9月23日，市场期待已久的中国版信用违约互换（Credit Default Swap，CDS，信用违约互换）终于推出。中国银行间市场交易商协会在其官网发布了修订后的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》（下称《业务规则》），以及信用风险缓释合约、信用风险缓释凭证、信用违约互换、信用联结票据等四份产品指引。
需要了解的是，CDS本是一个“舶来品”，2008年金融危机中，次级贷款和以次级债券为标的对象的CDS被滥用，这也成为危机的触发因素之一；此后，美国对CDS的监管格局发生巨变，CDS继续扮演着价格发现的重要角色。当前，随着中国“刚性兑付”不断被打破，了解CDS的优势和弊端、分析其在中国的特殊作用则至关重要。
CDS又称信用违约互换，在保留资产所有权的前提下，将资产所包含的信用风险出售给交易对手，从而达到风险对冲和隔离的作用，并且可以和基础债券形成流动性互补。
举一个简单的例子，如果你借钱给A，每年利息10%，到期还本付息。你担心A突然跑路，自己的钱打了水漂。这个时候B过来说，“哥们别担心，我给你做个担保，现在也不要你钱，只要每次A付利息时你分其中一定比例给我，到时他要跑了，剩下没还的钱我还给你。”你觉得B主意挺不错，虽然损失一部分利息，但不用担心最后血本无归，就跟他签了这个合约。这合约就叫CDS。
CDS的好处是可以对冲债权违约的风险。但弊端是，作为中间第三方的B完全可以把CDS再转卖给别人，风险这样一层一层传下去，当出现大规模债务违约时，就成了击鼓传花，看最后谁倒霉的游戏。这就是次贷危机时所发生的状况了。
除了击鼓传花的赌博游戏， CDS本身也可以做多做空。比如现在银行如果觉得房价的风险太高，就可以买入CDS对冲风险，跟别的机构来对赌。如果房价果然跌了，坏账激增，大量债券违约，那么这个CDS的价格就会飙升。换句话说，你在房价上损失的，在CDS的飙涨中就可以弥补回来。当然如果房价不崩溃，那么CDS他就赌输了，CDS就会赔钱，但房价和房贷那边依然赚着钱。
那CDS带来的风险究竟有多大呢？
首先，大家可以参考一下2011年4月16日的股市，因为这天我们推出了股指期货，从此A股进入了做空时代。之后的走势大家可以很清晰的看到结果，上证指数随后跌了1年半，从3000点跌到了2000点，跌幅达到30%，随后筑了5年的大底。要知道当时的股市可是在半山腰，而现在的楼市可是史无前例的大泡沫，那么如果CDS推出，那么将是什么结果？
其次，如果推出 CDS，那么那些地方债，那些银行的垃圾贷款就都不是问题了，完全可以经过保险公司（第三方）打包，扔到市场上。相当于在楼市的顶部，给所有的债券做了保险，一方面尽快卖地卖房，尽快去库存，大赚一笔；另一方面，如果真的发生风险，也还有CDS保驾护航，通过做空还能赚一笔。风险是分散了，但最后接锅的，承担后果的，是谁就不用说了吧。
再者，CDS这玩意儿不是股票那样几百几千就可以买，一般只有大型机构才买得起。大型机构之间做对赌做博弈，玩儿崩了是谁来擦屁股？想想美国的次贷危机吧！如果经济陷入停滞甚至萧条，房价崩盘，失业随着而来……
最后说一句，资产质量高的，不需要CDS；资产质量低才需要。现在中国泡沫最严重、风险最大的资产，老百姓都知道是啥！
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