来源：财经韬略（ID：tttmoney8）；作者：韬略哥
一个不小心，焦煤、动力煤等黑色系期货又大涨近了一个月。
据澎湃消息，9月23日早盘至10月14日夜盘收盘，焦煤主力合约连续上涨12个交易日。过去一个月，焦煤期货价格从9月14日的866.5元/吨飙升至1132.5元/吨，涨幅达到30.7%。焦炭期货过去一个月的累计涨幅达到31.4%。
用一张图来描述焦煤期货的涨姿势是这样的：
焦煤期货走势
动力煤的涨姿势是这样的：
动力煤期货走势
处于过剩产能行业重灾区的黑色系凭什么义无反顾的大涨呢？
一、供应因素
此前，韬略哥曾经对煤炭行业今年的限产能计划表示过担忧，因为前七个月的数据显示：
据钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议通报，今年1~7月，全国煤炭产能压减了9500多万吨，仅完成全年任务量38%。
当时韬略哥分析，尽管下半年受季节因素的考虑煤炭需求会升温，但是如果供应量仍然保持在当时的水平，那么黑色系继续大涨的可能性不大。
让韬略哥感到意外的是，据上证报本月14日的报道，煤炭行业产能推出已完成全年任务量的80%以上。
换句话说，两个月的时间，煤炭去产能计划完成了42%，比前七个月的总和还多。
所以，这两个月煤炭行业过快的去产能造成短期内供应量紧张。
二、运输因素
煤炭从产地运往全国的过程中，铁路运输（尤其大秦铁路沿线）起到了决定性的作用，因而铁路运输的通畅程度和相关运费的增减都会对煤炭价格造成影响。
近些年来，每到十月八日左右，大秦铁路都会进入季节性的检修期，检修期一般在20天左右。今年10月九日，大秦铁路开始检修，检修期定在20天。
受到大秦铁路检修的影响，多个铁路局都提高了煤炭运费。
澎湃报道称，太原铁路局、西安铁路局、郑州铁路局和乌鲁木齐铁路局等上调铁路运价。此次煤炭铁路运费的提升，会在此前因汽运限载、运费成本增加导致煤价上涨的基础上，将有可能还会使煤价再涨10元/吨左右。
另外，今年还有一个特殊情况，就是公路运输煤炭受到了比较大的抑制。9月21日，国家颁布了《超限运输车辆行驶公路管理规定》，这个规定对于此前靠公路运输煤炭的方式是一个比较严厉的打击。为了符合相关规定，大量现有货车需要改装，改装成本可能至少增加25%。这也促进了煤炭运费整体的上涨。
三、需求因素
受到上游房地产等行业在第三季度的景气影响以及中国经济整体的持续回暖，煤炭行业整体需求也进一步升温。我们从近期的PPI的数据就可以看出，9月在煤炭和钢铁的带动下，PPI时隔54个月再次转正。
9月份PPI分行业数据
除了PPI，从进口的角度也可以看到国内经济企稳对于煤炭的需求增长（9月出口数据不好主要是国际需求疲软，而进口影响相对较小也显示我国经济的韧性）：
海关总署的数据显示，9月份中国进口铁矿石规模达到9299万吨，创下有纪录以来的第二高位，环比增加6%，同比上涨近8%。煤的进口量也有上升，9月份进口2444万吨，较去年同期大幅增长37.5%。
另外，煤炭储存大户北方港口和钢铁制造企业目前的库存也普遍处于低位，这也造成对于煤炭需求的升温。
目前，北方港口动力煤库存严重偏低，国内大中型钢厂焦炭库存平均可用天数仅维持在7天左右的水平。
最后，进入10月中下旬，为了保证北方的采暖需求，各热力供应厂开始加大煤炭的储备。
综合上述三大因素造就了目前的焦煤、动力煤等的价格上涨，其中国内经济好于预期以及国家对煤炭产能执行力度进一步升级等因素都是超出韬略哥的预期的。
黑色在期货市场大杀四方，对于一般投资者更多的股票市场有什么借鉴意义吗？
从基本面上来说，动力煤、焦煤、焦炭等各品类的煤炭价格上涨，对于A股市场的煤炭企业提高利润、修复估值有直接的促进作用。从近期煤炭板块整体的表现来看也印证了这一点。三季度煤炭企业的利润预计相对比较丰厚，而此时恰逢三季报密集出炉的时间点，煤炭板块可能也会进一步迎来炒作。
不过，为了应对煤炭的上涨和短期供应紧张的局面，国家已经进一步开放煤炭供应。从二级响应机制进入到一级响应机制，煤炭供应扩大规模也从每日30万吨的进一步提升到50万吨。
煤炭行业分为三、二、一级响应机制：
三级响应是指环渤海动力煤价格上涨到460元/吨以上且连续两周上涨，将日均增产20万吨，响应范围包括晋、陕、蒙的53座煤矿；
二级响应是指动力煤价格上涨到480元/吨，则日均增产30万吨，响应范围包括晋、陕、蒙、鲁、豫、皖、苏的66个煤矿；
一级响应是指当动力煤价格上涨到500元/吨时，则日均增产50万吨，范围是全国范围74个矿井。
另外发改委表示：
有条件有序释放部分安全高效先进产能，适当增加产能投放。符合条件的煤矿，可以在276至330个工作日之间释放产能。
这无疑也会进一步增加煤炭的供应量。尽管短期内增产不会对煤炭价格造成太大的困然，但是随着时间的增长，煤炭增产的滞后效应就会开始显现出来。
还有一点值得关注的是，由于限产能的计划超乎预期达成，那么未来两个半月，对于煤炭产能的控制力度也会相对减弱，这一因素有点类似于利好出尽是利空的感觉，更多的会影响市场的情绪。
从技术面上来说，随着煤炭板块已经经历过一段时间的上涨，技术上有回调的预期。而且从成交量上来看，此前一直保持在比较低的水平，但是今天（十月十七日）半日的成交量就已经快赶上前两周一天的成交，说明有部分投资者已经出逃观望。
韬略哥此前曾经表示过，房地产行业出现拐点，并不意味着股市就会有所表现。我们对于股市的心态要保持平稳，不可太过乐观。
但是股市中目前确实有不少投资机会，对于煤炭板块来说，其中受益于去产能和国企改革的煤炭企业机会可能更大一些，但是短期内还是避其锋芒，以免被套。
除了煤炭，鉴于房地产和出口行业相继受到多种因素的影响，PPP有望加速落地和执行，这对于基建行业是不错的利好。国企改革中有债转股预期的或许会让麻雀变凤凰。当然，消费和医药产业仍然是投资者穿越牛熊的利器。
