危机一个接一个：黄金要突破1500美元白银突破30美元_

随着股票和美国债券的价格都处于历史高位，市场感觉到必然要付出些代价，而这个代价可能就是更多的量化宽松政策，这可能也解释了金价走高以和风险及避险资产保持一致的原因。此前，金价曾涨超每盎司1370美元，达到了自2014年以来从未见过的水平。奇怪的是，金价走高发生在周五卓越的就业报告发布后，这表明一些人不相信美国劳工统计局所追求的经季节性因素调整后的数据。

下图显示了2013年9月至2016年6月金价走势情况，从图中不难看出，2016年6月金价曾达到的水平和2014年年初的不相上下。

2013年9月至2016年6月金价走势

上周有分析师曾发表文章称，一些投资者“买入纸质黄金衍生品（如ETF）”的投资黄金方式令ETF的持仓量自2013年以来首次增至2000吨，而另一些投资者则绕过GLD等黄金ETF购入实物金。

担心国内征用政策的日本储蓄者们已经在瑞士积累大量黄金，这就是一个典型例子。不仅仅日本人如此，正如Sharelynx.com贵金属分析师尼克-拉尔德展示的那样，上周实物金持有量出现了有史以来第二大规模的增长，公布的实物金总持有量增加了250万盎司至8580万盎司，仅次于2009年年初曾增加的400万盎司。

下图显示了2014年至2016年7月周黄金持有量情况，其中蓝色曲线代表实物金，黄色曲线则代表金价，从该部图难看出，2016年以来金价和黄金持仓量都有了大幅增长。

2014年至2016年7月周黄金持有量情况

最后，随着卖方也开始转为买方，慢钱开始涌入，黄金持有量可能进一步增加。在周五发布的一篇报告中，美国银行的金属团队写道：“黄金——总深藏于灵魂中的信仰。很高兴投资者们将回到黄金的怀抱，这样他们将坚不可摧。”

对此，我们也感到很惊讶，但这是事实。

抛开奇怪的黄金“颂歌”不说，这也是美国银行认为金价将达到每盎司1500美元，银价将达到每盎司30美元的原因。

这个世界正从一个危机走向另一个危机，这种状况不会改变，风险依然存在。贵金属动态学的重要性从“美国国内生产总值潜在增长率和金价的高度相关”这点得到了体现。许多影响全球经济的根本问题是结构性的，而英退欧仅仅是许多国家面临的问题的表征。2月，有分析师曾认为金价触底，之后英退欧强化了我们的观点。鉴于此，分析师将明年金价预期从每盎司1325美元上调至每盎司1475美元。4月又有分析师基于供需动态学认为银价触底，那么银价达到每盎司30美元是有可能的。

金价正朝着每盎司1500美元进发

继6月初疲软的美国就业报告发布后，英退欧的风险使得金价在公投前后回升。在分析师们看来，英退欧事件已经通过各种各样的传输渠道影响着金价。在固定收益方面，美国国债和德国国债受益于“资金向优质资产转移”趋势，目前的不确定性表明加速的利率上调周期是不可能出现了，因此全球利率将保持在低位，从而减少了持有诸如黄金这样不产生收益的资产的机会成本。考虑到这一点，分析师们相信金价可能在近期内升至每盎司1500美元。

左图显示了金价随着英退欧的可能性增加而波动，下右图则显示了美国国内生产总值减缓增长使得金价维持在一定水平之上。

世界将从一场危机走向另一场危机

转换策略后，英国、欧元区和美国宏观经济不确定性仍在攀升。美国国内生产总值潜在增长率与黄金价格的高度相关凸显了这对于黄金有多重要。尽管潜在的问题在不同国家有着微妙的差别，但是不断增加的政治两极化和民粹主义都是通用的副产品。财富创造分配、移民和主权已经引发了激烈争议。当然，这对树立和增长信心并没有帮助，也不会令政府更加容易地实行能让经济持续发展的措施。其结果是，近几年许多国家已经度过了一系列的小危机，并且这种情况不可能改变。因此这巩固了分析师们曾于2016年2月发表的“金价已经触底”观点。

银价可能达到每盎司30美元

虽然最近白银表现好于黄金，但是在2016年大多数时间里黄金仍是市场的焦点。4月有分析师曾强调银价触底反弹了，因此白银价格回升并不奇怪。