近期军工板块反复活跃，我们认为这并不仅仅只是超跌反弹，背后有其更深层次的原因。无论从技术突破，业绩拐点还是事件驱动来看，军机产业的投资时点已经来临。
由于我国军机研制计划主要由中航工业集团统一调配，因此旗下上市公司机会更大，重点上市公司可关注整机厂商中航飞机、洪都航空和中直股份，同时关注核心配套商中航重机、中航机电、中航电子和航发动力。
中美两国军机差距明显
军用飞机是指直接参加战斗、保障战斗行动和军事训练的飞机总称。军机在军事上用途非常广泛，主要体现在夺取制空权，对空、对地、对海进行打击和支援，空中侦察和运输等方面，是现代战争中攻防两端至关重要的一环。谁掌握了制空权，便掌握了未来战争的主动权。
从细分类别来看，军机主要可分为战斗机、武装直升机、教练机、运输机、特种飞机以及加油机等六大类。
目前美国仍然拥有世界第一的空中作战力量。根据《World Air Force2017》，美国2016年军用飞机总数达13764架，占全球的比重为26%，而中国2016年现役军用飞机总数为2955架，仅为美国的1/4。分机型来看，中美两国比较如下图所示：
从上我们不难看出，与美国相比，中国在每种机型上都有很大的发展空间。同时值得注意的是，中国战斗机数量虽然已达美国的一半，但主要以二代机为主，而美国则以三代机为主，同时配备部分四代机。
另外，根据根据华泰证券的研究，中美两国战斗机数量差距较小，主要原因为中国早期以战斗机的研制为主，相对弱化了对直升机、教练机、运输机等机种的研究，下一阶段中国军机的主要发展方向为战斗机的更新换代，以及运输机、直升机、教练机的大规模列装。
生产企业方面，美国军工企业并非国有，在各类机型中均至少有两家企业相互竞争。相较而言，中国航空工业起步较晚，为了集中资源和避免恶性竞争，军机研制计划由中航工业集团统一调配，军用飞机按战斗机、运输机、教练机、直升机等板块划分由不同单位负责研制，主要研制单位包括成飞、沈飞、西飞、陕飞、昌飞、哈飞、洪都和贵飞这八大飞机制造公司。
军机领域的投资机会来临
为何此时要关注军机领域的投资机会？我们认为主要有以下三个方面原因：
1）技术方面已走向成熟。2016年，运20和歼20机型在航展展示，且运20已交付部队，这意味着新一代战机研制已走向成熟，逐步达到技术拐点；
2）产量爬坡迎来业绩拐点。2017年，运20、歼20、J15、L15等机型将逐渐进入爬坡上量的阶段，相关企业将会迎来业绩拐点，开启3-5年20%-30%以上高增长阶段；
3）改革提速叠加事件驱动。2017年以来，在国企改革加快推进的背景下，军工领域的改革也明显提速，同时叠加建军90周年即将来临，军工板块有望获得市场的追捧。
具体投资机会方面，我们认为，无论是整机还是配套厂商均具备较好的投资价值。其中，整机方面，中航飞机、洪都航空及中直股份在2017年有望迎来业绩拐点，且发展空间更大；配套方面，核心配套有望维持20%-30%的增长，重点上市公司可关注中航重机、中航机电、中航电子和航发动力。
军机企业能长多大？
综上来看，我国军机产业发展前景广阔，产业投资机会也已来临，但军机企业究竟能够发展多大，以下我们主要以美国军机产业上市公司作为借鉴：
洛克希德•马丁公司（NYSE：“LMT”）是一个全球性航空航天公司，主要从事研究、设计、开发及制造国防产品，是目前全世界营业额最大的国防工业承包商。其垄断了美国F22、F35两款隐形战斗机的生产，还生产运输机、雷达等先进军事装备，是美国军用飞机的主力供应商。截止于2017年6月18日，洛克希德•马丁公司的总市值达815亿美元。
波音公司（NYSE：“BA”）是世界上最大的民用和军用飞机制造商，是美国国家航空航天局的主要服务提供商，运营着航天飞机和国际空间站。另外波音公司还提供众多军用和民用航线支持服务，其客户分布在全球90多个国家。截止于2017年6月18日，波音公司的总市值达1212亿美元。
诺斯罗普-格鲁曼公司（NYSE：“NOC”）是美国主要航空和航天飞行器的制造厂商之一，是美国防部的五大军火供应商之一，也是最大的雷达与军舰制造商之一，在电子和系统集成、军用轰炸机、战斗机、侦察机以及军用和民用飞机部件、精密武器和信息系统等领域具有很大优势。截止于2017年6月18日，诺斯罗普-格鲁曼公司的总市值达451亿美元。
目前我国军机上市公司规模普遍较小，在即将迎来的军机大发展时期，我们认为军机产业有望诞生千亿市值的公司，建议投资者积极关注。（研究员/鲁乐）
