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文 | 智通研究院
2016年12月恒指总体走势比智通财经预期的要低，波动区间在21488-22000点。当时预测恒指会在半年线附近有支撑，但最终还是跌破，并回撤到年线位置22000点附近。
恒指之所以弱于预期主要有以下几个因素：
一是期待的深港通不给力，深港通这个题材市场一直都是作为较大的利好来看待，但一旦落地之后，却发现并没有引来北水南下，反而是南水北上的还要多一些。
二是美联储的加息尽管是在预期当中，但耶伦释放的强硬鹰派的表态让市场始料未及，特别是2017年释放三次加息的信号更是加助了美元的强势，美元指数一举突破了100元大关，创出了103.65的年内高点。
三是人民币遭遇较大的贬值压力，香港市场Hibor持续创出新高，年底资金面吃紧。四是内地A股在双12出现跳水，引发港股跌破半年线的支撑。
本月运行格局强于上月 但不确定风险犹存
展望2017年的1月，预计运行格局会比去年12月要好，但依然也是有不确定性的风险因素。
相对看好的逻辑有：
一是港股自身经过几个月的调整，个股的风险已经大大降低，内在的估值也基本处于相对安全的水平。
二是内地方面的支持力量愈发显现，一方面是内地力量不断增强，特别是险资机构对港股的投资日益扩大，总体中资占比几乎和美、英等外资三分天下，另一方面是内地基本面在逐步好转，供给侧改革初见成效，房地产调控也开始显现威力。PMI连续几个月站上荣枯线，虽然GDP增速并不乐观，但结构性减速对经济并不是坏事。
不过，1月的风险因素也不容忽视：
一是1月20日美国候任总体特朗普将宣誓就职，其中到底释放何种政策将是一个很大的不确定性，特别是财政刺激政策方面的力度、针对中国的贸易战、美苏关系、地缘政治、贸易保护主义等等都是风险点。
二是美股方面，在特朗普当选之后美股三大股指屡创新高，目前都处于高位，如果没有新的利好预期，一旦出现破位的走势，则对港股会造成较大的负面压力。
另外，还要密切留意美元指数的动向，如果持续走强，则港股不会有太好的机会，不过油价方面的上涨或许也会给港股带来一些惊喜。
正常情况下，预计恒指在22000-22800点之间波动，当然也不排除两种极端情况：一是跌破22000点，这其中或许是美元的异常强势、美股大幅下跌或是地缘政治的紧张;二是冲破22800点，这种可能性或是特朗普新政带来更好的预期或是内地A股走势强劲。
投资策略：波段操作为主、立足防御抓住事件驱动
回顾上月智通财经“十大金股”，大部分跟随大盘调整，部分品种表现稳定，如福耀玻璃(03606)、海天国际(01882)、中国宏桥(01378)、中化化肥(00297)等。
1月总体看，依然没有趋势性的行情，以波段炒作为主，立足防御，抓好事件驱动带来的投资机会。
防御方面主要是集中在消费零售、医药及环保方面;事件驱动方面主要是跟随A股热点展开，如混改概念、中央一号文件及人民币贬值带来的机遇等。具体如下：
一是混改概念：这个题材将是2017年的重头系，因为混改能否成功关系到整个国企改革的成败，相关个股预计会跟随A股进行炒作，重点品种是中国联通(00762)、中国石油(00857)、华能国际(00902)及中船防务(00317)。
二是农业概念：一月将有中央一号文件颁发，一般是聚焦农业，相关品种如中化化肥(00297)值得关注。
三是人民币贬值受益类：晨鸣纸业(01812)。
四是防御类：主要是消费零售类、医药及环保类，如利标品牌(00787)、中升控股(00881)、白云山(00874)及东江环保(00895)。
“十大金股”详细清单
1.中国联通(00762)
混改概念，在电信领域打响混改试点的第一枪，引领着市场对国企改革的预期。
2.中国石油(00857)
混改概念有消息称，中国石油天然气集团公司正与加拿大布鲁克菲尔德资产管理公司(Brookfield Asset Management)竞购巴西建筑巨头(Odebrecht SA)一个73亿美元秘鲁管道项目的多数股权。上述知情者透露，中国石油集团和加拿大布鲁克菲尔德资产管理公司是Odebrecht这个天然气管道项目55%权益的两个最新的竞标者。这笔交易可能会在一月完成。另外油价上涨对公司会有驱动动力。
3.华能国际电力(00902)
混改概念，公司未来两年的资本支出将充分考虑国家限制煤电的政策，将资金重点投放于风电和光伏等清洁能源项目。
4.中船防务(00317)
混改概念，公司2016年前三季度实现归母净利润660万元，同比增长100.7%。尤其是涉入军船业务后，带动整体销售毛利率同比提高一倍。未来公司将在多领域持续发力。
5.中化化肥(00297)
中央一号文件有望受益，另外有中化集团与中国化工集团合并预期。
6.晨鸣纸业(01812)
受益于近期纸业价格大涨，造纸板块崛起，在目前行业整体向上的背景下，公司业绩持续超预期，稳定高分红，股价对应2017年估值仅9倍市盈率，投资价值彰显。
7.利标品牌(00787)
经过两年重组后，作为全球第二大童装公司，其强大的品牌管理定位更加清晰，同时看好利标成人时装的市场份额扩张步伐，受惠于其采购渠道及行业关系，收入增长将更强劲，盈利将持续稳定。
8.中升控股(00881)
由于中升控股占据奔驰中国市场份额约10%，加上公司是凌志的主要经销商，将受惠于市场需求旺盛。预计未来业绩仍然有较大弹性。公司目前股价对应16/17年市盈率11.4倍/9.0倍，考虑公司业绩会有向上的强劲弹性。
9.白云山(00874)
公司有望打造医药健康领域全产业链集群，成为领先的创新药业研发制造商、大健康产业的领军者，成为国内首批迈入千亿市值俱乐部的健康产业龙头企业。
10.东江环保(00895)
近日公司已收到中国证监会准许向合格投资者公开发行面值总额不超过10亿元绿色公司债券的批复。意味着公司有望成为第一家在深交所公开发行绿色债券并上市的企业。有利于公司进一步夯实主业，增强盈利能力和市场竞争力。
文/ 万永强 (智通财经研究中心总监)
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