人民币汇率最近跌跌不休的走势引发了国际国内的关注，汇率问题一举成为中国经济最焦点的问题之一，这是对的，汇率问题本来比一般人想象的要重要很多，只是因为过去人民币的长期单边升值，对汇率的重要性忽略了而已。
11月22日之前，人民币经历了令人恐惧的12连跌，在22日的早间，人民币汇率中间价报6.8779，上调206个基点，为10月底以来最大上调幅度，止住了此前连续12个交易日的下跌。但大家似乎一致认为，这不是本轮下跌的结束，只是歇歇而已。
对于本轮人民币汇率超预期的下跌，以及引发的外界对人民币还会惊人暴跌的预期，我在之前的很多文章中都一再表明自己的看法：
第一，下跌很正常，一方面是在美元强势的情况下，人民币相对于美元仍然存在高估，仍然处于不断修正的过程中，另一方面，国内经济的基本面，特别是房地产泡沫和不断的加杠杆，使得中国经济的基本面仍然暗流涌动。人民币汇率只是一个温度计，对人民币汇率下跌的根本预期不是因为温度计的数字，而是数字背后大家对中国经济预期的不看好和担心；
但是，第二，我不认为这种过度的担心有什么道理。如果说过去认为维持很高的汇率有问题的话，现在对人民币过度悲观则是更大的问题。因为无论是国内的杠杆问题，泡沫问题，以及艰难的改革和转型问题，即使严重，但也不致于明年全面爆发，在风险的拖延或者缓解上，中国并没有陷入山穷水尽的地步，过度看空人民币实在没有任何道理。
人民币均衡价格被认为高估的情况下，任何维持这种高价的行为是愚蠢
退一万步讲，即使所有的条件都恶化，不要忘记，中国还有严格的外汇管制！基于此，对10月1日人民币加入SDR之后，央行鲜有过度的干预行为表示支持。去年“8.11”汇改以来，央行的几次干预汇率的行为都是没有看到效果的，除了浪费了大量的外汇储备，并没有改变任何贬值的预期。
这一波人民币的贬值，央行的不干预行为，我认为是在错误的时间用正确的手段，做的一件“正确反应”人民币汇率趋势的事。所谓“错误的时间”，是选择在美元指数走强，国内房地产泡沫泛滥，杠杆高企，外界对人民币贬值的预期非常强烈的情况下央行做出的一种非常勇敢的选择！
对于央行而言，面对美元指数的上涨，能够忍住闲不住的手，对人民币汇率进行干预，人民币汇率连续跌破几大心理关口仍然不为所动，这说明，在经历去年过度干预的教训之后，央行终于明白，在人民币均衡价格被认为高估的情况下，任何维持这种高价的行为是愚蠢的，徒劳的，除了浪费宝贵的外汇储备，更是成为市场的反向指标。
在市场看来，人民银行越是干预，越是强调人民币没有持续贬值基础，恰好说明人民币贬值的趋势没有改变。当然，需要指出的是，央行在和市场博弈上，几乎没有赢过的先例，央行的底牌被市场摸得非常清楚。
人民币重新进入“7”时代？
从趋势而言，人民币在未来五年处在一个贬值的周期应该是大概率，人民币重新进入“7”时代也是大概率。中期人民币温和贬值会成为趋势。至于长期，则要看经历最重要的改革周期之后，中国经济是否完成去杠杆、去风险以及动能的转换。但我仍然强调，过度看空人民币会犯更大的错误。人民币只是相对美元弱，按照一篮子货币，人民币仍然属于稳定和强势的货币。中国经济在2017年仍然要面临很多挑战，但我不认为会出现大的系统性风险。中国进出口和经常项目顺差风光不再，但仍然是全球第一，中国告别高增长，但仍然是全球最快的经济体，中国面临高杠杆的挑战，但短期来看仍然有解决的空间。
当然，市场永远是对的。市场既有理性，但也有“动物精神”，人民币像股市一样出现恐慌性的下跌并非没有任何可能，但最终看，市场会回归理性。在这个过程中，我希望央行能够保持定力，尽可能的不干预，让市场恢复均衡。等大家抛人民币差不多了，自然就不抛了。央行的任何一次干预，给市场带来的只是更加肯定“还会跌”的预期。记住：中国的外汇储备貌似很庞大，但禁不住这种浪费和折腾！
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作者：薇//信：xx55356 （长按复制） 文/希晓
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