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文 | 江松华
3月3日，成实外教育(01565)发布预盈公告，据初步审阅，预期集团截至2016年12月31日止年度母公司拥有人应占纯利，较2015年增加不少于100%。驱动盈利增加主要有四个原因：
（1）招生人数增加，学校的平均学费水平的提高；
（2）人民币贬值产生的外汇收益；
（3）非控股权益应占利润减少；
（4）偿还34亿人民币贷款导致融资成本减少。
在分析以上业绩助力的意义时，先来了解成实外教育的业务状况。
公司是中国西南地区，最大的学前至十二年级，民办教育服务供应商。全部收入都来自于教育业务，目前公司经营六所学校：成都外国语学校、成都市实验外国语学校、成都市实验外国语学校（西区）、成都外国语学校附属小学、成外附小幼稚园，及四川外国语大学成都学院。
综合考虑到二胎政策、消费升级，以及通胀等原因，招生人数与平均学费的增长，为公司业绩增长提供的动力，或将越来越强。公司涵盖全学龄段的教育业务，未来增长性较明确。
在业绩增长因素中有一项，即34亿贷款已还导致融资成本的减少。智通财经推测，公司2016年现金流可能十分充足，在翻阅相关资料时发现，早在2016年年中，公司流动资产高达15.7亿元人民币，远超历年水平，同比增长448%。
而公司的负债总额并未大幅变化，因此，公司净资产大涨308%至24亿元人民币。
2016年年中对应的现金余额已有9.1亿元人民币，同比增长292%。
在明确公司已偿还34亿借款情况下，公司2016年年终的财务状况可能更加健康。
公司的行业前景，以及财务状况很受看好的前提下，股价的合理性就是最后要考虑的问题了。
成实外教育股价走势图可以看到，在2016年11月25日前后出现较深的V字反转，智通财经参考前后事件得知，2016年10月18日大股东出售近8.74%的公司股份，将股价打至谷底。
随着2016年11月25日，公司2.4亿收购四川外国语成都学院24.3%的经济权益事件公布，以及业绩公布的临近，股价迎来一波强势拉升，最底2.91港元/股，至顶点5.54港元/股，幅度达90%。
截止2017年3月3日，公司股价为5.12港元/股，对应市盈率为68.5倍，市净率5.61倍。
参考行业水平可知，即使算上100%的净利增幅，公司依然有34倍PE，在行业内仍属于较高水平，再综合5.61倍的高PE值考虑，公司现行股价已不算便宜。
因此，结合公司优秀的业务前景，健康的财务状况，以及一波强势拉升后偏高的股价认为，公司的质量很好，如遇较大幅度回调，是值得投资者考虑的好标的。
