3年最强禽流感来袭 周黑鸭遭遇黑天鹅

3年最强禽流感来袭 周黑鸭遭遇黑天鹅
2017年03月06日 09:45 港股挖掘机

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文 | 杨扬

春江水暖鸭先知,说的是江水中的鸭子最先感知到春天的到来,描绘一幅江南的早春景色,今年的早春同样与鸭子有关,只可惜不是鸭子的报喜,而是致命病毒“禽流感”。

此次禽流感为近三年之最

具智通财经了解,今年的“禽流感”来势尤其凶猛,为2014年以来之最,截止目前,欧盟区多个国家已出现禽流感疫情,其中较为严重的包括:法国、德国、西班牙以及希腊,而亚洲地区则属日本、韩国及台湾疫情最为严重。

再来看看大陆地区,从2月14日,国家卫计委网站公布“2017年1月全国法定传染病疫情概况”中的数据显示,1月份全国感染H7N9禽流感的发病数为192例,死亡人数为79例,同过去几年相比大陆疫情也明显加重。

谈禽色变

当大家谈禽色变之时,最受打击的当属各地的活禽市场和养殖场,具智通财经了解,国内疫情最为严重的广东地区已经纷纷对活禽交易采取控制,例如广州市从2月15日-28日开始进入史上最长的禽类交易市场休市期,市内多个肉菜市场和活禽批发市场全面关闭活禽交易。禽业企业此时也是如履薄冰,由于许多企业多采用“公司+农户”的方式,在活禽交易关闭时期,往往遭受到市场和农户的双重挤压,同时银行对其贷款也会有所收紧,规模较小的企业,一步走错就可能导致资金链的断裂。

除了上述供应链层面的困境之外,消费者对禽类制品的抵触心理则影响到一众下游企业,这里就不得不联想到周黑鸭(01458),当鸡鸭无人问津之时,周黑鸭的日子还会好过吗?

帅不过三秒

周黑鸭是一家以休闲卤制品为主业的港股上市公司,目前757家门店遍布各个城市的商区、社区、交通枢纽处等人口密集地区。

去年上市首日周黑鸭以13.44%的涨幅技压群雄,由于其产品受众人群多,口味符合内地投资者的偏好,再加上其定价高于市场同类产品,独特的MAP包装技术,又将产品的新鲜度提升了一个档次,因此周黑鸭一直被各大研究机构看好并冠以“消费升级”的名号,可谁想到,刚刚获得上市募资,正准备撸起袖子大展拳脚的周黑鸭,就遇到 “禽流感”这个天敌找上门来。

首先,从周黑鸭上市时的招股书中风险因素一栏就有承认,有关食源性的疾病和传染病是会对公司业务造成影响的。

首先是销售价格上,就以2013年的那场禽流感为例,从周黑鸭的公开数据中可以发现,当年其产品的销量和平均售价都是历史最低水平,销量不如现在可以理解,毕竟周黑鸭在规模上与当年不可同日而语,但售价远低于来年的表现或许就与“禽流感”有些关系。

类似的情况还可以参考A股的全聚德(002186.SZ),同样是以肉鸭为主要原材料的全聚德, 在2013年业绩也出现了异常。众观全聚德到目前为止的所有业绩,唯独2013年的归母净利下滑最多,公司也在年报中指出,公司业绩受到禽流感影响。如今堪比当年的疫情卷土重来,周黑鸭是不是会发生像当初那样量价齐跌的现象,着实令人担忧。

第二个就是疫情过后的成本压力,在“禽流感”疫情较为严重的时期,往往都会对部分有威胁的活禽进行扑杀无害化处理,对市场上一些来源不明的禽类也会严加把控。如果疫情持续较久的话,农户也会适当缩小养殖规模,这就造成了疫情过后,禽类价格一般都会有比较大的反弹,甚至超过流感前的价格。回顾2013年疫情前后的价格可以发现,疫情后2014年的价格比疫情前还要高出大约10%。

在比对周黑鸭和A股煌上煌(002695)的过程中智通财经发现,两者的供应链略有差异,煌上煌采取的是“公司+合作社+农户”的采购方式,公司充当管理者角色与合作社签订收购计划,再由合作社与农户签订养殖计划,明确养殖数量;并且全过程由公司组织合作社给农户分发鸭苗,使用公司指定的饲料和疫苗。

这种做法,或许在原材料成本上不如统一大量采购的周黑鸭,但是对质量的把控较强,同时对鸭肉价格的波动也不会这么敏感。相反,周黑鸭与供应商一般是签订一年期的供应协议,原材料成本受市场价格变动因素较大。如今禽流感对周黑鸭的杀伤力仍在,许多消费者对禽类制品仍保持偏谨慎的态度,究竟H7N9会不会感染到周黑鸭这只“巨鸭”,还需且行且看。

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