债市持续暴跌，全球债务危机提前到来？
原上草
这几天，中国债市价格持续飞流直下，收益率却快速上升。
国庆假期之后，在资金面松弛的背景下，10年国债收益率快速上行，10月16日突破3.7%的前期高点，26日盘中突破3.8%。目前，债市还在延续暴跌态势，到底发生了什么？将会发生什么？
今天，10年期国债期货盘中一度跌超1.2%，创逾10个月单日最大跌幅，5年国债期货主力合约TF1712收盘大跌0.50%；10年期国债现券收益率上行至3.95%，上周五加权收益率为3.835%。
很多分析认为，债市在近期持续暴跌的背后，除了市场对金融监管加强的预期，还包括对经济增长、流动性层面的担忧，以及海外央行对于货币政策的调整，以及海外风险偏好的上升。
还有一些分析师认为，国庆假日期间，债市积累了一定的利空因素，比如，第一，9月末开始，市场对于9月融资数据的预估出现上调；第二，中采制造业和服务业 PMI 全面超过预期和前值；第三，国庆假日期间，全球权益市场录得良好涨势； 另外，10月12日，中国国内商品期货市场强劲拉升，当日10年国债收益率上行2.25个基点。随后的两个交易日（13日和16日），商品期货连续上涨，南华综合指数在三个交易日累计上涨了4.2%，可能与13日公布的外贸数据全面超出前值有关。
这些因素，大多是表面因素，监管趋严以及全球金融趋势的大转变，才是背后的原因。
十九大期间多次提及金融监管，这是近期债市波动的主要推手，市场对十九大之后到年底前金融监管政策会不断落地的预期陡然增强。
其实，如果对比十八大报告和十九大报告关于金融的论述，也会发现其中的明显不同。
十八大报告指出，深化金融体制改革，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系，加快发展多层次资本市场，稳步推进利率和汇率市场化改革，逐步实现人民币资本项目可兑换。加快发展民营金融机构。
而十九大报告中，指出要深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。
对于多层次资本市场，一个说要加快发展，一个说要促进健康发展，两者的侧重一眼就可以区分出来。十八大的时候，希望能通过金融创新，让资本市场规模更大，发展更快，而到了十九大，却把服务实体经济和健康发展放在首位。在健康发展前提下，一些风险因素就会成为重点防范的对象。
所以，金融领域的严监管是大方向。草哥在前几天的文章中还指出，新一轮的金融反腐正在酝酿，这一次规模会更大，涉及的级别会更高，清理整顿的规模会更大。
从全球来看，各国央行都开始变得保守起来，紧缩政策纷纷推出。今年加拿大央行两次加息、英国央行11月较大概率加息，欧央行在上周五的议息会正式公告明年初削减一半资产购买计划。 美国基本面稳健，税法改革只是时间问题，而10月缩表、12月迎来年内第三次加息也对美元、美债收益率形成支撑。
在此背景下，中国去年8月底也提出货币政策转趋保守，央行变相加息举动时常出现。债市收益率上升，其实也是对央行货币收紧的一种反映。
更关键的是，全球正面临着一场严峻的债务危机。数据显示，过去十年全球债务增加50万亿美元以上，这意味着债务危机随时可能在全球范围内爆发。
国际金融协会10月25日发表研究报告，全球债务总额如今已累计达到226万亿美元，过去十年全球债务增加50万亿美元以上，以全球70亿人口计，平均每人负债3.23万美元左右，全球债务达到世界年度国内生产总值的324%。
如此大规模的债务，在全球货币政策收紧的背景下，很可能要原形毕露，一场比2008年的更大规模的金融危机正离我们越来越近！！
对于这场危机的担忧，其实即将退休的小川行长已有提示。在前几天大会团组讨论上，小川在谈到防范系统性金融风险的重点时称，如果经济中的顺周期因素过多，会导致市场过于乐观并造成矛盾的积累，从而到一定时候出现“明斯基时刻”。小川同时指出，“这种情况的剧烈调整，是我们重点防止的。”
所谓“明斯基时刻”，说的就是资产价值崩溃时刻，即经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机和陷入漫长去杠杆化周期的风险。目前，全球经济似乎处于复苏之中，但很多都是资产价格堆砌起来的虚假繁荣，一旦破灭，一切都将轰然倒塌！
