五一节前最后一个交易日，前期走势强劲的白酒、家电等白马股扎堆的板块遭遇集体杀跌，水井坊跌停，洋河股份跌近9%，双汇发展大跌6%，格力电器、贵州茅台、美的集团等个股跌逾1%。
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业绩地雷接连引爆，白马股集体重挫
今年以来，白马股的强势行情有其市场逻辑和政策导向。3月中旬以来，随着监管部门对借壳、并购重组、再融资进行严格监管，叠加IPO发行提速，市场套利讲故事的模式不复存在，近期炒作次新股、炒主题、炒概念的游资又逐步退潮，市场博弈氛围向价值回归，资金蜂拥至蓝筹白马股。
弱市行情之下，资金更喜欢追求确定性增长。从投资者结构看，赚钱效应缺失，散户入场意愿不足，但是险资、社保等机构配置需求依然稳步增多，机构话语权持续提升，而上述资金大多追求稳健增长的标的，这也推动了资金向行业龙头集中。
另一方面，在当前的宏观经济背景下，行业龙头公司可以享受更多红利，中小企业的运营成本会大大增加，资金也将更加青睐优质公司。结合当前的货币环境和经济环境看，龙头股未来受到估值溢价的可能性越来越大。
这样的结构性特征在4月10日以后演绎到极致。伴随市场大幅调整，分化程度也可谓是史无前例：市场分化为“漂亮50”概念股和非“漂亮50”概念股，贵州茅台、格力电器、美的集团等白马股逆势向上屡创新高，而中小创个股断崖式下跌，近六成个股下跌超过10%，更有300多只个股跌幅超两成。
4月26日，贵州茅台创下428.68元的收盘历史新高，格力电器也创下了34.99元历史收盘新高。此后，受白酒股业绩地雷接连引爆的影响，白马股开始回调，其中水井坊2016年业绩低于预期，洋河股份一季度经营性现金流暴降超50%，双汇发展一季度营收净利双双下降。
不少基金经理4月份开始减仓？
在弱市中，机构往往采用抱团持股策略，在部分基金经理看来，机构抱团尽管会被外界诟病，但事实证明抱团持股是行之有效的策略。这也就导致“吃药喝酒”作为防御性板块，在历次市场低迷时都成为机构的避风港。
作为A股市场的最大多头，公募基金一季报数据显示，对比2017年一季报和2016年年报来看，公募基金一季度在医药生物、食品饮料和家电等行业的投资比例有较大幅度的提升。
具体来看，一季度基金对22只消费白马股出现了大幅加仓，抱团特征明显。具体包括：白酒板块中的贵州茅台、五粮液、水井坊、泸州老窖、沱牌舍得；家电板块中的格力电器、美的集团、老板电器、海信科龙、华帝股份、小天鹅A、苏泊尔、青岛海尔；医药板块中的华东医药、复星医药、片仔癀、东阿阿胶、云南白药、恒瑞医药；家具板块中的索菲亚、大亚圣象。
而新兴行业中，截至一季度末，基金对计算机和传媒配置比例已降至2013年初创业板牛市刚启动时的水平，其中计算机配置比例已从最高时的19.2%下降至5.4%；传媒配置比例已从最高时的9.1%下降至3.2%。
同样值得注意的是，机构人士提醒说，已有风格激进的游资大笔扫货白马龙头股，“漂亮50”个股短期可能炒作过热。有多位基金经理透露，4月份以来，在白马龙头股的上涨过程中，已经陆续进行了减仓。
“白马股”估值出现泡沫了吗？
多数机构人士认为，在价值回归投资主线下，龙头股享受溢价还会持续，成长股挤泡沫还会持续，但需要警惕“价值标签化”倾向，新兴成长股同样存在价值股，而“漂亮50”也可能出现泡沫，投资者在挑选标的时，还是需要动态考虑业绩和增长的匹配度。
以贵州茅台为例，截至4月26日，市值高达5300多亿元，增长空间还需要考虑业绩增长和市值是否匹配。值得注意的是，价值回归主线下需警惕“标签化”倾向。不少基金经理提到，市场一提到价值就是白马股，中小创则是高估值，使得市场对大白马趋势若鹜，而对中小创唯恐避之不及。事实上，成长是价值的重要组成部分，而价值也不能和龙头股画等号。
另一方面，也有观点认为，“漂亮50”的集体重挫不能代表白马股行情结束。从大趋势上看，白马股牛途犹在，贵州茅台月K线已走牛三年，并未出现明显掉头迹象。值得一提的是，本周震荡行情之下仍有些股票持续获得主力资金净流入，农业银行、中国人寿、康美药业等个股累计吸金均超过2亿元。
医药、白酒和家电等消费白马股走出本轮行情有两大原因，股灾之后机构投资者比例提升，经济拐点前后消费白马股有行业比较优势。长江证券则认为，消费板块2017年以来整体表现抢眼，站在当前时点，市场对于优质消费品的估值体系理应顺应市场环境的变化而作出调整，继续看好国内优质消费品公司的估值重构过程。
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