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文 | 家临江
这几天北京雾霾很重，香港却晴空万里。
正遇到下周一（12.05）深港通就开通了，你认为香港市场又有多少的内地资金来淘金呢?在笔者看来，散户参与的可能性依旧很低(别忘记了A股市场90%是散户)。
智通财经整理数据发现，沪港通一周年，年成交2.6万亿，使用额度未过半。“通车”初期，南向买港股的港股通比较慢热，2015年2月，港股通的日均买入及卖出成交额，分别只有4.8亿及3.1亿元;但到了4月，特别在复活节假后，当恒指升至近28000点水平时，港股短短3日的成交额，合共超过7600亿港元，令港股通每日105亿元的额度，连续两日爆满。但“大时代”过去后，“小股灾”来袭，港股通的成交亦跟随递减，10月份的港股通，日均买入及卖出成交额，跌至只有6.9亿及7.2亿元。
自2014年11月17日开通以来，截至2016年11月16日，沪港通已运行满两整年。据智通财经统计，在此期间，沪股通累计标的687只(含已被调出的)，港股通累计标的352只(含已被调出的)，全部发生交易。沪港通累计交易金额3.48万亿元，其中，沪股通共464个交易日，累计交易金额2.26万亿元，净买入1325亿元;港股通共455个交易日，累计交易金额1.22万亿元，净买入2947亿元。
说明什么?前两年互联互通最利好的是A股，毕竟实实在在的大量外资进入了内地A股。当然，当初的大背景是人民币没有贬值。
随着人民币贬值的预期，有部分资金想透过港股通渠道配置港股，实际上这些资金大部分来自内地机构，散户很少有通过这个渠道去投资港股的，其中理由不必多说。即便内地的大户，也是早早的自己到香港开了账户投资港股，因为这个渠道与直接开户存在巨大差异。
香港股市已今非昔比，恒生指数往往并不能体现港股的现状，“炒股不炒市”这些年市场表现得非常明显。香港二级市场一直很“缺水”(缺钱)，每日成交量有700-800亿港元已经变得很正常。这样的成交金额下，“大股票缺波动，小股票缺成交”的确非常尴尬。从二级市场看由于流动性稀缺，市场机构居多，太理性。甚至连香港本地人，投资最多的也是美股。整体市场缺少价值投资的优良标的公司是关键，一旦遇到有好公司，资金扎堆抬价，而大部分的公司都毫无价值。主要责任在港交所，及香港证监会自身制度建设需要不断完善。
港股市场这些年新的赚钱模式：
1、做壳、借壳、炒壳成最大看点
由于内地IPO难度增加，不少公司借道香港，深港通下恐怕有更多内地企业向往香港挂牌。而香港本地财阀普遍喜欢造壳，似乎就是等待内地企业过来买壳，他们好卖个高价。2016年即将过去，圈内通价主板6.5亿港元基本形成共识，当然金融概念壳价格要高些，于是这个板块的市场炒作也相当激烈。
2、新型坐庄形式的转变
以前香港本地还存在“大D会”之类的庄家联手做票，现如今来了新主内地客，恐怕更多需要观察手法转变。新晋内地富豪也习惯了香港的大开大合，比如腾讯、阿里巴巴、恒大、万达等等都加入了小股票的借壳增发，甚至高折价低配售的融资坐庄模式。
3、中资券商加入衍生品拼杀
外资窝轮发行商纷纷退出香港市场之余，中资券商开始了新的衍生品发行创设，无论是期权、窝轮、股票挂钩票据(ELN)等等五花八门。
4、新股IPO配额争夺
以前香港市场大公司基本都是外资天下，如今外资可捞油水不多，中资券商具绝对竞争力。
实际上，习惯了A股的内地股民，普遍认为的价值体系在香港根本行不通的。香港毕竟是国际市场，最简单的道理，当你拿江铜H估值去对比A股的有色的时候，香港市场却拿江铜等股票去对比力拓、必和必拓、嘉能可等等世界巨头。在内地财经资讯稀缺的今天，本身你对国际市场的获知就少得可怜，内地资金又如何去作出判断投资呢?
至于对A股的影响，从宏观经济、市场等各方面考虑，深港通料难以复制沪港通开通后的牛市行情。深港通开通后，海外资金又多了一条投资A股的通道，从中长期来看，是对市场的一个重大利好;但短期而言，作用有限。目前的上涨行情，更多的是市场良好憧憬下的概念炒作。在人民币贬值的大背景下，恐怕如果内地A股没有明确的上涨信号，海外资金还是比较犹豫的。
2016年12月1日，港交所行政总裁李小加发表网志表示，预计深港通开通初期，南下的港股通不会迎来很大的交易量，短期可能会远少于北上深股通和来自上海的港股通交易量。笔者相信，小加看法很理智，场外资金的想法，才是我们需要关注的重点。
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