因首次被纳入G20峰会议题，绿色金融一时成为全球经济治理的热词，而日前召开的第二十七次深改组会议首次正式提出发展绿色金融，标志着构建绿色金融体系正式上升为国家战略。
那么，什么是绿色金融？它为何备受中国决策层重视？又何以借力G20登上国际舞台？
努力从未止步
绿色发展是“十三五”乃至更长时期我国经济社会发展的一个基本理念。绿色金融作为其重要组成部分，备受决策层重视。中国已成为绿色金融体系建设的先行者。
2015年被称为“中国绿色金融发展元年”，当年4月，在中国人民银行绿色金融研究小组的基础上，中国金融学绿色金融专业委员会成立，成员单位达140家，所管理的金融资产余额占中国全部金融资产的65%左右。
“十三五”规划纲要明确提出，建立绿色金融体系，发展绿色信贷、绿色债券，设立绿色发展基金。
8月31日，中国人民银行、财政部等七部委联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》（以下简称“《意见》”），标志着决策层对推动绿色金融体系建设已形成高度共识，中国亦成为首个建立比较完整的绿色金融政策体系的经济体。从国际比较来看，《意见》是迄今为止关于发展绿色金融最为系统的一个政策框架。
目前，中国的绿色信贷占全部贷款余额的10%。中国不仅是全球三个建立“绿色信贷指标体系”的国家之一，也是第一个由政府支持的机构发布本土绿色债券界定标准的国家。
2015年12月，我国绿色债券市场正式启动。此后，发改委、上交所和深交所相继发布了绿色企业债和公司债券的指引。统计数据显示，2016年1-7月，中国发行了约1200亿元绿色债券，占全球同期发行的绿色债券的40%以上，中国已成为全球最大的绿色债券市场。
G20烙下“中国印记”
中国在努力建设绿色金融体系的同时，更致力于将其推向国际舞台。
2016年1月，作为G20轮值主席国，中国倡议推动成立G20绿色金融研究小组，由中国人民银行和英格兰央行担任共同主席，研究各国发展绿色金融经验，探讨建立全球绿色金融体系、推动全球经济绿色转型、加强绿色金融国际合作等问题。
9月4日-5日举行的G20杭州峰会首次将绿色金融纳入讨论议题，给G20进程深深地烙下“中国印记”。
峰会上，绿色金融研究小组专门提交了《G20绿色金融综合报告》，提供了一系列供G20和各国政府自主考虑的可选措施，以提升金融体系动员私人部门绿色投资的能力。
9月5日，G20发布公报首次强调动员绿色金融的重要性，公报还列举了研究小组提出的七项建议，包括：提供支持绿色投资的政策信号；推广绿色金融自愿原则；扩大能力建设网络等。
对于首项建议，其包含的最大信号就是《巴黎协定》。9月3日，作为两个最大经济体和最大排放国，中美两国率先批准了《巴黎协定》，对推动全球应对气候变化具有里程碑式的意义。
绿色金融何以升级为国际议题？
G20杭州峰会过后，绿色金融一下子成为全球经济治理的新热词，其根本原因在于世界各国的共同利益诉求。
环境污染、资源枯竭、生态失衡等环境问题已经上升为全球性问题，尤其是2008年金融危机后，加快转变经济增长方式、推进环境友好与资源节约的可持续发展日益成为全球共识，低碳经济、绿色经济逐步成为新的经济增长点。
实践证明，绿色经济的发展离不开绿色金融的支持。
以中国为例，要实现我国治理环境污染的目标，并在2030年或之前碳排放达峰的国际承若，预计每年需要3万-4万亿元人民币的绿色投资。但毕竟财政支出能力有限，业界估计公共或财政资金的覆盖率在15%左右，因此，绝大部分的绿色投资需要来自社会资金。
对社会资本而言，绿色投资往往风险大，且面临政策不确定性，投资意愿并不高。绿色金融最大的意义是将环境影响的潜在回报、风险和成本作为重要因素纳入投资决策，引导资源流向更环保、更绿色的领域。在传统经济转型中，迫切要求传统金融向绿色金融发展，这使得绿色金融成为国际组织、政府、企业普遍关注的焦点。
将绿色金融纳入G20峰会议题的另一个重要考量是绿色金融发展所面临的严峻挑战。
目前，全球绿色金融发展仍处于起步阶段，环境领域资金和技术的供需矛盾日益突出。发展中国家环境问题非常严重，但没有足够的实力发展绿色金融，发达国家拥有优良的技术，又不愿免费或低成本转让绿色技术。不过也正是这种矛盾才凸显了绿色金融纳入G20平台的价值。G20国家强大的协调能力和资金能力有助于破解此种困局。
正如业内人士指出的，相比起以自愿为基础、缺乏执行力的联合国气候大会平台，G20平台具有较强的执行、协同以及推动能力，将会推动《巴黎协议》目标的逐步落实。
从顶层设计窥探“中国方案”
作为中国绿色金融体系建设的顶层设计，《意见》体现了一系列创新。
（1）权威定义
《意见》给绿色金融赋予国内迄今为止最为权威的定义。
绿色金融是一个比较新的概念，目前国际上对其涵义的界定并不十分明确。《意见》的第一条明确，绿色金融是为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。
（2）有效激励
目前社会公众对绿色投资存在一定误解，认为绿色投资很难盈利。同时一些绿色项目虽有较好的环境效益，但由于回报率不够高，难以吸引社会资金进入。此时，政策上的有效激励就成了关键。
《意见》涵盖了通过再贷款、专业化担保机制、财政贴息、宏观审慎评估、简化审批以及PPP等对绿色金融的具体激励措施。
（3）国家绿色发展基金
过去，我国绿色金融主要局限于绿色信贷。但很多新发起的绿色项目需要通过股权融资积累资本金，然后再进一步做债务融资。但对社会资本而言，新项目风险较大，且面临政策上的不确定性，此时就需要具备政府背景的资金参与进来，以消除社会资本的疑虑。
《意见》第一次提出将“设立国家绿色发展基金，通过政府和社会资本合作（PPP）模式动员社会资本”，这体现了国家对绿色投资的引导和政策信号作用，是决策层对绿色发展的强力承诺。
总之，《意见》刻画了我国绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数产品、绿色基金、绿色保险、碳金融等金融工具的发展路线图。
值得一提的是，G20绿色金融议题迎来社会资本的积极回应。9月5日，蚂蚁金服宣布和联合国环境署战略合作，共同发起成立全球首个金融科技企业的绿色金融联盟。业内人士指出，全球绿色金融项目主要面向大企业，创新形式不足，互联网+绿色金融可以激发每个人的环保能量，形成科技驱动、人人行动、国际联动的全新态势。
投资方向
目前，环境问题已上升全球性问题，绿色发展日益成为全球共识。而绿色发展离不开绿色金融的支持。但全球绿色金融发展仍处于起步阶段，环境领域资金和技术的供需矛盾日益突出。中国作为绿色金融的倡导者和先行者，不仅将建设绿色金融体系已上升为国家战略，而且还努力将其纳入G20讨论框架，借助G20的强大协调能力和资金能力破除绿色金融发展困局。我们认为，G20后，绿色金融有望迎来井喷式发展阶段。
A股的投资布局可紧密依照《意见》的政策方向，我们认为有两个方向值得关注：
一是节能环保。节能环保是绿色金融最直接的受益领域，同时随着环保费改税，环保产业将全面受益。相关细分领域包括污水处理、固废处理、土壤修复、环境监测等，个股的选择建议和PPP概念相结合，臻选业绩优良、PPP签单能力强的优质品种。可关注碧水源（300070）、博世科（300422）、永清环保（300187）、先河环保（300137）、聚光科技（300203）等。
二是碳排放。《意见》明确支持发展各类碳金融产品，发改委将于10月启动全国碳市场的碳排放配额分配，随着中美两国率先批准《巴黎协定》，相关目标有望加速推进。建议关注两个细分领域：清洁能源（天然气、太阳能、风能等）和碳交易。个股可关注中天能源（600856）、置信电气（600517）。
投资标的
（1）碧水源（300070）
优势：公司是国内膜处理行业龙头，在超/微滤及DF膜制造技术、MBR+DF联合新水源工艺技术等以膜技术为核心的技术领域取得突破，目前已占据国内膜处理市场70%左右的市场份额；公司受益于PPP项目加速落地，16年上半年新增订单达92.8亿元，随着PPP相关政策与基金的加速落地，预计下半年订单仍将保持高增长，保障未来业绩高速增长。
风险：工程进度低于预期；PPP落地低于预期
（2）置信电气（600517）
优势：公司是国家电网系统内唯一一家专业从事碳资产业务的公司，碳排查内部需求空间上亿；公司已签订CCER碳减排项目合同20个，涉及水电、风电、光伏发电等多种类型项目，预计在手订单收入近7000万元；未来公司有可能进入售电侧，打造售电-节能&运维-碳资产管理一体化产业链，将显著受益于碳交易及售电侧改革，且碳交易启动后轻资产业务增加，对公司业绩、估值具有双重提升作用。
风险：配网投资不及预期；碳交易市场推进缓慢；节能项目进度不达预期
