“涨声”响不停,钛白粉受益匪浅!

“涨声”响不停,钛白粉受益匪浅!
2017年06月28日 22:45 优品财富

钛白粉行情再次攀高,截至2017年6月27日,主要企业晶型金红石型(R2型)钛白粉报价已经达到了20300元/吨,年初至今已经上涨了26.1%。自7月1日起,科慕、特诺和石原三大国际钛白粉巨头开始新一轮提价,上调幅度在200-300美元/吨,也揭开了下半年新一轮提价的序幕,预计国内企业也将跟随提价,将大幅增厚企业的业绩,形成重大利好。

我们认为,目前从供应、需求、订单、开工等各方面的情况来看,钛白粉涨价基础比较坚实,叠加国内外龙头企业提价意愿强烈,预计钛白粉的涨价将持续到年底,涨价空间在20%以上。建议关注钛白粉行业龙头龙蟒佰利和中核钛白等。

钛白粉价格持续上涨

自2016年至今,全球钛白粉行情一路攀高。2016年钛白粉价格从11200元/吨上涨至16100元/吨,全年涨幅超43%。进入2017年,钛白粉价格依然持续上涨,截至2017年6月27日,主要企业晶型金红石型(R2型)钛白粉报价已经达到了20300元/吨,年初至今已经上涨了26.1%。

供给收紧+需求复苏,价格上行有支撑

(1)供给端:有效产能缩减,新增产能有限

供给端,预计2017年无新增产能,叠加供给侧改革和环保因素,落后产能逐渐退出,行业有效产能缩减,供给较为紧张。

国内环保压力推动,预计20%的落后小产能将退出市场。前些年我国钛白粉行业的无序投资导致低端产能过剩,行业竞争加剧,盈利水平下滑。我国钛白粉生产主要采用硫酸法为主,相对污染较大。政府针对钛白粉行业出台了一系列环保控制政策,加速淘汰体量小、污染重、技术落后的产能,产能5万吨以下的小企业将逐步退出市场。

根据2015 年11 月发布的《钛白粉单位产品能耗限额》新标准,该标准于2016年10月1日实施,预计将加速淘汰的产能占到总产能的20%。2016年我国中小型钛白粉企业退出产能达到36.5万吨。由于原材料价格上涨和环保持续高压,2017年有望进一步收缩供给,助力钛白粉价格回暖,提升行业景气度。而从新增产能上,全球2016年钛白粉首次出现负增长,预计2017年无新增产能。

(2)需求端:国内+国外需求双复苏

从国内情况来看,房地产行业复苏有力带动了钛白粉行业的需求。钛白粉下游需求主要以涂料、塑料和造纸为主,涂料的总应用量约占钛白粉行业的60%,而涂料的主要用于房地产行业。钛白粉作为后房地产周期行业,有半年至一年的滞后期,预计2017年钛白粉下游需求将继续旺盛。

海外市场需求也不断增长,产品主要出口到印度、美国、巴西、韩国、印尼和伊朗等国。2016年国内钛白粉出口量约72万吨,同比大幅增长约34%。目前印度已经成为中国钛白粉第一大出口国,占比为12%,受技术限制等原因,印度短期大规模生产钛白粉不太可能,叠加印度目前较低的城市化率,未来城镇化的建设和城市化率的提高将大幅增加建筑涂料等建筑材料的销售量,带动钛白粉的需求。此外,美国地产持续复苏,房地产新开工数量回升明显,需求提升。

带头大哥纷纷吹响涨价集结号

从市场格局上看,钛白粉行业集中度高,产业整合持续加速。全球前十大钛白粉企业占有全球产能的60-70%,特诺通过收购科斯特成为全球最大钛白粉企业,行业话语权进一步提升。目前全球钛白粉总产能约720万吨有效产能。前5大厂商为美国科慕、美国亨斯迈、巴西科斯特、龙蟒佰利联、美国康诺斯,产能占比分别为16%、12%、11%、8%和7%。

此外中核钛白、金浦钛业和安纳达产能也跻身全球前十。2017年2月21日,国际钛白粉巨头特诺宣布拟以16.63亿美元现金收购科斯特钛白粉业务,世界最大钛白粉公司即将诞生,行业持续整合。

国内情况,前十大企业约占有国内产能的 52%,其中合并后的龙蟒佰利联市场占有率约24%,成为行业绝对龙头。我国共有钛白粉企业50多家,平均产能仅为6.4万吨;20万吨以上产能仅龙蟒佰利联和中核钛白2家企业;2016年市场上小于5万吨的产能共有80.8万吨,约占国内总产能的22%。

国际和国内钛白粉巨头纷纷开启提价热潮,2017年上半年龙蟒佰利已提价五次,科慕和亨斯迈等国际巨头也纷纷在全球范围内提价。此前在2016年,佰利联共13次上调了钛白粉产品价格、安纳达上调了12次、中核钛白上调8次、金浦钛业也有约10次左右。

进入2017年,龙蟒佰利至今已提价五次;安纳达主营产品在 2017年1月7日上调价格的基础上,金红石型钛白粉和锐钛型钛白粉国内销售价格共三次分别累计上调 2500元/吨和2200 元/吨,出口价格累计上调280美元/吨;金浦钛业也不断上调各类型钛白粉的价格。

据生意社消息,自7月1日起,科慕、特诺和石原三大国际钛白粉巨头开始新一轮提价,上调幅度在200-300美元/吨,也揭开了下半年新一轮提价的序幕。生意社数据显示,目前金红石型钛白粉国内市场均价约19695元/吨,今年以来价格累计上涨23%,而较去年初的价格10900元/吨,涨幅更是高达80%。

从2017上半年业绩预报上看,国内钛白粉上市公司业绩纷纷大幅增长。龙蟒佰利预计归母净利润11-12亿元,同比增长1447%-1588%(涨价+并表);中核钛白预计净利润为2.0-2.5亿元,同比增长1790%-2263%(涨价);安纳达预计净利润为0.72-0.72亿元,同比增长1669%-1915%(涨价);金浦钛业预计净利润同比大幅上升。

目前钛白粉市场供应持续偏紧,国内龙头龙蟒佰利订单已经排到2个月后。下半年提价的序幕已经揭开,科慕、特诺和石原等国际巨头已经率先提价,国内龙头企业龙蟒佰利、中核钛白等企业大概率跟随提价,将大幅增厚企业的业绩,形成重大利好。

我们认为,目前从供应、需求、订单、开工等各方面的情况来看,钛白粉涨价基础比较坚实,叠加国内外龙头企业提价意愿强烈,预计钛白粉的涨价将持续到年底。

相关标的

(1)龙蟒佰利(002601):亚洲第一世界第四的钛白粉龙头

2015年公司百亿定增收购四川龙蟒(其中90亿元用于收购四川龙蟒),2016年第四季度四川龙蟒并表,强强联合,钛白粉产能从26万吨/年将增至56万吨/年,跻身成为亚洲第一,世界第四的钛白粉企业。同时钛精矿自给能力得以提高,原料成本降低,进一步增强了盈利能力。

合并后公司国内市场占有率24%,出口占比46%,稳居行业第一。将四川龙蟒的矿产资源采选纳入公司业务范围后,每吨钛白粉可降低近1000元的成本,可提高整体盈利能力,提高产品毛利率。

公司是国内钛白粉行业的龙头企业,拥有行业内少有的“钒钛磁铁矿—钛精矿—钛白粉”的钛白粉生产完整产业链,有较大规模的钒磁铁矿资源,自产自供钛精矿,对钛白粉的生产提供了有力保障。

(2)中核钛白(002145):国内第二大钛白粉厂商

公司是国内第二大钛白粉厂商,上半年净利预计大幅增长18倍-22倍。公司紧紧依靠甘肃、江苏和安徽三大钛白粉生产基地,合理调配资源,整合国内外销售、采购渠道,发挥整体品牌优势,强化市场竞争力,最大限度发挥产能优势,年产10 万吨金红石型钛白粉资源综合利用项目稳步推进。(研究员/蒋婷)

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