今天行情就那样了，从吃面变成了关灯吃面，从老乡别走，升级到了老乡醒醒。不谈伤心事了，来讲讲正经话题吧，比如杰士邦。
今年，有两家公司花了6亿美元（41亿人民币），合伙收购了世界第二大套套生产商杰士邦小J。
股民们喜滋滋地等待着复牌后的几个涨停板，但晴空一声雷劈，5月31日复牌后，直接就奔跌停板而去，收盘跌幅超过8%，瞬间套进了万千韭菜。
股东泪流满面：买了个套套，就被套了。
但是今天午后，这家公司竟然逆市上涨了（为什么说逆市呢？今天，1340只个股跌破2683点熔断底，多只次新股闪崩跌停）。
莫非这是一次有预谋的营销？毕竟昨天差一点跌停，其轰动效应赚足了眼球，无形中给杰士邦做了一次广告。广告词我都替它想好了：买了杰士邦，套了都能解套。
嗯，从这个角度讲，杰士邦作为一个后起之秀，要多多学习大哥杜蕾斯的网红精神呢。
低卖高买？
2017年5月26日，人福医药公告，其联合中信资本中国基金收购杰士邦，据说是看中这家公司的赚钱能力以及发展前途。
杰士邦并不是一个洋品牌，最开始，杰士邦就是人福医药的一个子公司。
2001年，杰士邦在武汉注册成立。人福医药持股80%，董事长王学海持股20%。
当年杰士邦是人福医药最赚钱的子公司，每年35%的年净利润增长率；2006年，杰士邦每年可以创造3000万元利润，人福医药可以获得2000万元分红，业内人士直言这样高回报的项目无法找到。
但人福医药却以白菜价卖掉了杰士邦，其中缘由是什么，一直以来有各种猜测，很多人觉得卖的太便宜。
2006年，人福医药第一次出售杰士邦。
澳大利亚乳胶保护制品巨头安思尔以1.37亿元买下杰士邦70%股份，杰士邦变成国外品牌。
当时，杰士邦的净资产为6018.79万元，营收和净利润分别为1.44亿元和3100.22万元。即人福医药首次转手杰士邦股权的价格PB为3.26倍，PE为6.32倍。
2009年，人福医药第二次以2511.70万元的价格出售了杰士邦5%的股权。
当时杰士邦的估值达到了5.02亿元，比2006年的1.96亿元增长了1.56倍。
此后，杰士邦的经营持续保持快速增长，截至2016年12月31日，杰士邦的总资产为5382.24万美元，负债为1761.96万美元，净资产为3620.28万美元。2016年，杰士邦实现营业收入6589.50万美元，净利润1207.22万美元，对应PE为16.5倍。
2017年，人福医药又把杰士邦买了回来。
从2006年-2017年，11年的时间，杰士邦的净资产增长了3.12倍，营收和净利润也分别增长了2.13倍和1.67倍。
此次人福医药联合中信资本收购杰士邦90%股份的交易中，杰士邦的估值已达到15.2亿元，与2005年杰士邦1.96亿元的估值相比增长了6.76倍。
暴利行业？
去年备受争议的巴西奥运，尽管穷得不行的巴西政府奥运村的卧室里连电视都没有。但是，却准备了 45万个避孕套，平均每人每天3个。
据调查，目前，我国的安全套年消耗量已达100亿只左右，并且还在持续增长，套套的市场潜力应该在千亿元以上。
据市场研究机构Transparency Market Research去年发布的报告预计，到2024年，中国避孕套市场规模将在2015年的基础上增长两倍至50亿美元。而杰士邦目前在国内避孕套市场的占有率已达到25%，据说每年可以卖出40亿只，仅次于第一大品牌杜蕾斯。
需求量大，利润也是惊人。
“中国避孕套第一股”广东诺丝科技在2014年的时候，公司净利润只有22万，但在2015年，净利润就直接飙升近21倍，达到了496万。
去年，受二孩政策放开影响，这家公司的利润下降了30.36%，但依然赚了346万元，总营收1.12亿元。
其实这些小品牌其实赚的并不多，这个行业的钱都被杜蕾斯赚走了。杜蕾斯占据了世界安全套市场份额26%，一年光在套套上获取的纯利润就达到小50亿。
按照杜蕾斯2012年最新一季财报分析，以一盒零售价65元的18片装杜蕾斯为例。其中原材料成本20.8元、经销商分成13元、广告投放7.8元、管理成本7.8元、纯利润5.85元、研发建设4.55元、销售费用3.25元、营业税1.95元。
经济越不好，安全套越好卖
套套行业可不止利润高，还能经受住经济下滑的冲击。随着经济不振，夫妻推迟生育计划，因而使避孕套的销量增加。
2008年经济危机，韩国市场一片萧条，不少夫妻害怕攒不出奶粉钱而推迟生育计划，导致避孕套的销量增加。当年据韩国便利连锁店的数据显示：安全套的销量提升了约24%。
而且在经济下滑时，原料可能贬值，其制造成本进一步下降，还有可能导致利润更高，绝对是旱涝保收的行业。有网友称：刚需，竞争格局清晰，护城河深，品牌力量大。
是否估值太高？
人福医药目前市值251亿，市盈率是31.8。网上流传着一段人福医药董事长的讲话，里面提到估值问题：
估值来看，并不算高，按17年的净利润算，大概在19倍PE。我们有信心通过成长，逐步降低估值的PE。这类业务因为比较稳定，现金流好，国际上估值一直比仿制药高。
九州通医疗器械公司在2016年的一份行业分析报告显示，安全套市场的发展正处于行业生命周期的成长期向高峰期迈进阶段，这一时期的市场增长率呈上升趋势，但需求增长率不高，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，盈利能力已逐渐到到达稳定的水平。
若这一判断准确，亦即安全套行业即将度过成长期，行业虽有增长但整体需求增速在放缓。从这个角度来看，杰士邦前后的估值变化是否合理呢，大家见仁见智了。（文/李艳波）
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