下周的重要事件就是周三特朗普访华。据路透社报道与特朗普同行的29家企业中，其中10家是能源或与能源相关的企业。显然中美能源贸易或将成为特朗普访华期间的讨论重点。之所以中美能够把能源作为合作的重点，大的背景显然是美国页岩油气革命之后，成了全球重要的能源出口国，而中国是全球最大的进口国。
原油、天然气、炼油显然是重要的合作点。但有一个风口市场之前关注较少，那就是中国企业如卫星石化等有计划从美国大规模的出口页岩油气革命的副产物乙烷到国内来生产乙烯。从美国项目的经验来看，基本上是1.283吨的乙烷可以产1吨的乙烯。目前国内乙烯当量自给率仅52.5%，依托进口乙烷原料发展乙烯产业不失为解决炼油、乙烯结构性矛盾的新思路。并且经济性非常出色：第一、以目前东北亚的乙烯单体价格在9000元每吨来衡量，预计吨乙烯税前利润至少在3500元左右；第二、我们测算目前进口乙烷裂解的完全成本在4000元/吨线下，在不同的油价、甲醇价格场景下相比石脑油裂解和MTO均具备绝对的成本优势，在国内发展乙烷裂解是对北美过剩乙烷资源的优化配置。
美国页岩油气革命之后，伴随产生的乙烷丙烷大幅增加，即使美国通过扩建乙烷裂解制乙烯和新建乙烷裂解制乙烯装置，美国的乙烷产量也必须通过出口来解决。根据美国能源署的估计，即使考虑17－18年的6个接近1000万吨乙烷裂解制乙烯投产之后，也只能消耗45万桶每天的乙烷。中间一度在乙烷价格低较低时，回注作为天然气出售白白烧掉。
全球范围内乙烷的远洋运输、贸易体系。逐步开始形成，如美国的乙烷，已经开始向于欧洲、巴西和印度大规模的出口。中国的企业也开始着手准备这一工作，目前走在前面的是卫星石化，后面渤化、桐昆集团等也有意向往这一方向发展。根据对相关贸易商的调研，预计出口中国的FOB价格将在MB中心OPIS价格基础上增加100美元/吨左右。乙烷大规模远洋运输建议采用超大型乙烷运输船（Very Large Ethane Carrier，VLEC），其容积可达到8万方以上，可有效降低运输成本。
乙烷裂解制乙烯的技术非常成熟。以美国为例，美国国内的乙烯产能主要以乙烷为原料，兼顾丙烷和丁烷。并且乙烷裂解制乙烯其流程相比传统装置有所优化，例如可以放弃急冷油塔，调整后续塔系及压缩机负荷等。因此在相同的乙烯生产能力下，乙烷裂解装置除原料成本较低之外，具备装置投资低、乙烯收率高的竞争优势。
标的投资要点
扬农化工
1. 菊酯贡献稳定的业绩支撑，公司卫生用菊酯国内市占率高达70%，国内第一，全球第二，公司与日本住友对国际市场的分工也有一定划分。公司农用菊酯价稳量升，如东二期将进一步巩固公司在菊酯行业地位； 2. 公司如东二期项目拟投资 30 亿,建设3550吨/年杀虫剂、25000吨/年除草剂和1200吨/年杀菌剂项目，体量巨大且盈利能力佳，有望2017 年开始陆续投产，贡献业绩。 3. 公司继续投资包括 11475 吨/年杀虫剂、1000 吨/年除草剂、3000 吨/年杀菌剂和 2500 吨/年氯代苯乙酮及相关副产品 37,384吨/年项目，投资20.28亿元，建设期3年。 4. 公司拥有麦草畏15000吨产能，如东二期的10000吨麦草畏项目在建，按目前麦草畏价格11万/吨计算，20000吨麦草畏可增加公司收入22亿元，同时考虑麦草畏价格有较大上涨预期，按2016年的5000吨产能计算，价格每上涨10000元，公司收入增加5000万元，增加EPS 0.12元； 5. 公司大股东中化国际，国企改革，具有潜在资产注入预期； 预测公司2017-2019年eps分别为1.42、2.15、2.56元
长青股份
1.环保收紧，吡虫啉、啶虫咪关键中间体CCMP供给收缩，价格大涨。公司拥有3000吨吡虫啉产能、1000吨啶虫咪产能，其中CCMP自主配套为主，仅需要少量外购，价格从16年10月的10万/吨上涨至目前的25万/吨，带来较高的业绩弹性； 2.公司拥有麦草畏5000吨产能，未来将拥有11000吨产能，受益于抗麦草畏转基因作物推广超预期，麦草畏下游需求量有望爆发性增长。公司其他除草剂如S-异丙甲草胺和氰氟草酯等产品，同样具有较大的成长性； 3.公司将发行可转债募集资金，主要用于6000吨麦草畏原药、2000吨氟磺胺草醚原药和 500 吨三氟羧草醚原药、1600吨丁醚脲原药、5000吨盐酸羟胺、3500吨草铵膦原药、500 吨异噁草松原药项目。7个产品成长空间明确，技术储备时间长，公司基本拥有生产专利，项目达产后，公司的收入规模和盈利水平将得到进一步提升。公司的生产规模、产品结构、抗风险能力等都将得到较大幅度的提高。
辉丰股份
公司形成了“基础化工—农药中间体—农药原药—农药制剂”完整的产业链，环保收紧，公司成本上升有限，公司受益于农药价格上涨。在制剂方面，公司具有原药的成本优势，同时公司专利产品及差异化制剂产品在制剂中比重提升，毛利率上升，同时更具市场竞争力。 2.全资子公司辉丰石化地理区位优势良好，覆盖江苏主要化工园区，业务毛利润低，业务体量大，利润稳定； 3.公司可转换公司债券项目即将投产，5000吨草铵膦已进入试生产，有望快速贡献利润，2000吨甲氧虫酰肼项目也有望今年年底落地，1000吨的抗倒酯也有望逐步放量；4.公司今年前三季度业绩3.4亿，全年业绩在 4.19 至 5.06亿元左右，明年有望5.5-6亿净利润；
新奥股份
1.四季度各项业务全面向好。1）煤炭价格保持高位，公司680万吨产能，煤炭弹性巨大，预计单季度贡献1.5亿以上净利；2）四季度看好甲醇价格，甲醇边际下游MTO装置受益于烯烃景气，且竞争路线受环保和冬季缺气影响，预计甲醇四季度盈利环比大幅增加，公司拥有74万吨甲醇产能；3）清洁能源工程受工程类企业结算周期影响，四季度一般是结算高峰；4）海外天然气上游公司Santos受益于油价上涨，公司拥有600万桶当量的油气产量。 2.稳定轻烃项目贡献2018年增量。公司稳定稳定轻烃项目有望在2018年年中建成，预计下半年逐步贡献利润，该项目可以简单理解为60万吨甲醇的扩产，并副产2亿方LNG和4.4万吨LPG，其意义也是新型煤制天然气路径的打通。 3.我们预计2017-2019年公司净利润为7.7亿（扣除减值因素后为12.6亿）、16.4亿和21.4亿元，对应EPS为0.78/1.57和2.06元，当前股价PE为19/9/7倍。
鲁西化工
1、公司目前市值相比一线龙头华鲁恒升处于历史最低区间，公司投产产能已经陆续释放业绩，多线产品布局下盈利水平已经站稳脚跟并大幅上移，而且随着甲酸、己内酰胺和PC的扩能，未来公司业务将在多元化布局的基础上逐步掌握更多细分子行业的话语权。 2、预测公司17年和18年归母净利分别为10亿和13亿，按照10倍PE对应18年市值为130亿，基于公司业绩进一步增长的成长期权，建议强烈关注！
华鲁恒升
国内煤化工综合利用的典范，基于气化平台成本优势显著。公司多项产品供需格局良好，盈利水平大概率保持稳定。随着近期传统产业升级和清洁生产综合利用项目的投产，公司气化规模实现了能力扩瓶颈，为100万吨氨醇扩能和二期乙二醇、肥料功能化项目提供了稳定的原料保障。随着新氨醇项目以及50万吨乙二醇项目的投产，公司过去两年新一轮的资本开支将逐渐显现成效，业绩将开始新一轮的释放。基于四季度高盈利水平的维持和中期产能逐渐放量带来的业绩提升，继续推荐。
阳煤化工
公司完成中冀正元、和顺化工和深州化肥的资产剥离，Q4尿素价格回暖明显，公司450万吨尿素产能中250万吨新型气化炉低成本尿素，强烈看好淡储春耕尿素盈利景气回升；三季度公司乙二醇售价短期下滑不影响长期盈利，按目前乙二醇市价净利达1200元，寿阳化工注入后42万吨乙二醇产能可带来逾5亿年化利润，强烈看好未来资产质量提升。
恒力股份
第一、恒力股份在涤纶FDY尤其是细旦丝具有非常强的竞争优势。 第二、恒力石化是全球单体产能最大的PTA工厂，现有产能3*220万吨，具备相当的工艺技术优势。 第三、恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目建成后，每年可生产芳烃450万吨以及汽柴油和航空煤油等产品；假设公司资产注入完成，不考虑配套融资的股本，根据公司的业绩承诺，恒力股份2017年及2018年的净利润将分别不低于16.67亿元、20.42亿元。对应EPS分别为0.37元/股和0.45元/股，给予“推荐”评级。
恒逸石化
1、四季度PTA趋势向下但仍较为景气，己内酰胺向上。远东140万吨PTA已于10月复产，桐昆220万吨和翔鹭450万吨有望在11月前后开车，PTA预计四季度趋势向下。涤纶四季度预计仍会有较好表现，且PTA四季度景气度仍较高。己内酰胺受益于锦纶产业链的景气和供应紧张，四季度看涨，利润有望到一季度水平。 2、深耕产业链配套。战略上跟同类公司相比，公司产业链布局的一体化程度最高。“原油-PX-PTA-涤纶”链条上：公司实现控制PTA产能1350万吨，权益产能612万吨；控股聚酯纤维产能270万吨。集团公司通过产业基金并购整合的3家共80万吨涤纶产能已于近期投产，未来还有扩产计划。同时和荣盛成立逸盛新材料公司，专注膜材料，两家巨头的合作深化。“原油-苯-CPL-锦纶”链条上，公司未来还将增加10万吨。 3、文莱炼化项目仍是未来最大看点。文莱炼化项目稳步推进，仍有机会在2018年底建成，2019年实现跨越式发展；同时公司已经开始筹划文莱二期1400万吨原油、150万吨乙烯项目，远期大炼化空间打开。
晶瑞股份
1、公司是国内微电子化学品领域的领军企业，研发的超大规模集成电路用超净高纯双氧水技术突破了国外国际技术垄断，产品品质可达到10ppt级别水平，相当于SEMI制定的最高纯度等级（G5）。 2、公司的湿电子化学品有望在12吋晶圆厂进口替代上实现快速突破，双氧水产品已在华虹宏力进入上线评估、在武汉新芯进入验厂审核、中芯国际正在进行技术确认。 3、公司的锂电池粘结剂主要是水性SBR负极粘结剂，已经占据国内20%以上的市场份额，主要客户包含比亚迪、力神、宁德时代新能源、哈光宇等国内知名动力锂电池生产厂商，受益于新能源汽车的爆发，未来有望保持30%左右的高增速增长，目前市值20亿出头，强烈建议关注。
江化微
1、电子信息产业国家政策扶持大，湿电子化学品年均增速达15%：湿电子化学品下游是电子信息产业，属于我国政策重点扶持发展的战略性新兴产业，预计未来我国湿电子化学品需求的年均复合增长率将达到15%左右，到2018 年国内湿电子化学品的需求总量将会超过70 万吨。 2、湿电子化学品国产化势不可挡，公司作为国内行业龙头将受益：国家中长期科技发展规划要求到2020年电子信息国产材料国内市场占有率达到50%以上，本土配套湿电子化学品势不可挡。目前在6代以上高世代平板显示以及8寸以上晶圆制造中，湿电子化学品国产化率只有10%左右，国产化率空间巨大，公司作为行业龙头将受益这一过程。 3、平板显示领域成功供应高世代面板生产线，市场空间广阔：公司产品已成功进入中电熊猫8.5代线平板显示生产线，目前国内已经有10条8.5代线投产，在建的还有多条，据了解一条8.5代线每年耗费的化学品将在2-3亿人民币，国内高世代线扩产潮将带来广阔市场空间。4、半导体领域向8英寸以上晶圆制造迈进，受益产业转移红利：半导体领域，公司新建项目将主要向G4、G5级别迈进，未来国内12寸晶圆厂将超过20座，预计国内产能比重将由2016年的10%攀升至2018年的22%，公司将受益此产业转移的红利。 5、新项目建设打破产能瓶颈，预测公司2017-2019年EPS为1.28、1.62、2.17元。
中天能源
第一，公司业绩扎实，预计上半年利润为2.7-2.8亿，预计2017-2019年净利润分别为6.5、8.4和14.5亿左右，下行风险低，成长性好。 第二，天然气全产业链布局进展顺利，上游低价低价并购油气公司New Star和Long Run，抢占先机投资建设LNG接收站，积极拓展LNG、CNG分销网络，构建全国性网络布局。公司掌握掌握低价优质油气资源和直达终端用户的一体化网络，具有极强的竞争优势。 第三，受益于“煤改气”和天然气价格市场化改革，天然气需求快速增长，民营企业获得政策红利，未未来市场空间巨大。 第四，公司预计近期完成增发，补充流动资金，有助于产业布局加速落地。
作者云阳股市资讯（ID：qczw888）
