融资融券突破万亿，股灾离我们很近
原上草
最近几天，上市公司纷纷在披露三季报。到目前为止，基本披露完毕，从数据来看，形势很乐观，营收和利润都大增。
在业绩大增的背景下，很多人又开始跃跃欲试，重蹈2015年的覆辙，不惜到处借钱，融资融券死灰复燃，开足杠杆，准备在股市大捞一把。
乐观的数据面前，但市场并没有给足面子，这几天大盘非常疲软，一些个股甚至处于大跌和腰斩状态。可见，数据的解读，市场给出了不同的解读。这里既有对经济前景担忧的一方面，也有对市场一些盲目乐观的警惕。
根据上海证券交易所和深圳证券交易所的最新数据，截至11月1日收盘时间，A股融资融券余额再度突破1万亿元，又创下新高。在2015年，融资融券余额大增导致股市泡沫不断膨胀，最终股灾发生。
根据官方最新数据，截至11月1日，上海证券交易所（沪市）两融余额报5970.10亿元，深圳证券交易所（深市）两融余额报4080.99亿元，沪深两市两融余额总规模达到10051.09亿元。
而根据沪市和深市发布的第三季度总结报告，沪市公司前三季度合计实现营业收入20.67万亿元，同比增长17.67%，实现净利润2.04万亿元，同比增长16.68%，近六成公司实现增长；深市上市公司前三季度平均实现营业总收入35.23亿元，同比增长25.60%，平均实现归属于母公司股东的净利润2.58亿元，同比增长25.93%。
看似漂亮的数据背后，潜藏着非常大的风险。从2014年底开始A股股指出现上涨态势，伴随着大比例的券商融资融券业务和场外配资，大量热钱流入股市。
股灾发生前，沪深两市总市值大约60万亿。券商发放出去的融资额度约2.4万亿元，场外配资缺乏完整的统计口径和准确的数据，市场推算大约4万亿；股灾发生后，杠杆资金夺路而逃，融资融券余额也自2015年6月后出现骤减。
市场融资规模的快速膨胀与杠杆率有密切关系，在市场上涨阶段，特别是在峰值时期，在证券公司和资金提供方利益的驱使下，融资主体为追求股票投机收益最大化，不断提高杠杆率，场内融资有时会达到限值的2倍，场外配资多在3-5倍，最高杠杆率甚至达到10倍。
市场配资规模的迅速膨胀和高杠杆推动着股市快速上涨，风险大幅增加，市场价格泡沫化，市场结构极其脆弱，危机一触即发，一发而必呈雪崩式下跌。
对于A股股灾，时任中国证监会主席肖钢曾做出这样的评价：2015年6月15日至7月8日的17个交易日，上证综指下跌32%。大量获利盘回吐，各类杠杆资金加速离场，公募基金遭遇巨额赎回，期现货市场交互下跌，市场频现千股跌停、千股停牌，流动性几近枯竭，股市运行的危急状况实属罕见。
从肖钢的评价可以看出，杠杆资金是引发股灾的一个因素。
融资融券简单来说，就是投资者可以跟证券公司借钱（融资），借股票（融券），跟地下赌场的规矩差不多：第一，能借多少取决于投资者的账户资产、缴纳的保证金；第二，要交利息；第三，在股市损失超过警戒线，券商也会强制平仓。
银行、证券与保险作为国家金融系统的三大支柱，其中银行和证券是最令人关注的。此前有报导称，2015年中国股灾的发生，是有人在恶意做空股市，摧毁市场信心，目的是搞乱金融系统，令中国经济形势恶化。
并且在当局救市过程中，投入的巨额资金被作为“救市主力”的证监会官员和中信证券所利用连手做空股市，被称为“内鬼事件”。此后，有不少官员因此而落马。
