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文 | 智通研究院
站在风口浪尖的三星爆炸风波未平，苹果也被拉下神坛，与此同时，内地国产手机却正在强势超越。
工信部最新数据显示，今年首11月，国内手机市场出货量4.97亿部，同比分别增长7.6%。智通财经获悉，在国产品牌中，华为定下明年1.7亿目标，Oppo和vivo则以1.6亿和1.5亿试图挺进亿部销量俱乐部，仅这三家，明年合计增长50%以上。而港股市场上的通达集团(00698)，正是这些手机的机壳供应商。
那么，投资机会是否确定呢?来看智通研究院的分析：
国产智能机手机强势崛起
“充电五分钟，通话两小时”，这句Oppo 手机的广告词已经深入人心，除了快充，定位为拍照手机的Oppo R9更是以高像素，大光圈，自动对焦功能吸引了众多女性的喜爱，成为今年爆款机型，Oppo也一跃成为中国手机业一匹黑马。
单季销量上，Oppo R9破500万(见下图)，甩开iPhone一大截，更别说正走向没落的三星。Oppo近亲、同属于步步高系的vivo X7销量也近300万，华为Mate8和P9两款明星机型合计销量也超过了苹果。
作为技术成功的代表，华为前三季度智能机销量同比增长25%以上，而Oppo和vivo则得益于广告营销和精品战略的成功，今年预计翻倍增长，当之无愧的黑马(见下图)。
目前，三家手机公司磨刀霍霍，华为定下明年1.7亿目标，Oppo和vivo则以1.6亿和1.5亿试图挺进亿部销量俱乐部，如此算下来，三家明年合计增长50%以上!
港股市场哪只股票和他们相关呢?
通财经梳理发现，通达集团(00698)正是明星机型Oppo R9以及华为P9 Lite的机壳供应商。
金属外观件乃“牛股”温床
为了预测通达集团(00698)的股价表现，可以先来看看同类型的企业——A股长盈精密股价表现。同是智能手机外观件的长盈精密，明显走出牛股形态：
金属外观件为何容易诞生牛股呢?
(1)主要还在于这是个依靠规模获取优质客户的行业，大厂的旗舰机型每月出货量都在100万以上，按单台CNC月产能500只算就需要2000台CNC，至少5-10亿资本开支，优质客户自然落在有实力的大厂身上。
(2)另一方面，机壳加工过程有多道工序，精加工与后段表面处理工艺直接影响产品良率，因此工艺成熟度也是盈利的关键。
那么长盈精密做机壳有何优势呢?
因为采用从整块铝板掏空的全CNC加工成本很高，一些中低端机型不选用，长盈精密之前做手机连接器的，有模具设计和金属冲压成型的经验，对精密制造有行业积累，目前长盈有30%的机壳采用了锻压+CNC工艺，减少CNC使用，成本降低了不少。
通达在机壳金属化浪潮中受益
类似长盈，通达集团也有过CNC使用经验和相应的材料处理工艺，能快速上手，成为机壳金属化浪潮的首波受益者。
通达原先以塑胶机壳为主，掌握纳米注塑技术，2013年开始金属机壳业务，主要提供性价比较高的塑胶金属混合式机壳，第一大客户华为去年贡献了近25%的营收(15亿港币)，上半年荣耀V8在京东618大促中销售量及销售额双冠，但新机型较少导致上半年华为收入增长不高(见下图)：
下半年华为新机型众多，除了热卖的P9 Lite，麦芒5也曾在9月进入迪信通手机销量排行榜第二。3月底发售的Oppo R9过去几个季度的热卖有望将Oppo全年收入同比增长200%，小米有更多的新机型进来增长预期也不错(见下图)
新机型集中发售加上进入年末，手机厂商都在加紧备货为年底冲量，通达更是出现了三季度手机业务同比增长了157%的盛况(见下图)。
3D玻璃取代金属外壳带来新增长机会
三星Galaxy S7采用3D玻璃做保护盖，与柔性OLED显示屏贴合，具有很好的感官体验，市场也预测明年iPhone8将采用类似iPhone4的双面玻璃和金属中框支撑方案，其中部分高端机型面板将用3D玻璃(智通财经将在后续报告中对3D玻璃展开研究)。
由于金属中框同样是CNC加工出来的，价格比后盖高(金属后盖单价 120-150 元;铝金属中框单价 150-160 元;不锈钢中框单价 230-260 元)，这对通达是重大利好。
同时，通达还掌握了3D玻璃加工技术，3D玻璃单块100元左右，加上金属中框200元，一台手机通达可提供的外观件价值就过400元，是后盖的3倍，目前通达3D玻璃已经给国内客户送样，预计明年规模量产。
智通财经认为通达2018年外观件收入就可能超过150亿(100亿机壳+50亿玻璃)，20亿利润，其他部分不计，通达目前股价仅仅后年6倍PE，即便按照市场预测，现价也仅仅相当于明年10倍，加上近2%的股息率，是个不错的投资机会。(文/罗马斯基)
