作者：东方金诚研究发展部副总经理王青博士
9月11日，在美元指数波幅有限的背景下，人民币兑美元即期汇价收于6.5239，较上一交易日大幅回调0.96%；12日，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价较前一交易日大幅下调280个基点至6.5277，亦结束了此前11连升走势；同日人民币即期汇价延续回调势头，截止14:00下跌0.15%。
央行近日取消了境外金融机构境内存款准备金的穿透式管理，同时还从9月11日起将外汇风险准备金率从20%调整为0。外汇风险准备金的征收始于“8·11”汇改后，能够通过提高远期购汇成本防范人民币过度贬值；境外金融机构境内存放存款准备金的推出，则旨在抑制跨境人民币资金流动的顺周期行为。东方金诚认为，这两项政策调整本身属于微调行为，对即期在、离岸人民币市场资金面影响有限，但此次调整也透露了较为明确的政策信号：在人民币贬值预期基本消散的背景下，监管层对人民币汇率走势信心增强，对双向波动的接受度有所提高，短期内并不希望市场形成人民币单边升值预期。
年初以来人民币兑美元已累计升值超过6%，特别是近两个月升值幅度巨大，市场做多气氛浓烈，回调压力也必然随之蓄积。东方金诚认为：（1）本轮回调实际上是以政策微调为契机，前期积累的回调动能释放所致；（2）考虑到在人民币大幅升值背景下，7、8月份我国出口明显承压，监管层对人民币进一步大幅升值亦可能持有保留态度，因而对双向波动的接受度有所提高；（3）鉴于短期内国内宏观经济回暖继续对人民币汇价形成支撑，美元指数缺乏持续上行动力，“逆周期因子”的引入也基本封杀了人民币持续大幅回落的空间，因此近日人民币汇率再次发生大幅度波动的可能性减小，年内人民币将在双向波动的基础上继续保持相对强势运行。
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