这一次人民币贬值不是新的货币战争,而是主动后撤

这一次人民币贬值不是新的货币战争,而是主动后撤
2016年10月18日 17:50 谭股论金

人民币继今年年初出现“股汇双杀”被国际大空头狙击之后,近期再度成为市场所关注的要点,而且近期港股下跌了1400点(约6%),B股也在2016.10.17日出现了6%的单日跳水,那么H股和B股都是以非人民币计价的市场,随着人民币贬值,所以也出现了跳水。所以不少投资者担忧,这一次“股汇双杀”会否再度上演?

10月份人民币下跌原因探秘

人民币为什么会跌?其实,人民币在10月前是没有下跌的,如图所示,整个9月份,美元兑人民币走势都非常地稳定,收盘变动幅度不足0.1%,一度也引发了市场对于央行入市干预的猜测。从数据来看,中国9月外汇储备降至3.17万亿美元,创下2011年以来最低,显然央行还是有所动作的,那就是为了10月1日人民币进入SDR之前抛售美元以力保人民币汇率。由此再来看10月人民币走势,就很容易看懂了,在10月1日稳稳地进入IMF的储备货币篮子之后,人民币出现下跌态势。尤其是在10月11日,人民币汇率中间价报6.7098,较上一个交易日的6.7008贬90个基点,跌破了所谓的“6.7铁底”,再度刷新6年新低,并引发了市场的担忧。随后,我们看到人民币开始加速连续下跌,10.17日时,已经跌至6.7396,此时离岸人民币连续八日下跌 创两年半最长连跌纪录,这才引发了市场的担忧。玉名认为投资者大可不必过分解读,这样走势实际上类似于A股的“维稳”行情,既然之前维稳得到了想要的,那么随后市场在干预取消之后,有一个“矫枉过正”的修复,也是正常的走势,不能只看到10月下跌,更要看到之前的平稳和干预获得收益。原/油,天/然气指/导/威/信:tglj88168

人民币贬值的国际因素和深层次内涵

如果近一步剖析人民币下跌的原因。国际角度来看,从三季度角度来看,美联储鹰派发言,让美联储加息升温,推动美元强势,也是导致人民币贬值的主要原因,所谓的“6.7铁底”也是之前认为设定的,跌破会对市场产生心理影响,认为央行默认贬值,但实际上从整个2016年来看,人民币仅仅是小幅贬值,而且有可能进一步向6.8靠拢。四季度金融市场未知因素较多,其中马上到来的是11月的美国大选,还有12月的加息,以及英脱欧和欧洲各种危机的发酵影响,所以汇率、大宗商品、股市等金融市场都存在异动的空间,人民币主动贬值,能够避免突发性的大跌,提前化解风险。所以,玉名认为这一次人民币贬值是主动的后撤,而非年初那样被国际空头狙击,所以不必过分担忧,央行手中的筹码很充分,而且加入SDR后增加了人民币需求,也会增加汇率稳定性。从国内角度来看,人民币贬值的另一个因素是货币超发。如图所示,这是2004年-2014年人民币是一个持续升值的过程,到了2015年开始有所贬值,而这期间恰恰是人民币发行最猛的时候,在2015年底中国广义货币M2已经达到了140万亿元是GDP的2倍多(2015年全年GDP总量为67.67万亿元),而在2008年时仅47.5万亿元,这意味着7年间膨胀了3倍。而且人民币去向了哪里?没错,就是房地产,也就是土地财政或者说土地债券,中国的金融系资金流动和大量的影子银行,其中6成以上的投向都是进入到了房地产市场。因为人民币无法进入国际市场,钱出不去,超发势必导致人民币贬值,那么又想保值怎么办?只能不断地买地、盖房,增加房地产资产。所以,随着市场预期房地产市场受到调控走弱,那么也会导致人民币贬值预期,以及资金对于美元、黄金等资产的避险配置。

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