作者：程丹
IPO驶向快车道。今年下半年以来，已有186家企业获批发行，募资规模预计超过1200亿元。无论是获批家数还是募资规模，均“两倍+”于上半年。
市场人士认为，新股审批提速有利于新股“堰塞湖”快速消化，同时，“只有进行时没有完成时”的全链条监管确保了IPO发审各个环节不出差池，而审核重点更侧重于关联交易、税收问题、潜在风险披露、盈利能力受到的重大影响等方面，这为注册制推进奠定基础。
从年初的一周审核4-6家企业，到近期的每周9-10家公司上会，发审委的IPO审核速度明显加快，随之提速的还有新股批文。据统计，7至11月证监会核发IPO批文的数量分别为27家、26家、26家、28家和52家，最近5个月监管层核发的IPO批文总数是上半年的两倍多。进入11月，IPO批文节奏更是突然加速至“一周一期”。累计批复52家，融资规模333亿元，创下去年6月以来的新高。
而12月的前两周，已有27家企业获批发行，按照这个速度，本月超过11月批文总量问题不大。
新股发行速度也有了明显提高。截至12月12日，沪深两市已有225家企业成功IPO，超过去年全年；合计募资1410.57亿元，平均市盈率为21.48倍，募资规模略低于去年全年的1578.28亿元，平均市盈率也低于去年21.88倍的水平。证监会网站公布数据也显示，截至12月8日，证监会受理首发企业731家，其中，已过会41家，未过会690家。未过会企业中正常待审企业643家，中止审查企业47家。
从今年发行的225只新股的分布上看，今年上交所共发行了104只新股，深交所创业板78只、中小板43只。从行业上看，发行新股主要集中在机械设备、化工、电子、计算机、建筑装饰等行业。从资金上看，金融行业位居筹资额首位，数据显示，8家城（农）商行共筹资人民币294亿元，占金融行业筹资额的74%。
新股“三低”发行得到了延续，安永审计服务合伙人张宁宁表示，在经历了2015年后期的市场波动后，IPO市场重拾信心并逐步企稳，IPO节奏迅速加快不仅与市场近两个月以来连续上涨有关，也和监管层加速解决IPO堰塞湖的意图有关，整体来看，募资规模不算太大，新股的发行节奏兼顾到了二级市场的指数涨跌，低发行价、低募资额相当于给快速行驶的IPO安上了“安全气囊”。
在加快审批的同时，监管层有意在IPO各环节加强了监管。一方面，重点关注“带病申报”的问题企业，谨防欺诈发行、虚假披露；另一方面，核查重点更侧重于财务造假和业绩披露的合规性。具体来看，关联交易、税收问题、收入确认、资金管理、业务合规性、潜在风险披露等6大方面成为发审会关注重点。
从近期被否的几家企业来看，均因上述问题而折戟沉沙。以金马科技IPO首发被否为例，发审委认为金马科技与关联方荔苑乐园、中山幻彩、天伦投资、古镇云顶星河、长沙云顶星河等之间发生关联交易，且关联方多为微利或亏损。武汉智讯被否则是因财务系统明细账未完整核算银行资金流水、毛利率与同行业相比异常、相关市场推广费用以及内控制度等问题。
同时，盈利能力是否受到重大影响也成为了发审委的聚焦点，据悉，在近期举行的保荐代表人培训中，监管层要求对最近一期（季度、半年度或者年度）的扣除非经常性损益前后孰低的利润总额为业绩下滑考量指标，分三种情形对不同业绩下滑的拟上会和过会后待发企业进行处理，其中业绩下滑50%的则将不再安排后续的审核，需要等下一报告期财务数据补充后看情况推进审核工作，也就是说，监管层准备对最近一期业绩同比下滑超过50%的企业IPO排队按暂停键。其实，今年已有包括中油恒燃等多家公司因盈利问题被挡在IPO门外。
此外，即便是已经审核通过的企业，发审委仍然列出相关问题要求核查。例如12月9日过会的华凯文化，创业板发审委就要求发行人说明是否为中国博物馆协会的会员单位，大量已完工项目尚未结算的原因，说明主要未结算项目的期后最新结算情况和应收账款的回款情况等。可见，即便是在目前IPO不断提速的情形下，证监会发审委也并未放松审核。
在全链条的新股监管态势下，除了严把审核关，监管层还祭出了全面追责的利剑，对保荐、审计评估和法律服务等中介机构的执业行为是否勤勉尽责进行全面核查，并部署IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动，把监管的触角伸向了那些涉嫌在招股说明书中虚假陈述、隐瞒重大担保事项、不实披露的公司。
申万宏源分析师林瑾认为，IPO发审微调在满足扩大直接融资比重服务实体经济的同时，也让新股发行过程中的违法违规处罚更具有操作性，为注册制推进奠定基础，可以预见的是，一段时期内新股发行速度可能会维持现有的水平，监管层还将继续完善信息披露制度和投资者保护制度，对IPO进行改革提高A股的市场化程度。
