2017年11月14日 19:05:19 朝阳财富

这次债市为了迎接狗年的到来,真的是走心了,天天跌成狗!即使是低迷的经济数据依旧没法挽救持续下跌的债市,A股也小幅下挫。

14日,中国10月经济数据公布,没想到的是,债市丝毫不理会,继续一路下跌,甚至在经济数据公布之后一段时间,国债期货跌幅一度非常明显。

按照经济学常识,当经济数据不好的时候,作为避险资产的债券应当上涨才对啊,这随随便便就顺着之前的轨迹头也不回往下走的,可让分析师们怎么分析?

于是,今天中午,分析师们发表的最新分析画风和往常大不一样:有在标题上连用两个“危险!”的,还有一言不合就开唱的……

邓海清连用两个“危险!”

债市这么跌,九州证券全球首席经济学家邓海清在文章标题上连用两个“危险!”提示投资者,入市需谨慎。

面对一有利空消息就大跌,有了利好消息也大跌,没有消息依然大跌的债市,邓海清团队发表了题为《危险!危险!到底什么能拯救雪崩的债市?》的文章,又是危险又是雪崩的,一眼看上去还以为是在UC上发的文章。

邓首席直言,没有任何一种传统的债券市场分析框架可以解释在没有利空消息情况下,中国债市的暴跌,以及市场对利好的极端无视。

让邓首席无奈的是,目前中国经济基本面回落、信贷高烧得到遏制、债市收益率相对货币市场利差处于历史最高水平,这些因素都支持债券收益率回落。此外,央行也有一系列维稳操作,但是债市依然不买账。

找了一圈原因,邓首席认为:

债券市场对新一届财经官员(新任国务院金融稳定发展委员会主任、新任央行行长)的政策不确定性的担忧,特别是对潜在的“紧货币+严监管”的恐慌(目前市场传言的人选是明确反对“宽货币”和“松监管”的),导致债市呈现“出利空就大跌,出利好也大跌,没消息依然大跌”的罕见局面。

另外,从中国实际来看,“紧货币+严监管”超预期的可能性并不高,“底线思维”不是简单地通过“紧货币+严监管”防范金融系统风险,也需要避免由于处置风险引发更大的风险。邓首席最后强调,即使考虑新任财经官员问题,当前债市也已有透支和超调之嫌,长期来看债券市场的配置价值非常充分。

“K歌之王”覃汉

债市跌归跌,一向唱空债市的国泰君安证券首席固定收益分析师覃汉似乎心情不错。覃汉一直说10年期国债收益率会到4%,今天被他说中了,他也兑现昨天的诺言,给粉丝们献歌一首。

怎么回事呢?

昨天下午,覃汉在朋友圈发了一条状态:

五分钟后,170010就上了0.5bp……

不过覃汉开唱之前,相当低调,他声明两件事先后发生纯属巧合,并写了三点郑重声明:

1、发上述朋友圈不存在任何“炫耀”或“嘚瑟”的成分,我是卖方,广大买方是我的客户,看到市场大跌,客户亏钱,我其实很揪心;

2、发朋友圈的真实目的,纯粹是为了蹭热点,顺便满足一下我上半年看10年国债4.0的小“虚荣心”,如有冒犯到各位,在此道歉;

3、虽然本人是大空头,但是如果认为市场有机会的话,该翻多的时候一定会坚定翻多,比如今年8月中旬在市场一致悲观的时候,我率先翻多。

覃汉挑选的是周杰伦的《听妈妈的话》,其中的深意嘛,覃汉自己说,以后有机会再解释。

单纯从唱功上来说,覃汉的水平还是非常好的,一度让人真假难辨,真是个被证券耽误的好歌手……

联讯证券:需要关注三个逻辑

当然,除了起UC体标题、献唱一首,更多的分析师对今天的债市大跌的分析和往常一样一本正经。

联讯证券的李奇霖团队的分析也遵循“套路”,他们认为,目前需要重点关注债市的三个逻辑。

第一,市场仍存在一些潜在的利空,投资者的情绪和预期都很悲观。

由于监管趋严的预期一直没有兑现,投资者会在操作上很谨慎,同时还有越来越高的通胀预期,以及投资者对未来流动性改善期望偏低,加上海外央行收紧与海外利率上行的预期等潜在利空,市场情绪和预期都很悲观。

第二,投资者对基本面的反应在短期内已经钝化。

由于经济数据回落等基本面信息对投资者来说已经是老套路了,同时回落也在预期之内,并不能给债市带来惊喜,导致市场对基本面信息在短期内已经钝化。

第三,市场结构扭曲,交易盘的主导地位没有发生改变。

从规模来看,银行仍是债市最大的参与者,现在交易盘决定了未来市场的走势,配置盘的力量还不够强,无法抵挡交易盘在悲观预期下出于止损而道指的抛售压力。

最后,联讯证券得出了三点具有确定性的结论:

1)单看基本面,现有的利率中枢是偏高的,市场的调整幅度有被情绪放大的嫌疑。未来要扭转悲观情绪与利率上行的方向,需要强有力的利好消息提振,或是潜在利空落地或被证伪,形成新的预期差。

2)在一个玩预期的市场里,抓波段赚资本利得很难,如同鸡肋。有交易能力的机构可以适度参与,尝试埋伏左侧,但主要策略建议仍以高票息+可转债+ABS为主。

3)越在艰难的时候,越要保持信心。在度过这一段黎明前的黑暗后,我们相信会有一个更为健康的慢牛,参考股票市场,2015年去杠杆后,经过恢复期开始步入慢牛。

债市熊市下的新基本面分析法

债市怎么了这是??

以前牛市的时候,只要经济有一丢丢不好,债市就立马大涨,现在熊市的时候,不仅仅是对基本面产生了疲软,现在竟然走势还反过来了!

这到底是什么逻辑?

细细理解下来,债市熊市里的基本面分析绝对不能跟牛市一样,在接下来的一段时间里,债市可能都要用一套新的宏观基本面分析法了,下面开始扯淡时间。

为什么大家喜欢牛市,因为牛市里面只要稍微有一点点利好,就能大涨。

而熊市呢?一点点利好根本不算利好,反而还会发展成利空!就像这两天经济数据虽然不好,但只是一点点不好,远不及大家想象当中,所以反而是利空了!

熊市当中,基本面的普通利好都是“假利好”,除非。。。除非利空出尽。。才能迎来真正的利好。

所以你就能理解为什么有人说:现在只有加息,才能真正救市了。

所以我觉得是时候为大家推荐一下熊市下的债市新基本面分析法了!

熊市债市新基本面分析法:

经济数据好=大跌

经济数据持平=大跌

经济数据小不好=大跌

经济数据超级不好= ??(未知)

加息=小利好,小涨

加息+加准=中利好,中涨

加息+加准+正回购=超级利好  涨涨涨

央妈放钱了= 后面可能要资金紧张了,是利空啊

央妈收钱了= 我靠都收钱了那后面要紧死了,利空啊

以上纯属小编扯淡,不构成投资建议

不过,小编需要强调的是,股神巴菲特曾经说过一句话“股价下跌才是投资者最好的朋友”。这句话其实就是“高抛低吸”的精髓,也可以作为长期投资的基本操作法则。

如果将来你准备成为股票的净买入者,那么股价上涨都会损害你的利益,股价低迷不振反而会增加你的利益。但是,感情因素往往会让事情复杂化:大多数人,包括那些将来会是股票净买入者的投资者,看到股价上涨就兴高采烈,股价下跌就愁眉苦脸。实际上,他们就相当于看到自己很快就要购买的“汉堡”价格上涨时而感到高兴。所以这种反应是毫无道理的,这会增加你的成本。只有那些近期要卖出股票的人才应该随着股价上涨而高兴。准备买入方而应该更偏好股价下跌。

其实这对债市投资也是如此,从各大分析师的观点来看,站在现在时点,债市已经具有配置价值,意味着现在买入债券基金并持有半年以上肯定能够盈利。

最后希望大家在熊市新基本面分析法的教导下,达到人生逆袭的巅峰!

参考出处:华尔街见闻、海清FICC频道、债市覃谈、联讯麒麟堂、债券小馆

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