过去两年，A股跌宕起伏，沪指于2015年6月12日冲上5178点，随后又经历三轮暴跌至2638点。截至6月29日，沪指过去两年累计涨幅为43.95%。作为宏观经济的晴雨表，我们来看看A股市场过去两年哪些行业最受资金青睐，并探究个中缘由。
传统行业——纺织服装位居涨幅排名第二
申万28行业中，计算机、纺织服装、电子、汽车、机械设备五大行业个股过去两年（2014.6.29-2016.6.29）股价平均涨幅位列前五。
纺织服装作为最普通的传统行业，基本不属市场关注的焦点，但股价涨幅竟然高居榜眼。海通证券首席经济学家李迅雷指出：纺织服装业的出口平平，它们过去两年的发展模式可以概括为成长加转型。成长主要体现在做好品牌，产品更新换代，不断满足新型消费的需求，拓展电商销售渠道等，转型则是加大并购重组力度，主业向上下游延伸。
而得益于互联网金融、大数据、云计算、人工智能等新兴产业的快速发展以及行业外延并购的持续推动，计算机和电子行业近年来火爆异常，备受市场关注属预期之内。数据显示，计算机行业整体营收规模稳步增长：2013-2015年营收增幅分别为8.14%、11.75%、11.92%；电子行业营收规模则保持快速发展：2013-2015年营收增幅分别为20.68%、21.71%、20.28%。不过值得注意的是，电子行业的规模在快速扩大的同时，经营质量却有些脱节：2013-2015年归属母公司股东的净利润增幅分别为53.49%、1.62%、5.35%；销售净利率分别为7.91%、6.52%、5.60%。
对于电子行业下半年的发展趋势，太平洋证券研报指出，全球电子制造业仍在全面复苏的趋势之中，不过复苏过程存在结构性分化。如果前期的库存，尤其是基础电子元器件的库存得到有效消化，则全球电子制造业有望迎来全面持续的景气复苏。那么下一阶段，电子行业中哪些细分行业会得到更多的关注呢？太平洋证券表示可关注以下领域：消费电子领域，资本开支和商用领域，电子金融和智慧园（社）区等。
总的来看，涨幅排名前列的行业均与国家产业转型息息相关，如互联网、消费升级、新能源汽车、工业4.0。这也反映资金热衷追逐市场热点，热衷炒预期，偶然还会忽视基本面的变化，如电子行业。
这些行业景气差股价表现也差
过去两年股价表现最差的前五大行业分别为采掘、银行、钢铁、公用事业和有色金属。
从业绩方面来看，上述5行业自2013年以来营收增幅、销售净利率不断下滑，业绩出现较大幅度波动。以银行业为例，其营收增幅由2013年的12.15%降至2015年的9.32%，归属母公司股东的净利润增幅由12.78%大幅降至1.79%，销售净利润下滑近5个百分点至35.21%。
从公司属性来看，上述行业国有企业占比较高，李迅雷指出，这些领域都有过很长时间的垄断利润，但转型和创新能力似乎不够，体制机制问题长期存在。最后，这些行业还与经济下行中的产能过剩有关，如采掘、钢铁、有色。
综合来看，这些不被资金看好的行业均具有景气度下滑，短时间未能实现逆转下行周期等特点。从这方面来看，资金的选择颇有几分“价值投资”的味道。
