全国首支城投平台公司公开发行绿色债券获批发行

（陕西省人民政府官网截图）

全国首支城投平台公司公开发行绿色债券获批发行，东方金诚实施绿色债券信用评级

来源 | 公用事业部 胡冰 吴婷婷 / 研究发展部 李睿

近日，东方金诚承做的“2017年陕西省西咸新区沣西新城开发建设（集团）有限公司绿色债券”（以下简称“本期债券”）获得国家发展和改革委员会核准批复，本期债券是全国首支城投平台公司公开发行的绿色债券，也是全国首只国家级新区发行的绿色债券，为可持续发展新区建设与绿色金融结合树立了成功范例。

陕西省西咸新区沣西新城开发建设（集团）有限公司（以下简称“公司”）是经陕西省西咸新区沣西新城管理委员会批准于2011年10月成立的国有独资企业，公司是西咸新区沣西新城重要的基础设施建设主体，主要从事沣西新城的基础设施及保障房建设、土地开发整理等业务。截至2016年6月末，公司注册资本20.00亿元人民币，实收资本24.66亿元人民币，沣西新城管理委员会持有公司100%股权，为公司实际控制人。

本期债券期限7年，募集资金16.70亿元，其中5.00亿元拟用于补充公司营运资金；11.70亿元拟用于西咸新区沣西新城绿色城市综合新能源项目建设，具体包括两个建设项目： 

一是干热岩供热项目，运用清洁性的干热岩供热技术，为沣西新城区域内12个小区和单位、以及包含10个机房和30个机组的建设和供热管网配置的商业项目供热，减少环境污染，改善人居环境；

二是新能源汽车充电站的设施建设，拟建设2座储能电站、27座充电站和3750个充电桩，项目用地依托大企业、小区、公共停车场等建设，暂不列入用地面积指标。项目的建成将完善沣西新城电动汽车充电基础设施体系建设，为居民日常出行提供便捷，带动新能源汽车的普及推广。

西咸新区作为国家级新区，战略产业定位较较清晰。西咸新区采取组团式发展，形成“5+2”的管理运营模式，即西咸新区下设五个组团新城（空港新城、沣东新城、秦汉新城、沣西新城及泾河新城）和两个园区（丝路经济带能源金融贸易区和国际文化教育园区）。沣西新城是西咸新区五个组团之一，2011年5月西咸新区管委会设立沣西新城管委会（副厅级建制），作为西咸新区管委会的派出机构。根据《西咸新区总体规划》，沣西新城主体功能是建设西安国际化大都市新兴产业基地和综合服务副中心，以战略性新兴产业为主，重点发展信息技术、物联网、新材料、生物医药，以及行政商务、都市农业等产业。2013年～2015年，沣西新城分别完成固定资产投资271.08亿元、193.84亿元和259.00亿元。截至2015年末，沣西新城已引入中国移动、中国电信、中国联通、陕西广电网络等运营商入驻，已签约含全国人口、林业、统计等信息在内的11部委/总局数据备份中心，其中，全国人口信息处理和备份（西安）中心、未来国际大数据产业基地等项目主体已封顶；西安阿房宫药业有限公司、今正药业集团和海棠保健品有限公司生产基地正在施工；天兴大厦、中铁港航局大厦、橙天嘉禾文化商业中心和中仑商业综合体等项目加快建设，已形成信息技术等具有一定规模的优势产业，未来发展潜力较大。

2013年～2015年，沣西新城财政收入分别为24.20亿元、24.04亿元和14.98亿元。其中，一般公共预算收入分别为13.21亿元、2.45亿元和1.43亿元[ 沣西新城地方国库于2014年7月正式建立，其2014年财政数据为按建库后的统计口径统计的数值。]，占财政收入的比重分别为54.61%、10.19%和9.55%。2014年，沣西新城一般公共预算收入同比减少10.76亿元，同比大幅下降81.45%，主要系当年新设地方国库和税收收入统计口径调整所致[ 西咸新区于2014年1月获国务院批复成立，同年7月沣西新城税务机构及国库正式建立，此前沣西新城税收统计口径未明确划分。]。随着沣西新城财政管理体制的逐步完善和地区经济的较快发展，预计沣西新城一般公共预算收入将逐步提升。

作为沣西新城重要的基础设施建设主体，公司在资产划拨和财政补贴等方面获得沣西新城管委会的有力支持。资产注入方面，2013年，沣西新城管委会向公司注入评估价值合计33.00亿元的土地使用权和在建工程；2014年，沣西新城管委会无偿划拨公司评估价值15388.29万元的管廊资产，同时拨付公司货币资金5亿元用于认缴公司增加的注册资本金；2015年，沣西新城管委会拨付公司货币资金3亿元用于认缴公司增加的注册资本金。财政补贴方面，2013年～2015年，公司分别获得财政补贴3.33亿元、0.36亿元和0.97亿元。考虑到公司在沣西新城基础设施建设等领域的重要地位，未来仍将得到沣西新城管委会的支持。

东方金诚认为：陕西省西咸新区作为国家级新区，近年来经济保持较快增长，高端信息技术、机械制造、现代物流和文化旅游创意等主导产业发展良好；沣西新城作为西咸新区组团之一，功能定位为新兴产业基地和综合服务副中心，已形成信息技术等具有一定规模的优势产业，未来经济发展潜力较大；公司主要从事沣西新城的基础设施和保障房建设以及土地开发整理，业务具有较强区域专营性；作为沣西新城重要的基础设施建设主体，公司在资产注入和财政补贴等方面得到了沣西新城管委会的有力支持。

同时，东方金诚也关注到，受新设地方国库和税收收入统计口径调整的影响，沣西新城一般公共预算收入近年来降幅较大；受土地开发整理业务量下降影响，公司近年来营业收入持续减少；公司流动资产中变现能力较弱的存货和应收账款占比较高，资产流动性较差；公司有息债务增长较快，债务负担有所增加，且对外担保比率较高，存在一定代偿风险。

综合分析，东方金诚评定公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定。基于对公司主体信用和本期债券偿付保障措施的分析和评估，东方金诚评定本期债券的信用等级为AA，该级别反映了本期债券具备很强的偿还保障，到期不能偿还的风险很低。

本绿色债券募集项目符合发改委《绿色债券发行指引》目录中“新能源开发利用”和“绿色城镇化”类别要求，预期能产出较为明显的环境效益。具体来说，干热岩供热可以替代燃煤等化石能源，与燃煤锅炉相比，每100万平方米建筑面积通过干热岩供热，可替代标准煤1.6万吨，减少CO2排放4.3万吨、SO2排放136吨，且干热岩供热不受地面气候等条件的影响，能有效保护地下水资源；新能源汽车充电设施建设项目可以有效推动新能源汽车的使用，替代传统汽车使用的化石能源，同时有效减少CO、碳氢化合物和氮氧化物等有害气体的产生。

东方金诚分析，发行人将该债券的募集资金投向绿色基础设施项目，获得政府的有力支持，有望有效降低运营成本和环境风险，对该债券信用质量具有较为正面的作用。干热岩项目中，按照一个孔（井）可解决1-1.3万平方米建筑面积的供热计算，干热岩供热运行成本仅为燃煤集中供热方式的35%，且能有效降低运营故障风险和环境风险；新能源汽车充电设施建项目将有效带动新能源汽车在沣西新城的使用，并能为公司带来较为稳定的现金流入。

城投公司作为地方发展重要的投融资平台，在城市绿色基础设施建设、海绵城市建设及清洁公交等公用设施服务领域扮演着重要角色，是绿色债券的重要潜在发行人。沣西新城绿色债券的发行一方面撬动了社会资本推动城市的绿色建设，一方面通过绿色债券的“相对低成本”和“中长期限”特点帮助优化城投公司债务融资结构，为城投平台公司发行同类债券、国家新区践行可持续发展模式起到了引领示范和宣传的作用，同时也进一步丰富了绿色债券市场的发行主体类型，推动绿色金融发展。东方金诚建议，城投公司作为城市基础设施建设的重要主体应积极开辟绿色债券融资渠道，推动城镇基础设施的绿色化。