智通财经网新版上线，更多港股及海外理财资讯 www.zhitongcaijing.com (百度搜索“智通财经”)
文 | 肖顺兰
目前美股存在泡沫吗?下面智通财经从美国国内生产总值(GDP)、威尔逊5000指数(Wilshire 5000 Index，代表美股)和美联储衡量美国财富的Z1家庭净资产账户来探讨这个问题。
GDP是美国每年生产的所有最终产品和服务的市场价值的货币量度。下图显示自1950年以来实际GDP增速放缓。
威尔逊5000指数涵盖所有在纽约证券交易所(NYSE)和美国股票交易所(AMEX)上市的股票和绝大多数在纳斯达克市场交易活跃的股票，由于涵盖面广，许多美国投资者称该指数为“市场总指数”。下图显示了自1980年以来，该指数与10年期美国国债收益率的表现。
有趣的是，如上图所示，威尔逊5000指数(蓝色区间)每次创新高后，都会迎来一波大跌，10年期美债收益率表现也是如此。
GDP vs.股市
下图显示了GDP(蓝色柱)、威尔逊5000指数(红线)和威尔逊5000指数与GDP的比重(黑线)的表现。从图中可以看出，自1970年代初期以来，美股涨速是美国经济增速的5倍多。
GDP vs.美国家庭净资产
鉴于资产价值的急剧上升，也有必要关注一下总增长，下图显示了美联储公布的美国家庭净资产数据(包括房地产、股票和所有资产类别)与GDP增速的对比。从图中可以看出，美国家庭净资产(蓝柱)正接近92万亿美元，GDP为18.6万亿美元。GDP占家庭净资产的比重(红线)显示，家庭净资产增速快于GDP增速。
下图则进一步显示了在不同时期，家庭净资产增速(蓝柱)和GDP增速(黄柱)的对比，可以看出目前前者是后者的近2倍。
而在1950-2000年间，GDP占家庭净资产的比重大约是28%，如果现在再回到这样的水平，那面临以下两个选项：要么GDP迅速增加7万亿美元(或增38%)，要么家庭净资产下降28%，或收缩25万亿美元。
家庭总净资产要减少25万亿美元，等同于美国每个家庭的净资产平均减少了20万美元。
那些好奇为什么金融系统被颠倒了的人，可以从以上的分析中找到答案。现在再来回答文章开头的问题，答案是肯定的，美股存在泡沫，且在刺激美国经济增长的条件下，还能恢复至正常水平。
