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文 | 肖顺兰
去年，大宗商品市场表现强劲，不过，今年可能风险较大。最近，巴克莱发表报告称，今年大宗商品市场或将飞出10只黑天鹅，可能影响供需及价格涨跌状况。
巴克莱警告称，投资者将不得不权衡不可预见的宏观经济冲击及其对需求的影响(看跌价格)，因为潜在的地缘政治冲击扰乱了市场的供应面(看涨价格)。紧缩的商品库存局面，特别是在石油方面，可能会加剧因供应风险而带来的市场价格波动，即使实物供应并未中断。
潜在的威胁，包括中美贸易战、委内瑞拉违约和智利暴乱等，但这些都有一个共同点：政治。巴克莱称，民粹主义和贸易保护主义等政治现象，或将扰乱全球各种大宗商品的供应及对需求的判断。
对商品供应的威胁
1.美国或将撕除伊朗核协议
美国候任总统特朗普上台后，可能会撕除伊朗核协议，这可能导致伊朗进行更多的弹道导弹测试，这是影响今年原油市场是否走牛的最大风险之一。若美国重新对伊朗实行制裁，可能并不会令伊朗的原油出口突然切断，但可能会减缓投资步伐，而投资资金在现有油田减少的情况下又是必要的。
这种地缘政治紧张局势的升级，短期内或将利好原油价格，且重压伊朗投资前景，令外国减少对伊朗的投资。
2.委内瑞拉或将出现债务违约
2017年，委内瑞拉或将出现债务违约，导致现金紧缩和原油生产中断，短期内或利好油价。不过，委内瑞拉产的原油大约三分之二是重质油和超重质原油，这可能就会令轻质油和重质油的价差扩大。另这对美国的影响更大，因其进口委内瑞拉三分之一的原油。
3.部分城市或将禁采天然气
主要油气生产国或将因处理废水而造成大型水污染：今年，美国一些城市将聚焦饮用水安全问题，可能会暂时甚至永久禁止开采天然气。天然气价格可能将随着供给的限制而显著走强。新法规可能会增加生产者成本。
4.智利或出现暴乱
2017年智利大选或将产生暴乱，该国铜矿生产或将中断，2019年后生产可能将出现停滞，这短期内也会提振铜价。
5.乌克兰和俄罗斯的紧张局势或将升级
乌克兰和俄罗斯的紧张局势可能将进一步升级，令该国的铁矿石生产中断。该地区的任何冲突都可能阻碍该国的铁矿石生产和出口，从而导致欧洲对巴西铁矿石出口的依赖和全球平衡的紧缩，这短期内也会提振铁矿石价格，但从长期来看，俄罗斯和欧洲的钢铁生产合同将受到经济危机的影响。
对商品需求的威胁
1.中美若开贸易战或影响全球贸易
中美两国若开贸易战，地缘政治紧张局势也会升级，这可能会令全球的贸易减少，从而影响全球GDP。经济偏重于制造业的国家在工业能源和金属方面的需求将下降，而用于货物运输的能源也将下降。短期内，这一事件将给大宗商品价格带来下行压力。然而，从长远来看，全球贸易会将形成更多区域性的大宗商品市场，从而令价格波动加大。
2.金属会否遭袭看中国
如果中国经济增速放缓，金属将是“重灾区”，因中国在全球铁矿和铜矿的需求量分别占比60%和50%。不过，这对石油和天然气的影响可能会受到限制，因为基础设施建设和持续强劲的汽车销售会提振这两种能源的价格。基于历史GDP/石油需求法则，GDP增速一个百分点的下滑，可能会削减中国对原油的需求80-100万桶/天。贵金属，尤其是黄金，则可能会在地缘政治紧张局势升级时受益。
3.电动车电池技术发展
特斯拉创始人马斯克可能将按时推出Model 3，2017年在电池技术上或将有突破，这一定程度上会对原油需求造成利空影响。
4.美墨贸易战或将升级
美国和墨西哥的贸易战升级，可能会令美国出口到墨西哥的天然气减少，加之全球天然气市场供过于求，这可能短期内会令天然气价格承压。从长远来看，天然气价格也会承压，因为开发商或将取消拟议的美国向墨西哥输气的基础设施项目。
5.核泄漏事件提升热燃料需求
核泄漏事件，令公众舆论反对核电，导致中短期内全球热燃料市场紧缩，特别是液化天然气和煤，而中国对这些能源的需求也急增，中短期内，这些能源的价格或将受到提振。
另外，土耳其的恐怖主义也或将进一步升级，该国经济增速放缓，会减少对原油的需求，将对全球天然气和石油市场产生负面影响。（信息支持：比特港）
