规模还是流动性都满足若干要求,普通投资者已经有足够投资选择。要是数百只股票都没有Trade idea,那么读者应该反省,到底是自身问题,还是市场问题。

如果一定要从创业板或没有被纳入成分股中的公司中寻找投资标的,正如同想在酒醉金迷的场合求真爱,并非没有可能,前提读者必须又更加谨慎的心理准备,金睛火眼也必须练得更好。

当然指数成分股和大盘股也不是绝对安全的,辉山乳业暴跌前也是MSCI中国指数成分股,但从整体发生的概率来看,指数成分股还是相对要靠谱一些。

还有一个方法,就是老生常谈的分仓。即使是喜欢重仓的巴菲特,组合中最高比例一般不会超过20%仓位。散户资金再集中一点,一只股票如果是30%仓位,即使该股暴跌90%,整体也只不过是亏损27%,还没到完全不能接受的地步。

组合的魅力或许让回报看起来没那么“刺激”,却可以极大地防止黑天鹅事件。

最后,如果真的买了暴跌90%的股份应该如何处理?虽然踩中地雷的投资者不一定喜欢听,但笔者的经验是绝大部分时间都是无药可救的。补仓更是一门高风险的技术活。

捞底策略方面,市场上惯常的做法包括观察公司市值和净资产(包括现金等)对比,如果公司没有太多负债,按照目前主板公司壳价在6亿港币估算,那么市值减去净资产低于6亿的,在壳价的支撑下有可能会出现反弹。

还有的观点是算市净率,如果市净率跌破1甚至0.5,那么公司就存在超卖的可能,可以适当补仓,以求减少一些亏损。

然而就笔者的经验而言,捞底还需要结合技术面的操作手法。有对投机性操作有兴趣的读者可以看云锋金融之前的技术策略介绍《一折LV包包人人抢,一折的港股又如何》。

道篇:念念不忘,必有回响

本章不谈复杂的财报或热点新闻,重点分享几个普通人都可以理解的港股投资思路。

买大盘股安全,还不容易踩地雷

不想当将军的士兵不是好士兵,但老想着当股神的小白却很容易成为被割的韭菜。如何避免高风险的投资决策?关键是心理上要控制预期回报,不要动不动就想“一战成名”。

执行层面可以多关注香港指数公司帮助大家挑选出来的个股,不要老觉得走得慢,想一想茅台,想一想腾讯,一年还能翻个倍呢!

香港最常用的指数分别是恒生指数(包含50家上市股票为成分股)和国企指数(包含市值最大,并且在恒生综合指数成分股中的H股)。其他如中华120指数,恒生综合大型股指数、综合中型股指数和综合小型股指数,以及再细分如中华博彩指数也有一定影响力。

国际上常用MSCI中国指数(由摩根士丹利公司编制)作为观察和对标参考(延伸阅读:《MSCI用240个指数覆盖中国市场,你能分清楚吗?》)。但最为简单和最多人关注的,还是恒生指数和国企指数。

被纳入指数成分股的公司必定是通过了若干条件的筛选,满足流动性和代表性等不同维度的条件才会被纳入,其中不乏公司业务运行良好的优质企业。

有些投资者认为指数成分股市值都偏大,回报相对没有小盘股那么吸引。然而如果统计不同市值区间的港股公司股价表现,截至11月7日,市值在100亿港币以上的公司股价今年中位数涨幅高达20.5%而市值在10亿港币以下的公司中位数却跌了5.1%。

所以世道不同了,大小盘股的表现也不同了。江湖传说讲得再精彩,也不代表人人都真的能打通少林十八铜人阵。

生活趣味皆投资

对香港的上市公司不太熟,应该从什么股票入手?

生活化的投资思路或许是一个不错的方法。如果大家有买国产的行走江湖的装备,李宁(2331.HK)、安踏(2020.HK)、361°(1361.HK)都在香港上市,如果觉得哪家的产品好,不妨以此作为突破点研究相关公司的股票,或许能看的更加有滋有味。

说到滋味,周黑鸭(1458.HK)、康师傅(322.HK)和中国旺旺集团(151.HK)恐怕更能勾引起大家的回忆,而香港老牌快餐店大家乐集团(341.HK)和大快活(52.HK),火锅专家呷哺呷哺(520.HK)、味千中国(538.HK)等上市公司,光听名字都可以把吃货的口水勾引出来。

除此之外,如果大家有去澳门旅游,金沙中国(1928.HK)和银河娱乐(27.HK)的赌场必定曾经逛过。

长假出国旅游,国泰航空(293.HK)、中国国航(753.HK)、中国东方航空(670.HK)和中国南方航空(1055.HK)哪家服务好估计读者也心里有数。

巴菲特先生在2016年股东大会上回答记者的提问时,曾经表示会一直持有可口可乐股份到自己不再喝为止,巴老一喝就喝了几十年。

所以大家选择投资标的时,不妨从生活中用得最多的衣、食、住、行相关的公司入手。先认可产品或服务,再认购股票,做一个切切实实的价值投资者。

A股老司机:A/H股标的

如果是A股老司机,那么最熟悉的必定还是A/H股相关的标的。虽然两地上市公司的走势不一定完全相同,香港的机构投资者和内地的零售投资者对于消息的解读以及公司估值也会有差别,但公司的基本面情况还是一样一样的。

由于市场参与者的不同,所以A/H股标的在A股在牛市的时候往往A股涨幅要比H股厉害,中间的价差一般会在熊市和震荡市中修复。许多标的在2017年下半年表现相当不错,例如白云山(874.HK)和广深铁路(525.HK)都走出了一波漂亮的见底反弹。

在某些重大利好消息公布的时候,投资者还可以利用两地的交易制度不同进行一定的套利。

例如雄安新区政策出台后,金隅股份A股开盘直接涨停,然而金隅股份(2009.HK)却没有这个限制,因此投资者如果看好政策对股价有长线的支撑,第一时间切换到港股中寻找,或许可以捕抓到短线的回报。

尾篇:江湖很大,慢慢来

香港股票听起来好像离我们很远,尤其是平时本身不大接触投资的小白突然要去研究港股确实有一定难度。但行走投资江湖,靠的就是在日常生活中学习、在市场中精进。

投资港股也是一样,挑最复杂或最高风险的标的来当然难入手,想要一步就玩转港股也不大可能,但要是按照上述的“功守道”来切入,无疑就简单许多,下一个投资大师说不定就是你呢!

封面来源:pixabay.com

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